dr-mart

Газпром. Отчет за 2 квартал. Моя маленькая шпаргалочка инвестора

В Газпроме один негатив можно сказать пока. Европейские цены во 2 квартале были рекордно низкие, поставки газа — минимальные за 5 лет.
Долговая нагрузка у Газпрома рекордно высокая. Уже доплатились дивидендов в долг до DEBT/EBITDA почти=3. Идет геополитическое давление.
С другой стороны, Газпром сейчас в ситуации хуже быть не может. А значит, и акции, возможно, дешевле не бывает. Но я не уверен. Я бы сказал 50/50. Див.доходность средняя 2020-2021 пока вырисовывается в районе 5% годовых.

В целом на что мы можем рассчитывать в Газроме? Что ситуация их хуже не бывает вернется к нормальной.
1. объемы поставок в европу восстановятся
2. цены восстановятся
НО...
2 года назад цена газа была $250, объем на экспорт был 250 млрд м3
FCF=500 млрд руб, а цена акций даже выше 160 руб особо не поднималась.

Позитивным отличием на этот раз может быть что?
✅курс рубля ниже
✅ставки ниже
✅к 2022 перейдут на 50% дивидендный payout

Меня как долгосрочного инвестора беспокоит, что конъюнктуру колбасит, а вот бизнес как таковой не развивается в пользу акционеров. То тема с газификацией всей страны, то очередной инвест-проект на $20 млрд придумают.
Все что надо знать про Газпром:
с 2013 года долг вырос с 1 трлн до 3,7 трлн, то есть на 2,6 трлн руб.
дивиденды за это время выплачены 1,66 трлн руб.
Газпром. Отчет за 2 квартал. Моя маленькая шпаргалочка инвестора
https://smart-lab.ru/q/GAZP/f/y/MSFO/net_debt/

то есть газпром тратит быстрее чем зарабатывает, живет в долг
и дивиденды платит тоже из долга в чистом виде

Что с отчетом меня удивило? Газпром обычно отчитывается по МСФО самой последней компанией из всех, задолго после выхода всех остальных отчетов. А тут они отчитались прям достаточно шустро… Интересно, с чем это связано?

По отчету:
👉цена продажи газа в европу во 2 квартале упала на 47% до 110 долл за 1000м3
👉цена продажи газа в россии во 2 квартале выросла 2% до 4111 руб за 1000м3
👉Средняя цена экспортируемого газа Газпромом = $110, Рекордный минимум за всю историю кстати
https://smart-lab.ru/q/GAZP/f/q/MSFO/gas_export_price/
👉Квартальный капекс кстати действительно упал до минимумов за 4 года = 300 ярдов рублей
https://smart-lab.ru/q/GAZP/f/q/MSFO/capex/
👉Свободный денежный поток — рекордно низкий -319 млрд рублей
https://smart-lab.ru/q/GAZP/f/q/MSFO/fcf/ 

В общем, много переменных, много неопределенности.
Конъюнктура скорее всего будет и дальше восстанавливаться, а вместе с ними финансы.
Когда в следующий раз увидим прибыль 1 трлн руб? Увидим ли такую по итогам 2021?

В принципе если деньги будут дальше обесцениваться, то наверное лучше Газпром держать, чем деньги.
Ведь долг Газпрома тоже будет обесцениваться, а газик еще долго будет нужен.

Прогнозы самого Газпрома до конца года:
✅прогноз поставок увеличен до 170 млрд м3 (vs 232 млрд в 2019)
✅прогноз по ценам увеличен на 25%
✅Газпром сократил инвестпрограмму этого года с 1,6 трлн до 1,3 трлн., что в общем неплохой момент
✅Александр Иванников: когда-нибудь количество черных лебедей должно закончиться и должны полететь белые.
✅спотовые контракты на зиму сейчас торгуются на уровне $160-170.
✅прогноз средней цены газа в Европу по итогам 2020 составляет $160 против $110 которые были во 2 квартале
✅Иванников: во 2к2020 цена экспорта в Китай была существенно выше европейской
★3
46 комментариев
Invisible, угу, спасибо за уточнение
может быть и хуже, турецкий поток пустой, сила сибири еле работает, а они вторую решили построить.
avatar
Bazilius, ну да, там строек потенциальных еще на триллионы
но если есть обещание платить 50% МСФО, то они будут корректировать свои аппетиты в будущем по логике
Тимофей Мартынов, как власти скажут так и будет. решат порезать дивы в пользу популистики Путина и очередной самой МОШНОЙ УАСЕ трубы в Китай/Европу, или СПГ какого нить… значит порежут. А ВВП выступит на открытии — ленту перережет, все похлопают, пропагандоны из телевизора пустят слезу умиления...
ГП это пороховая бочка

и не дает покоя вопрос — что будет если повалятся рынки в США? пока что мой ответ, что всё полетит у нас тк ликвидность будут искать как обычно везде и по всем карманам. и не важно будет что ВТБ торгуется ниже собственного капитала или как там, или что ГП по мультикам в 100 раз дешевле мировых аналогов… нужен кеш — сливай риск. 
avatar
По ГП надо рассчитывать на дивы в 8 рублей на 2021 год. Если норм, можно брать как квазиоблигации. В отличии от очень многих других компаний, в ГП реально хуже быть уже особо не может.
avatar
VipPREMIER, ну вот да.
разве что только эта инвест идея)
VipPREMIER,  может 
avatar
Skifan, да ну, с чего? Банкротство не грозит (если такое будет, думаю уже и фонды в рф не останется), цены на газ сильно не обвалятся (как и потребление газа) и будут расти (и за счет разгона инфляции и за счет восстановления экономик). Дивы платить ИМХО будут, ибо в наш рынок сейчас активно льются деньги наших же олигархов (которых выгнали с запада) — им нужны дивы.

Другой вопрос, что всем же надо сразу, плюс просадку даже в 10% никто терпеть долго не сможет.
avatar
VipPREMIER, я вот восстановление экономики не наблюдаю, скорее отскок дохлой кошки. 

Газпром — карманная компания для политических игр и получения прибыли определенной группы лиц (читаем Александра Фэка), котировки если посмотреть в долларовом эквиваленте не интересны от слова совсем.  Менеджмент как был в компании говном, так и остался, «мега эффективные управленцы».
И играть в игры с Газпромом, в надежде, что ребята когда-то начнут делиться, дело на любителя. 
 
Куда идут деньги наших олигархов, ни вы ни я не знаем. И задачка на сообразительность, зачем им дивиденды в падающей валюте? ) 

Хотите газовую компанию, купите Новатэк, на пятилетнем графике гораздо лучше на мой взгляд выглядит. Или другую, не помню, кто у нас еще газ добывает.
avatar
Хуже может быть всегда. Если амеры крэш перед или после выборов сделают, то все будет существенно ниже.
avatar
ну как бы
т.к газпром госкомпания
то долг газпрома = госдолгу россии

avatar
Ой. Звезда газпрому. Подожду пониже, или вообще нафиг он не нужен… Знаю я такие конторы. Там не для тех акционеров прибыль…
avatar
Меня как долгосрочного инвестора беспокоит, что конъюнктуру колбасит, а вот бизнес как таковой не развивается в пользу акционеров. 
Покажи это Олегу Клоченку, пусть он поплачет или посмеётся 
avatar
к 2022 перейдут на 50% дивидендный payout

ага, свежо предание ) 
avatar
Skifan, раньше они не обещали этого
сейчас видно что менеджмент старается по какой то причине выйти на этот план
Тимофей Мартынов, известно по какой, ротенберги в доле. Только не со строек, а теперь с дивов :)
на график Газпрома без слез не взглянешь. Простой ТА говори о том, что эту акцию лучше обойти стороной 
avatar
Мама, я трейдер!, особенно на долларовый посмотри)
Я десять лет в Газпроме ( с 10г по 18г только набирал)  — разочарован как инвестор, у меня ОФЗ 46020 за пять лет пока лучше динамику по прибыли показывает ( брал с большим дисконтом). Хотя я не математик возможно ошибаюсь. Все на долго срок буду надеется и ждать.  
Иван (глупый бедный инв.), ну вот да, получается что ОФЗ и то лучше чем Газпром
Если в плюсе, то лучше перелить деньги во что-нибудь другое. Много других вариантов на рос. рынке даже. 
avatar
Тимофей ты купил ГП?

Эх, ГП вместо платы дивов долг бы не набирал
avatar
Йонатан Берсон, я не купил
А я вышел из этого шлака
avatar
Да уж, легче поскальпить фьючами на nat газ, к зиме уж точно будет прибыльнее чем держать Газпром. Кстати также как и со всеми остальными добывающими секторами.
avatar
Я по Газпрому уже пару дивов получил, смотря на всеобщий негатив и сладкие цены пожалуй буду наращивать долю за счет дивов сбера.Всеобщее отвращение к бумаге очень хороший сигнал+ идея по газпрому не изменилась и ни куда не делась.Разворот по газу, на фоне повышения доли на дивиденды и постепенное снижение капекса.+ отдача от завершенных строек
avatar
Робот Бендер, и какая у тебя средняя на текущий момент?
avatar
Йонатан Берсон, Я её портил докупками 170 короче получилось в итоге-около года формировал позу.
avatar
Робот Бендер, я хочу купить ГП, но его конская долговая нагрузка… всё желание отбивает. 
avatar
Йонатан Берсон, Смотря на его размер-долговая нагрузка лайтовая, на уровне роснефти-ничего выдающегося.Самая низкая долговая нагрузка сейчас у Лукойла, ну или у сургутнефтегаза))) антинагрузка…
avatar
Йонатан Берсон, когда бабки обесцениваются их повсеместным печатанием, долг — это скорее достоинство, чем недостаток)
Тимофей Мартынов, так то оно так… но у них в основном кредиты то не в рублях ;)
avatar
Йонатан Берсон, дык баксы тоже обесцениваются ФРСом)
Тимофей Мартынов, я вас умоляю © 
avatar
Если будет провал. Можно было бы взять. Но ситуация очень не однозначная. Во первых любыми путями все потребители уходят от газа. Лучше заплатить дороже за зеленую энергетику и пустить деньги в экономику для своих производителей. Во вторых газпром как контора рога и копыта очень здорово спускает деньги. Там сват братом погоняет. Не продуманные стройки. Мега проекты с нулевой акупаемостью. Ощущение что газпром делает все чтоб деньги полученные за газ не вливались в Российскую экономику. По сути сейчас Газпром работает как отдельное государство. И политика не снижать долг. А увеличивать. В общем газпром это спекулятивная бумага. И полгода думаю будет бегать вверх и вниз. 
avatar
Хуже быть не может, но жду в район 140₽
avatar
IliaM,   АМИНЬ

avatar
Может быть, конечно, и «хуже».) Идеальный вариант, чтобы какой нибудь модный брокер написал разгромный отчет по ГП. Примерно на этих ценниках. Или еще ниже.) Оттуда бы и пошагал ГП неспешно в район баксов 30.)) Имхо.)
avatar
Может и на 100р сходить до того, как закончится поток чёрных лебедей и полетят белые ))
avatar
сколько уже мусолить можно этот газпром? уже мильон обзоров было. Ничего ты не угадаешь куда что пойдет. Санкции, цены на газ, все меняется сейчас стремительно. Навальный вон как выстрельнул. И эти дивы они могут писать в устав сколько угодно. Основные деньги через дочек выводятся. Если они захотят, он будет убыточный, при этом топ менеджеры будут в плюсе а мы с носом.... 
avatar
Шеба Джафари, я согласен что не угадаешь
просто смотрю ради интереса
Газпром неплох, но в определенной не слишком большой доле в портфеле, имхо. Собственно как и любая другая акция
avatar
Инвест-программа по 10 раз пересматривается за год. Переориентация на внутренний рынок делает из ГП коммуналку и защитный актив. Спекулятивно уход Миллера может подбросить.
avatar

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW