Все готово для дефляции долга (перевод с deflation com)

15 февраля 2021, 12:44
|
RUH666

Что нас вытащит из этой дыры?

А. Гамильтон Болтон, основавший в 1940-х годах Bank Credit Analyst в Монреале (ныне BCA Research), подружился с Р.Н. Эллиоттом за несколько лет до смерти последнего. Болтон был настолько очарован открытием Эллиоттом принципа волн, что в течение многих лет он представлял приложение по волнам Эллиотта в публикации Bank Credit Analyst, а сам стал ведущим практиком Эллиотта того времени. Болтона интересовали циклы кредита и долга, и он видел, как волны Эллиотта могут помочь в их идентификации. В своей другой работе Болтон провел исследование серьезных экономических спадов в США с 1800-х годов. Его главный вывод заключался в том, что каждый из этих периодов был предвестником состояния избыточного кредита в экономике. Это предварительное условие дефляции долга. Должна была произойти ИНфляция долга, прежде чем он сможет ДЕфлировать.

На графике ниже показан уровень нефинансового корпоративного долга США в процентах от валового внутреннего продукта (ВВП). Еще в 1951 году он колебался около 22%, но за 70 лет неуклонно рос до более чем 50% ВВП сегодня. Является ли это предпосылкой дефляции долга? Что ж, мы могли бы сказать, что это было 35% еще в 1970-х, и действительно, долг дефлировался с этого уровня в течение нескольких лет. Мы также могли бы плакать о 40% и 45%, но, это были краткие эпизоды дефляции долга, через некоторое время старый восходящий тренд восстанавливался. Так почему же сейчас, когда корпоративный долг превышает 50% ВВП, мы можем подумать, что, возможно, пришло время для длительного периода дефляции долга?

Этот конкретный показатель, конечно, можно решить за счет роста ВВП, а не за счет сокращения долга. Однако избыточный долг может сохраняться только тогда, когда общественные настроения имеют положительную динамику. Именно тогда, когда уверенность начинает меняться, а социальное настроение ухудшается, чрезмерный долг становится проблемой. Когда уровень экономического роста опускается ниже стоимости обслуживания долга, заемщики начинают дефолты и/или занимают меньше. Помимо текущей волновой структуры Эллиотта на фондовом рынке США, которая предполагает изменение настроения от положительного к отрицательному, график ниже показывает, что, возможно, график отношения корпоративного долга к ВВП сам может показывать завершение 70-летней волновой структуры. Если это так, следующий период дефляции долга может продолжаться много-много лет. Все готово для дефляции долга (перевод с deflation com)