🛒 X5 Retail Group (FIVE) - обзор операционных результатов компании за 1П 2023г

 ▫️Капитализация: 500 млрд / 1829₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 2821 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 303,5 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 52,2 млрд
▫️ND/EBITDA на конец 1кв 2023г: 2,6
▫️P/E ТТМ: 9,4
▫️P/E fwd 2023г: 9

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г за 1П 2023:

▫️ Пятерочка: 1142 млрд (+12,7% г/г)
▫️ Перекресток: 186 млрд (+2,1% г/г)
▫️ Чижик: 45 млрд (х4 г/г)
▫️ Цифровой бизнес: 52 млрд (+57% г/г)

✅ За 2кв 2023г показатель LFL выручки по группе вырос на 7,8% г/г (рост трафика 6,6% + рост чека 1,1%). 

✅ В то время как за 2кв2023г в РФ была зафиксирована продуктовая дефляция в 0,3% у X5 Group средний чек вырос как в сегменте Пятерочки (+1,2% г/г), так и в Перекрестке (+2,3% г/г).





❌ Средний размер чека в Чижиках продолжает опускаться и по результатам 2кв составляет уже 558 рублей (-19,1% г/г, -4,8% кв/кв). Сопоставимая выручка по сегменту не раскрывается.

👉 Скорее всего мы и дальше будем видеть падение ср. чека по мере выхода Чижика в регионы. Потенциал падения — это как минимум 443 рубля (средний чек по сегменту Пятерочки) или ещё около 20%.

❌ Чистый долг + обязательства по аренде на конец 1кв2023г уже составляли почти 600 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,65. По мере роста ставок очевидно будет и дорожать обслуживание долга.

Вывод:
Сейчас компания оцениваетсяв P/E = 9. Дивидендов X5 не платит, редомициляция задерживается (никаких обновлений мы не видим) и вряд ли это как-то поменяется в ближайшей перспективе. Сам бизнес безусловно качественный и во-многом опережает своих конкурентов из сектора, но в текущем виде оценка всё равно требует дисконта на юрисдикцию, который давно исчез.

📉Учитывая это, адекватной ценой для компании я считаю не более 1500 рублей. Покупать акции X5 есть смысл разве что с дисконтом через Евроклир, что само собой также несёт дополнительные риски, Магнит — интереснее и дешевле.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #пятерочка #FIVE