SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
dr-mart
"Дивидендный монстр" Globaltrans - первый взгляд на компанию
- 15 сентября 2021, 11:12
- |
- Тимофей Мартынов
В четверг у нас будет прямой эфир #smartlabonline с компанией Globaltrans (ссылка). Немного изучил компанию перед эфиром и спешу поделиться выводами.
Компания интересная: стоит 100 ярдов и последние годы направляет на дивиденды от 8 до 16 млрд рублей в год. Естественно при таких параметрах компания выглядит как очень доходная облигация с некоторым опционом на рост доходности.
Самый главный вопрос, который у меня возник:
❓Почему стоимость поездки резко упала в 2020 году ( с 45,807 до 36,909 руб в 2020 и еще больше упала в 1П2021 — до 34,506 руб)
❓Также меня заинтересовал вопрос — почему доля компании в перевозках за 5 лет снизилась с 8,3% до 7,6%.
В целом бизнес в общем простой и понятный: компания возит сырьё по России по дорогам РЖД. Я пока не понимаю кто ещё присутствует на рынке, и каковы конкурентные позиции компании. Из плюсов можно отметить долгосрочные контракты с такими мейджорами как Роснефть, ММК, Металлинвест и т.п. Осталось разобраться как формируются ставки на перевозки, насколько велик переизбыток транспортных мощностей (вагонов) на рынке.
Акции GLTR за 10 лет росли в среднем на 5% в год, но при этом дали отличную дивдоходность:
https://smart-lab.ru/q/GLTR/dividend/
В общем, чтобы понять дальнейший путь доходов, надо разобраться с перспективами цен, объемов и капзатрат.
Так-то компания довольно приличная.
На первый взгляд, гораздо приличнее большинства других.
В общем надо смотреть, разбираться в деталях.
Компания интересная: стоит 100 ярдов и последние годы направляет на дивиденды от 8 до 16 млрд рублей в год. Естественно при таких параметрах компания выглядит как очень доходная облигация с некоторым опционом на рост доходности.
Самый главный вопрос, который у меня возник:
❓Почему стоимость поездки резко упала в 2020 году ( с 45,807 до 36,909 руб в 2020 и еще больше упала в 1П2021 — до 34,506 руб)
❓Также меня заинтересовал вопрос — почему доля компании в перевозках за 5 лет снизилась с 8,3% до 7,6%.
В целом бизнес в общем простой и понятный: компания возит сырьё по России по дорогам РЖД. Я пока не понимаю кто ещё присутствует на рынке, и каковы конкурентные позиции компании. Из плюсов можно отметить долгосрочные контракты с такими мейджорами как Роснефть, ММК, Металлинвест и т.п. Осталось разобраться как формируются ставки на перевозки, насколько велик переизбыток транспортных мощностей (вагонов) на рынке.
Акции GLTR за 10 лет росли в среднем на 5% в год, но при этом дали отличную дивдоходность:
https://smart-lab.ru/q/GLTR/dividend/
В общем, чтобы понять дальнейший путь доходов, надо разобраться с перспективами цен, объемов и капзатрат.
Так-то компания довольно приличная.
На первый взгляд, гораздо приличнее большинства других.
В общем надо смотреть, разбираться в деталях.
теги блога Тимофей Мартынов
- FAQ
- forex
- IMOEX
- IPO
- NYSE
- QE
- S&P500
- S&P500 фьючерс
- smart-lab
- smartlabonline
- tradingview
- акции
- антикризис
- банки
- бизнес
- брокеры
- вебинар
- видео
- вопрос
- встреча smart-lab
- ВТБ
- Газпром
- Греция
- дивиденды
- доллар рубль
- ЕЦБ
- золото
- инвестиции
- Индекс МБ
- Инфляция
- Китай
- книга
- Книги
- комментарий
- комментарий по рынку
- конференция смартлаба
- конференция трейдеров
- кризис
- криптовалюта
- Лукойл
- ЛЧИ
- Магнит
- Максим Орловский
- ММВБ
- мобильный пост
- мозговик
- Московская биржа
- недвижимость
- Нефть
- нищетрейдинг
- Новости
- обзор рынка
- облигации
- объявление
- опрос
- опционная конференция
- опционы
- отчетность
- отчеты МСФО
- Причины падения акций
- прогноз
- психология
- Путин
- работа над ошибками
- рассылка
- реакция рынка
- рецензия
- рецензия на книгу
- роснефть
- Россия
- рубль
- Русагро
- рынок
- санкции
- Сбербанк
- смартлаб
- смартлаб конкурс
- смартлаб премиум
- статистика
- стратегия
- страшилка
- сша
- технический анализ
- Тимофей Мартынов
- торговые роботы
- трейдинг
- Украина
- Уоррен Баффет
- уровень
- философия
- форекс
- ФРС
- фундаментальный анализ
- фьючерс mix
- фьючерс на индекс РТС
- фьючерс ртс
- экономика
- экономика США
- Яндекс
но я до конца не уверен
интересно также какие у них цены заложены в долгосрочные контракты
Разве не из-за этого?
Цитата «По данным «Промышленных грузов», на июнь средняя ставка аренды полувагона составила 850 рублей против 700 рублей минувшей зимой, тогда как средняя ставка 2020 года превышала 900 рублей в сутки, а ставка 2019 года была близка к 1800 рублей в сутки». Источник: www.alta.ru/logistics_news/82583/
По времени, падение доходов может отставать от снижения ставки из-за наличия долгосрочных договоров.
Нужно смотреть, возможно часть их доли перешло кэптивным компаниям (сами клиенты или крупные производители вагонов/лизинговые компании создают собственных операторов).
>В целом бизнес в общем простой и понятный:
Если бы не было сильного влияния РЖД как владельца инфраструктуры и гос-ва как регулятора тарифов, то возможно было бы просто и понятно, а так по сложности этот бизнес недалеко ушел от электроэнергетики.
>Я пока не понимаю кто ещё присутствует на рынке, и каковы конкурентные позиции компании.
Из крупных игроков на рынке полувагонов можно выделить ФГК, ПГК еще есть ряд небольших операторов.
>как формируются ставки на перевозки
Обобщенно формируется из трех составляющих: инфраструктурной (по Прейскуранту 10-01), локомотивной (здесь есть нюансы, т.к. оператор может сам владеть локомотивной тягой, если нет то также Прейскурант 10-01) и вагонной составляющей (дерегулирована, то что закладывает сам оператор исходя из своей бизнес-модели). Первые две составляющие занимают около 85% тарифа. А чтобы операторам было выгодно возить, то есть куча поправочных коэффициентов на направления, типы вагонов, груз и т.д.
>насколько велик переизбыток транспортных мощностей (вагонов) на рынке.
По общему парку скорее профицит, но рабочий парк может быть и дефицитным на определенных направлениях или к примеру из-за нахождения большого числа вагонов в ремонте.
сама компания довольно уверенно их прогнозирует.
куда интереснее что будет со ставками перевозок в 2022
Конкретно по GT я бы следил за расходами на ремонт п/с, т.к. это одна из основных статей затрат у перевозчиков, сейчас как раз грозятся очередным повышением цен на з/ч. В 2022г. возможно хорошо отыграет парк цистерн, когда будут снимать ограничения ОПЕК+
ставки аренды вырастут или упадут?
вроде они же сейчас на 30% ниже чем в 19 году?
Для повышения нужен либо дефицит полувагонов, либо рост объема перевозок.
По углю и железной руде, только вернулись к 2019 году по объему, нефтепродукты пока нет ( это по всей жд дороге), в общем отсюда пока ничего не светит.
Ставка аренды то же замедлила свой рост.
Сейчас перевозчики сокращают или вообще не покупают новое, а чинят старое, поэтому постепенно может возникнуть дефицит ( т.к. старые вагоны будут выходить из эксплуатации), но когда это произойдет сложно сказать.
Например Глобалтранс, больше года не покупает новые полувагоны и в этом году не планирует, весь текущий CAPEX идет только на капитальный ремонт, предполагаю что сделать его меньше они уже не могут, т.к. есть нормативные сроки капремонта.
Для дивидендов в 80-90 рублей надо заработать 14-15 млрд. свободного денежного потока, в полтора раза больше чем по итогам 2021, либо дальше влезать в долги.
Вырастет до 14-15 СДП или нет, можно отследить по ставке, должна в те же полтора раза вырасти ( это при условии что не будут ничего нового покупать и долг не будут гасить)
Если будет возможность задайте три вопроса
1. Планы по CAPEX на 2022 год, планируют ли закупать новые полувагоны, цистерны.
2. Прогнозы по ставке аренды на 2022 ( при какой ставке будут увеличивать CAPEХ)
3. Планируют ли сокращать долг.
Приведет ли это к повышению цен не знаю, хотя в 2019 году ставка была выше.
railcommerce.com/