dr-mart

Короткие заметки по отчету Московской Биржи за 2 квартал

Доходы биржи все сильнее смещаются в сторону комиссионных:
📈67%доходов: комисс +1,5 ярда до 8 млрд (+22%) 
📈33%доходов: проценты -0,5 ярда до 4.5 ярда (-10,5%) 
📈прочие опер доходы +0,2 ярда 
помню еще не так давно были 50/50 процентные и комиссы.

структура доходов 2 кв 2020
👉25% — денежный рынок
👉18% — депозиторка и расчеты
👉13% — форекс
👉12% — рынок акций
👉12% — прочие услуги
👉10% — срочка
👉09% — бонды 

Долгосрочный тренд по выручке вверх. В 2015 выручка была выше тренда из-за аномально высоких ставок полагаю и отличной волы в рубле
Короткие заметки по отчету Московской Биржи за 2 квартал
smart-lab.ru/q/MOEX/f/q/MSFO/revenue/

Огромный приток физиков на рынок (уже 5,9 млн чел, ИИС 2,5 млн) пока не конвертируется в значительный рост комиссионных.
Денежный и валютный рынки и депозитарий по-прежнему обеспечивают основу комиссионных доходов Мосбиржи — 56% (год назад было 60%) и растут темпом 12-14% в год. Рост комисса везде кроме рынка бондов.

📉Размер инвестиционного портфеля компании вырос на 22,3% до 938 млрд руб, но вследствие снижения процентных ставок в России и мире чистый процентный доход Биржи естественным образом снизился на 10,5%.
73% портфеля в валютных счетах и вал.ценных бумагах. 
эффективная доходность всего портфеля всего 1,7% (это микс моспрайм 5,6% + либор $ который почти 0)
если бы 100% было в рублях, доходность была бы СУЩЕСТВЕННО выше. 

На мой взгляд, основные доходы МБ не сильно зависят от усилий менеджмента Биржи, а в существенной степени зависимы от конъюнктуры свыше: ставки, волатильность, действия крупных банков (Сбера, ВТБ, Тинькофф) по привлечению физиков и т.п.

Мосбиржа мне нравится как бизнес.
НО акции конечно уже натянуты до предела, что впрочем соответствует качеству эмитента.
P/E=14, EV/EBITDA=8, я б лучше Тинькофф брал опять-таки, чем МБ.
Короткие заметки по отчету Московской Биржи за 2 квартал
Чарт показывает: MOEX — безусловный лидер рентабельности среди российских компаний, но при этом одна из самых недешевых компаний на рынке
https://smart-lab.ru/q/shares_fundamental/

Потенциально если фантазировать по поводу вероятных драйверов роста Биржи, то отмечу следующее:
☹️ ставки пойдут вверх. Это точно не в этом году.
☹️ волатильность скакнет. В этом году она и так уже скакала, теперь она скорее может снизиться.
☹️ лютые физики увеличат свою активность. Сейчас кажется, что мы приходим к потолку по физикам и скоро выйдем на плато.

👍возможно я недооцениваю потенциал физиков и они не сольются, а расторгуются со временем до приличных объемов. Но пока этот фактор слишком мал относительно действий профиков в структуре доходов биржи.

Лично мне эти акции не интересны к покупке.
★1
20 комментариев
Так чо самые крутые ИркЭнерго и РБК?
avatar
chizhan, ошибка в данных наверное)
Что-то мне подсказывает, что точка для Полюс Золото должно быть сильно правее.
avatar
Negativ, а это данные 2019 года
Как-то натянуто звучат драйверы роста. Может, всё-таки лучше говорить о драйверах падения? Процентные расходы упали и, видимо, ещё упадут, прирост физиков падает, волатильность, которая обеспечила сильный рост доходов, скоро может смениться штилем и падением доходов. В общем-то безрадостная картинка с высокой ценой.
avatar
Excessreturn, все так
в целом большого апсайда не вижу
риска больше
При текущей цене дивидендная доходность 6-7 процентов, как у облигации. Перспективы роста особой нет поскольку период волотильности прошел, ставки упали дальше. Акция переоценена процентов на 15. Немного вшортил ее.
avatar
DeAl, ох уж этот фундаментальный анализ…
Технический анализ говорит: биржа сейчас одна из лучших акций. Как и Яндекс.
Технический да, потому и немного.
avatar
Основной риск для мосбиржы — это СПБ. Скоро СПБ запустит рос акции и срочку с комисами ниже в 2-3 раза.
avatar
Reznor, запустит рос акции?
а есть такая инфа?
Тимофей Мартынов, да, кто то уже писал про это https://smart-lab.ru/blog/634886.php
А куда им деваться? Мосбиржа полезла в их огород, запустила иностранные акции, в ответ СПБ запустит рос акции и срочку. Конкуренция.
avatar
Reznor, да они уже пытались сделать ECN типа.
Мосбиржа сказала, что не даст им вклиниться в свою ликвидность
и планы закруглили на этом.

Но вообще я им желаю только добра! потому что конкуренция всегда полезна
Сергей Сергаев, необязательно обесценение, возможно это счета иностранцев, которые зашли сюда в долларах и евро.
avatar
12% — прочие услуги




Сергей Сергаев, я в курсе
Сергей Сергаев, основная масса в баксах — я думал это средства нерезов просто
По бирже если 2 полугодие, не подкачает, то 10 рублей дивов нарисуетя, то доходность 7 % к текущим ценам, при ставка 4.25 %, это не плохо,
У меня такое чувство что наши элиты сформировались и консервируются, тоесть низкая ставка, мизерные доходности, убогая бизнес среда и тд. Не просто так, эта защита своего крупного капитала, и новым олигархам или просто разбогатеть становится тежелее.
avatar

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW