⚓️ НМТП (NMTP) - обзор отчёта по РСБУ за 1П 2023г

▫️ Капитализация: 193 млрд ₽ / 10₽ за акцию
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 24,7 млрд
▫️ P/B: 1,7
▫️ P/E ТТМ: 7,8*
▫️ fwd P/E 2023: 7
▫️ fwd дивиденд 2023: 8%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В состав Группы НМТП входят два крупнейших по грузообороту порта России — Новороссийск на Черном море и Приморск на Балтийском море.

👉 Результаты отдельно за 1П2023 (РСБУ):

▫️Выручка: 15 млрд (+11% г/г)
▫️Операционная прибыль: 8,5 млрд (+14% г/г)
▫️Чистая прибыль: 17,6 млрд (-12,4% г/г)





✅ Годового отчёта за 2022г у нас нет (кроме чистой прибыли по РСБУ), но возвращение компании к раскрытию информации даже в форме нерепрезентативного РСБУ — это уже позитивно.

✅ На уровне выручки компания показала рост в 11% г/г, что в целом чуть выше динамики объёма перевалки грузов (в основном нефть и нефтепродукты).

✅ Чистая прибыль снизилась на 12,4% г/г, но это объясняется разовой прибылью по статье «Прочие доходы» в 7,9 млрд за 1П2022г. Скорее всего компания просто закрыла валютную позицию (переоценка валютного долга / кэш на балансе). По МСФО прибыль, скорее всего, будет даже чуть выше — около 20 млрд рублей.

✅ Компания полностью погасила долги и теперь на балансе чистая денежная позицияв 12,3 млрд рублей (6,4% от капитализации).

❌ Как я уже говорил в обзоре на Транснефти, после выхода РФ из зерновой сделки, есть существенный риск остановки морского экспорта через НМТП. То есть фактически весь бизнес может остановится на неопределенное время, но рынок это как обычно особо не учитывает в цене. Насколько этот риск велик — каждый может судить сам.

❌ За 2022г компания выплатила дивиденды в размере 15,4 млрд (8% к текущим ценам), что составило 57% от ЧП по РСБУ. При сохранении текущей динамики объёмов перевалки можно ожидать, что доходность за 2023г составит также около 8%. Для такой компании как НМТП доходность в 8% это немного.

Вывод:
Компания показывает результаты гораздо лучше ожиданий, но рисков для бизнеса (включая его полную остановку на неопределенный срок) как минимум не убавилось. Каких-то значительных среднесрочных драйверов роста операционных показателей, на мой взгляд, сейчас нет, это подтверждается решением компании выплатить дивиденды за 2022й год, вместо того, чтобы инвестировать в расширение бизнеса.


Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #НМТП #NMTP