В двух словах разбор отчета Фосагро

Начать надо с того, что я ничего не понимаю в области фосфорных удобрений (ФУ=81% выручки фоськи). Я не знаю как понять, будут ли там цены расти или падать. Если у вас есть инфа по этому поводу, пишите в комментарии. Где-то у меня было отмечено, что на рынке фосфатов структурный профицит, но в 3 квартале 2020 цены были такие же как год назад.

Конечно компания круто поднялась на обесценивании рубля к доллару/евро. Евро был 72 рубля, стал 90 руб. +25% за год, бакс +14%.
Фоська продает 65% объемов за бугор. 25% всех продаж — это Европа.
Продажи ФУ выросли на 10% с 2 до 2,2 млн т за год.

Отсюда мы получили квартальные:
✅рекордную EBITDA 27 млрд руб
✅околорекордный денежный поток FCF 19,4 млрд
✅рекордные дивиденды 16 млрд, с квартальной доходностью 4%

Долг 144 млрд руб — тоже рекордный. Растет с основном за счет того, что он на 100% валютный. Отсюда и бумажный убыток по чистой прибыли.

Как мы видим — контора — хороший защитный актив + валютный хедж от обесценивания рубля.
Потуги Белоусова налогообложить всех кто качает природную ренту приведут к росту налога менее чем на 3 млрд руб в 2021 году, это 10% денежного потока за последние 12 месяцев, который вполне может вырасти в следующем году. Обесценивание рубля дает гораздо больше, чем 3 ярда.

Контора стоит рекордные ₽400 ярдов, EV = ₽550 млрд.
Не сказать, что дешево, но стоит точно справедливо при текущих входных параметрах.
Более того, любое ценовое улучшение на рынке ФУ может легко подвинуть капу на ₽500 млрд.
То есть я не удивлюсь, если бумага подрастет еще на 20-25% в течение 12 месяцев.
Но поскольку, как я уже сказал, я ничего не понимаю в рынке ФУ, этой бумаги у меня нет.
Хотя контора входит в список тех, которые мне нравятся.

График выручки: https://smart-lab.ru/q/PHOR/f/y/MSFO/revenue/