​​Разбор угольного сектора (Мечел или Распадская?)

Не дожидаясь отчетов компаний сектора за полный 2023 год, и вдохновленный последними новостями по ним, решил разобрать сегодня Распадскую и Мечел. Тем более по данным Международного энергетического агентства, объемы используемого угля в мире в 2023 году останутся на высоком уровне 2022 года в 8,3 млрд тонн. 

Итак, на прошлой неделе стало известно о выведении Правительством РФ экспорта каменного угля из-под действия курсовых пошлин. Тех самых, которые привязаны к курсу рубля и в случае получения компаниями «курсовых бенефитов», взимаются с экспортеров. По разным оценкам, положительный эффект составит от 3 до 5 млрд рублей, а EBITDA компаний при этом должна увеличиться на 6-12%. 

Послабления коснутся как энергетического угля, так и коксующегося (металлургического). Именно поэтому мы сегодня затронем обе компании. Распадская делает упор на коксующийся, а у Мечела еще и 40% приходится на энергетический. К слову, импорт этого сорта угля в Азию бьет рекорды, что дает возможность и нашим компаниям отщипнуть часть пирога. 

Сектор оказался устойчив к вводимым санкциям, успешно переориентируя свои логистические потоки в Индию и Китай. Несмотря на «зеленую» повестку Поднебесная выбирает огромные объемы угля, значительно превышая прочие страны-потребители. Это отчетливо видно на инфографике (прилагается).

Увы, но мы не сможем пока оценить результаты компаний во втором полугодии. Мечел представил только операционный отчет за 9 месяцев, а Распадская традиционно отчитывается только по итогам полугодия и всего года. Однако исходя из доступных отчетов, и заручившись поддержкой «отмененных пошлин», можно сделать вывод об устойчивых показателях угольщиков. 

Мечел к тому же сохраняет объемы продаж своего металлургического сегмента. Так, объем реализации сортового проката снизился всего на 7% до 1,8 млн тонн. По компании я все еще воздерживаюсь от формирования инвест-идеи ввиду сложностей с долговой нагрузкой. А вот по Распадской во всю отрабатываю технические паттерны. К разбору компаний еще вернемся после выхода итоговых отчетов. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram