​​Русал и его зеленый друг - доллар

Забегая сразу вперед скажу, что оценка самой компании своей деятельности в 2022 году мне видится максимально адекватной, учитывающий текущую непростую конъюнктуру. Однозначных выводов будет сделать трудно, но мы с вами постараемся, а на помощь нам придет отчет по МСФО.

Итак, выручка компании за 2022 год выросла на 16,7% до $14 млрд. Этому способствовал рост цен реализации алюминиевой продукции в среднем на 16,6% год к году. При этом объемы продаж удалось переориентировать на внутренний и азиатские рынки, что позволило нивелировать выпадение европейского экспорта. 

В данный момент времени цена на алюминий находится на уровне пиков 2018 года на $2300 за тонну. Аналитики прогнозируют сырьевой супер цикл, который может вернуть котировки на спотовом рынке выше $3000, но я бы не рассчитывал на повторение успехов в 2022 году. Скорее мы снизим показатели в текущем году за счет высокой базы прошлого. 

«Русал столкнулся с беспрецедентным давлением и ограничениями в связи с запретом правительства Австралии на экспорт в Россию глинозема и алюминиевых руд, а также с остановкой производства глинозёма на Николаевском глиноземном заводе».

И это не мои слова. Компания сама акцентирует внимание на производственных проблемах, нарушении логистических цепочек, экстремальном росте цен на энергоносители, и как следствие, росте себестоимости на 30,2% до $10,8 млрд. Вкупе с падением доходов совместных предприятий (в ГМК не будем тыкать пальцем), привело к падению прибыли на 44,4% до $1,8 млрд.

Довольно слабые результаты, если учесть позитивную ценовую конъюнктуру и удержание объемов поставок, но на этом еще не все. По данным РЖД, заводы Русала уже в 1 квартале 2023 года снизили экспорт алюминия на 13%, а заградительная пошлина в 200% на ввоз продукции в США, может еще больше ударить по продажам. 

И тут на помощь приходит кто? Правильно, его зеленый друг — доллар. Снижение продаж будет компенсировано ростом курса валюты, в том числе юаня, который выступает средством платежа при поставках в Китай. Но об этом мы поговорим в статье с разбором отчета за 1 квартал.

А сейчас нам остается довольствоваться не критичным, но все же неприятным падением прибыли, удержанием темпов роста выручки и успехами в перестройке каналов продаж. Что весьма неплохо в текущей ситуации. Про дивиденды ГМК я сознательно промолчу сегодня, мы уже с вами разбирали этот момент в отдельной статье. 

Не является инвестиционной рекомендацией

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram