Блог им. point_31

АЛРОСА в мире без роскоши

В свете последних события, все тяжелее становится рассматривать отчетность отдельных компаний, а давление на их бизнес усиливается с каждым днем. Финансовые результаты 2019 года больше не оказывают влияния на котировки. А те рекорды, которые компании ставили в прошлом году, теперь уж не скоро им поддадутся. 

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Сегодня президент России Владимир Путин распорядился продлить карантин до 30 апреля, что создаст дополнительную нагрузку, как на предприятия малого бизнеса, так и на крупные корпорации.

Знать, как отработала прошлый год компания, надо. Но разбирать отчеты я буду только при подготовке больших статей с полным разбором компании и SWOT-анализом. Не вижу смысла возвращаться к прошлому, когда меняется парадигма ведения бизнеса, а страны закрываются на неопределенное время. Недавно, я анонсировал проект «Что покупать в кризис?». Как раз в нем, тезисно, я и буду затрагивать отчетность. 

А сегодня, специально для ИнвестГазеты и отдавая дань одной из близких мне компаний, я сделаю крайний обзор финансовых показателей АЛРОСА по МСФО.

Выручка за 2019 год сократилась на 21% до 238 млрд рублей. Сразу несколько ударов приняла на себя компания. Общее снижение продаж в отрасли, проблемы в огранной отрасли Индии, рынок сбыта которой, является одним из основных для АЛРОСА. Негативное изменение конъюнктуры оказало влияние и на прибыль. Минус 30,6% и всего 62,7 млрд рублей чистой прибыли, что хуже результатов 2016-2018 гг.

АЛРОСА в мире без роскоши

Основные показатели:

Выручка: 238 млрд руб. (-21%)

Операционные расходы: 12,8 млрд руб. (+9,3%)

EBITDA: 107 млрд руб. (-31%)

Чистая прибыль: 62,7 млрд руб. (-30,6%)

Расчетные мультипликаторы:

Debt/EBITDA: 1,01

P/E: 7,45

P/BV: 1,84

Капитал компании увеличился год к году на 2,4% до 254 млрд рублей за счет нераспределенной прибыли. Обязательства также подросли, в основном за счет долгосрочных кредитов и займов. Снижение EBITDA и рост обязательств подняли показатель Debt/EBITDA до единицы, что для компании редкость в последние годы, но все равно находятся на приемлемых уровнях. Это полезно особенно в кризисные годы.

АЛРОСА в мире без роскоши

2019 год для финансовой устойчивости АЛРОСА стал вызовом. Снижение продаж, увеличение долговой нагрузки, снижение цен на продукцию оказывали давление, как на показатели, так и на котировки. В течение года компания наращивала объемы добычи, что влекло за собой и рост себестоимости. Ситуация поменялась во втором квартале, когда добыча, как и расходы стали снижаться, а продажи в 4 квартале заметно выросли. Этот рост был, как глоток свежего воздуха и не позволил завершить год с катастрофически-плохими результатами.

АЛРОСА является чистым экспортером, доля которого в структуре продаж занимает 81%. Последнее падение национальной валюты создает предпосылки к росту доходов. А вот расходная часть номинирована в рублях. Это значимый апсайд для компании и поддержит финансовые показатели.

АЛРОСА в мире без роскоши

Еще одной поддержкой послужит сообщение о возможном выкупе продукции АЛРОСА в Гохран. Напомню, что эта структура в сложные для компании времена имеет возможность приобрести часть продукции, тем самым поддержать продажи. Последний раз это случалось в 2009 году. Эта мера позитивна для компании и ее акционеров, но не факт, что эти меры будут применены.

В 2019 году руководство уточнило свою дивидендную политику. По новым требованиям, дивиденд считается от свободного денежного потока с учетом корректировок на отношение чистого долга к EBITDA. В 2019 году АЛРОСА уже выплатила 57,5 млрд рублей, с коэффициентом выплат 100% от FCF. Падение EBITDA, рост чистого долга и снижение FCF сводят на нет усилия совета директоров поддержать акционеров. Выплата за 2 полугодие, в лучшем случае составит 2,5 рубля на акцию, что соответствует 4% по текущим ценам. Но об этом поговорим в отдельной статье. Посчитает дивиденды отдельно на 2020 год.

АЛРОСА в мире без роскоши

Котировки компании весь 2019 год испытывали давление. С началом распространения пандемии и закрытия алмазных бирж по всему миру падение акций продолжилось. Котировки нашли локальный уровень поддержки на 52. С этого уровня удалось порасти, на общем позитивном фоне, до уровня в 63. При уходе ниже, следующей зоной поддержки будет служить 35-40 рублей. Но с учетом текущего положения дел – это фантастический сюжет.

АЛРОСА в мире без роскоши

К АЛРОСА можно относится по-разному. Кто-то утверждает, что синтетические алмазы – это будущее. Другие, не видят драйверов роста и считают, что проблемы в отрасли останутся, а цены на алмазы продолжат снижение. Я считаю, что 2019 год, хоть и завершился для компании на минорной ноте, но показал финансовую устойчивость, сбалансированность бизнеса и приличную оптимизацию производства. Уровни, ниже 50 рублей за акцию делают АЛРОСА еще более привлекательной для добавления в свой долгосрочный портфель.

Акциями АЛРОСА я владею не первый год. Многократно получил хороший дивиденды и в целом, доволен компанией. Пока, докупать не собираюсь. В моменте, на новостях о карантине и пандемии, акции могут просесть еще ниже. Отсутствие продаж, негативный внешний фон и продолжающийся карантин этому поспособствую. Однако, в портфеле долгосрочного инвестора АЛРОСА должна занимать свое достойное место.

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

«ИнвестТема» в соцсетях: 
Telegram
Вконтакте

★6
В кризис 2008 производители алмазов чувствовали себя препоганейше. Спрос на предметы роскоши тогда упал катастрофически. Никто не знал, что будет дальше и продажи встали. Этот кризис не будет исключением. И прибыли и капа с большой вероятностью сложатся ещё в несколько раз.
avatar

Abstract

Abstract, если продлится вся эта эпопея с карантинами, однозначно наступят темные времена
Владимир Литвинов, я на связи с друзьями в Штатах, они говорят, что тёмные времена уже наступили. Они в полном шоке.
avatar

Abstract

Abstract, для нас, как для трейдеров/инвесторов — эта новость говорит о том, что времена уже наступили, значит уже заложено в цене ))) хотя не оч смешно конечно
Владимир Литвинов, совсем не смешно. Немного иронии лишь в том, что учёные экономисты сейчас только причитают, реально последствия просчитать никто не берётся.
avatar

Abstract

Abstract, да и страшно считать
Abstract, последствия просчитать никто не берётся.
Бизнесмены в любой ситуации делают большие деньги.



Abstract, Они в полном шоке.
Не планируют линять из штатов в Россию?
Диванный аналитик-практик, так а границы закрыты. Да и линять им поздно, слишком давно там.
avatar

Abstract

Abstract, так а границы закрыты.
С Мексикой нет границы, а там будет проще добираться.
А что насчет Алроса-Нюрба? Там хорошая див. доходность рисуется.
avatar

Димон Медвед

Димон Медвед, djn bvtyно, что рисуется. В политических играх не принимаю участия
аффтар — ты помнишь кризис 2008 то? упало все, кроме элитки (недвижимости, авто, яхт и т.д.). 

Так что  те, кто имел ипотеки, студенческие долги и прочее — пойдут на панель и будет жить в траке или в коробке под мостом, а те кто был богат, станет еще богаче.  Так что об алмазах вы зря волнуетесь то :) 
avatar

Petr S

Petr S, я не аффтар. И не на Ты. Но в целом, с тенденцией согласен, насчет олигархов
Консервативные ценности всегда будут в цене. Просто сейчас время дурное, народ оторвался от фундаментала и погнался за деньгами-фантиками и эфемерными биткоинами. Алмазы не подешевеют. Просто их ценность на время потускнела. Жду 45-50 добрать в долгосрок, и плевать я хотел на сиюминутные отчетности.
avatar

Lefer

Lefer, вот все так плюют на отчетности, а потом все вытекающие. Сиюминутные цифры не так важны. Важна динамика, а как за ней проследить, если не разбираться с текущими
Владимир Литвинов, динамика бывает в краткосрок и долгосрок. Бумаги крупнейшей компании стоят меньше бакса. Ну тут каждому своё. 
avatar

Lefer

Lefer, ну я бы не считал стоимость одной бумаги в баксах. ФСК копейки стоит
Владимир Литвинов, ФСК за рубли торгует. Да и кому нужны провода на балансе. Но я вас понял. И тем не менее…
avatar

Lefer

35-45 в этом диапазоне можно подбирать, если надолго 
а так, падает пока, разворота нету, 41  должны увидеть 
avatar

Skifan

Skifan, вот я и не суечусь. Жду

Вы самое важное не рассмотрели: искусственные алмазы  и их влияние на Алросу.
avatar

Григорий

Григорий, в других статьях писал об этом. Считаю влияние сейчас минимальным
Владимир Литвинов, а мне кажется, что оно основное в части продаж малых камней
avatar

Григорий

 В Годы гражданской войны, яица Фаберже продавали на запад по цене лома и камней, прошло всего 90 лет и семья Форбс их продала какому то предпринимателю из России за 350 млн. долларов резаной бумаги. Нужно уметь ждать.
По 50 руб
avatar

PALINDROM


....все тэги
2010-2020
UPDONW