​​Полюс - с оглядкой на прошлое

По сообщениям Всемирного совета по золоту (WGC), в 2022 году центральные банки добавили к своим запасам колоссальные 1136 тонн золота на сумму около $70 ярдов, что намного больше, чем за любой год с 1967 года. При этом банковский кризис в США позволил котировкам драг металла вплотную подобраться к $2000 за унцию, вызвав интерес и к акциям золотодобытчиков. Сегодня у нас на разборе Полюс и его отчет за 2022 год. 

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 19,5% до 294,1 млрд рублей. Причина кроется в падении общих объемов реализации на 11% до 2,4 млн унций в 2022 году. Причем эмбарго на отечественного золота не дало ожидаемый еврокомиссарами эффект. А вот падение промпроизводства на Олимпиаде, Благодатном, Наталке, по заявлениям самой компании, как раз и стали основной причиной.

Ценовая конъюнктура в 2022 году сложилась не в пользу Полюса. Точнее так, если сравнить с каким-нибудь 2019 годом, то средняя цена реализации была выше процентов на 30. Однако за счет высокой базы 2021 года отчет вышел скромным. Тут стоит присмотреться к отчету компании за 1 квартал, который обещает быть куда лучше 2022 года.

В итоге чистая прибыль за 2022 год упала на 33% до 111,9 млрд рублей. Падение некритичное, учитывая текущую ситуацию на мировом рынке. Прибыль того же 2020 года была на уровне 122 млрд рублей, а 2017 завершился лишь с 77 ярдами. За последние 12 месяцев компания немного нарастила чистый долг до 0,9x по NetDebt/EBITDA, а в своем обращении к инвесторам руководство пообещало решить вопрос с дивидендами.

Сколько вешать в граммах?
Давайте прикинем размер этих самых дивидендов. По текущей дивидендной политике компания выплачивает 30% от EBITDA, если чистый долг не превышает, а он не превышает, 2,5x. Получаем примерно 420 рублей на акцию или 4,4% доходности. Такой дохой точно сыт не будешь.

Но и насыщаться нужно не прошлыми результатами, а будущими, которые впитают позитив со спотовых рынков, ажиотаж вокруг золота и восстановление производства на некоторых рудниках и пром площадках. Не знаю как вы, а я свой «золотой» хэдж делаю именно через нашего золотодобытчика. 

Не является инвестиционной рекомендацией

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram