Блог им. VladimirKiselev

Письмо Баффетта

Каждый год, начиная с 1965-го, Уоррен Баффетт пишет письма акционерам, в которых описывает подход к инвестициям. В субботу вышло новое 15-страничное письмо. Отмечаем интересные моменты.

Cамый большой владелец активов в США
Баффетт с удивлением отмечает, что Berkshire Hathaway оказалась самым крупным владельцем основных средств среди компаний США. Они составляют $154 млрд. На втором месте телеком AT&T со $127 млрд.

При этом сразу же Баффетт поясняет, что лучших результатов добивается бизнес, который требует минимальных активов, чтобы производить высокомаржинальный продукт. В этом можно усмотреть намек на признание ошибок в стратегии.

Об управлении Berkshire
Следующую цитату можно считать ответом на вопрос, почему не меняется стратегия компании.

«Фил Фишер в книге сравнивал управление публичной компанией с управлением рестораном. Можно предложить клиенту бургер и колу, а можно блюда французской кухни. Однако не стоит переключаться с одного на другое. Ваше позиционирование для клиентов должно соответствовать тому, что они получают. В Berkshire мы подаем бургеры и колу уже 56 лет и мы ценим клиентов, которым эта еда нравится».

Держитесь в стороне от облигаций
Баффетт присоединяется к скептикам рынка облигаций. «Облигации — не тот инструмент, в котором надо быть сегодня. Можете ли вы поверить, что доходность по 10-летним облигациям США составляет 0,93%, когда в сентябре 1981 года она была 15,8%? Инвесторов в облигации по всему миру ждет мрачное будущее.»

Выбор акций — игра с положительной суммой
Баффетт отмечает, что десятки миллионов ищут рыночных гуру с привлекательными идеями и ценовыми таргетами. Естественно, что недостатка в таких предложениях нет.

Но нужно помнить, что владение акциями это, в любом случае, игра с положительным ожиданием. «Терпеливая обезьяна, которая соберет портфель путем метания 50 дротиков в мишень с компаниями из S&P 500, со временем получит дивиденды и прирост капитала. Работать это будет до тех пор, пока она не начнет делать изменения.»

Это посыл к тому, зачем нужны все эти сигналы и таргеты, если инвестор, случайно купив несколько десятков акций, скорее всего, получит результат не хуже.

Выкуп акций вместо дивидендов
Баффетт подчеркивает приоритет выкупа акций перед дивидендами Berkshire. «В 2020 году было выкуплено почти 81 тыс. акций класса А за примерно $25 млрд. Это увеличило вашу долю владения компанией на 5,2% и не потребовало никаких действий.» Очевидно, что дальше холдинг продолжит возвращать деньги акционерам через выкуп.

Магия выкупа акций в Apple
Баффетт отмечает как работает выкуп акций на примере инвестиций в Apple. " Когда мы закончили покупать акции Apple в 2018 году, наша доля в компании была на уровне 5,2%. Мы потратили на это $36 млрд. В 2020 году мы продали акций компании на $10 млрд, но наша доля в Apple в итоге все равно выросла до 5,4%."

Сила эффекта от сокращения количества акций в обращении, на которую до сих пор обращает внимание не так много инвесторов.

Следим за новостями рынка в Telegram Bastion

14 комментариев
Годный разбор! 
«Терпеливая обезьяна, которая соберет портфель путем метания 50 дротиков в мишень с компаниями из S&P 500, со временем получит дивиденды и прирост капитала. Работать это будет до тех пор, пока она не начнет делать изменения.»
А трейдер нетерпеливо дротит выдергивая дротики из мишени пытаясь загнать все в десятку)
avatar
Чавооо?
avatar

Возможно, впадаю в типичную когнитивную ошибку: из всей входящей информации выделять только ту, которая подтверждает внутренние убеждения. Не помню, как называется. Но для меня просияла и звякнула вот эта мысль: лучших результатов добивается бизнес, который требует минимальных активов, чтобы производить высокомаржинальный продукт.

 

Чтобы написАть программу, требуется (условно) программист, компьютер ну и офис с кофемашиной. Сколько бы ты программисту ни платил, прибыль он создаст на порядки больше. А, если помрет, найдешь другого: бывают дорогостоящие специалисты, но время уникальных ушло. А, чтобы создать офис, компьютер и кофемашину, нужен труд херовой горы китайцев, африканцев, узбеков, куча техники, складов, куча цепочек с разными фирмами, людьми, чиновниками итд итд итп. А выхлоп заберет себе программист (вернее, владелец фирмы). Вывод: в долгосрок надо вкладываться в высокие технологии. Айти, телекоммуникации, фарму. Правда, прямо сейчас, котировки Пфайзера опровергают мой тезис, но кого это когда смущало :) ?

avatar
только тот бизнес у которого нет активов, при первом же чихе быстро вылетает в трубу

Orange Tie, нет. Вылетают в трубу все одинаково. На надежность активы не влияют. Влияют на прибыльность. Чем меньше заводов, складов, техники, коммуникаций итд тебе нужно для твоего бизнеса, тем больше чистой (за вычетом расходов) прибыли он генерирует. Это ведь все нужно содержать, ремонтировать, обслуживать, модернизировать, охранять, приводить в соответствие с новыми нормами итд. А надежность бизнеса — дело случая. Тесла, вон, который год в убыток себе торгует, но кто скажет, что она «вылетит в трубу»? За нее все США впишутся, если что. Все сугубое имхо!

avatar
Orange Tie, говорю же, УСЛОВНО. Назови 1000 индусов одним большим «программистом» ). Это еще лучше: активов требуется еще меньше. Им даже офис с кофемашиной и компом не нужен :). Правда, они потребуются менеджерам проекта, но это тоже копейки.
avatar
Про облигации, он, вполне возможно, ошибается. Доходности постепенно разворачиваются, а их  рост может стать взрывным.
avatar
Может, заняться плетением корзин и продавать трейдерам у Мосбиржы? Со слоганом—«Складывай все яйца в эту корзину прибыли»
Сергей Николаев, 
из ротанга плети
товарищ масон, неа, только из розг)))
Orange Tie, именно. И я о том же. И живет богато и «вылетать в трубу» не собирается, уж не знаю, хорошо это или плохо. А давно ты пользовался чем-нить АМЕРИКАНСКИМ? С одной стороны, постоянно: футболки, бейсболки, джинсы, MS Windows, Mac OS, Google, смартфон, джаз, соцсети, что угодно. С другой стороны — ничто из этого не создается в США. Они оставляют себе ВЫСОКОМАРЖИНАЛЬНУЮ часть цепочки — придумать и навязать миру. Для этого нужны ученые, финансисты, дипломаты и (последняя по списку) армия. А заводы, шахты, трубы, провода, станки всякие оставляют другим.
avatar

теги блога Vladimir Kiselev

....все тэги



UPDONW