День инвестора в Газпроме (Москва)

В пятницу состоялся день инвестора Газпрома в Москве. Завтра будет в Лондоне и в четверг — в Нью-Йорке. Основные моменты:

Экспорт.

• Газпром оптимистичен в отношении ситуации на европ рынке газа.
• Экспорт газа в Европу в 2011 году повысится до 151,5 млрд. куб. м против 138,6 млрд. куб. м в 2010 году.
• В январе экспорт в европу +6%г/г

Цены.

• средняя цена газа в Европе вырастет до $352 за 1 тыс. куб. м с $306 за 1 тыс. куб. м.
• По спотовым ценам реализуется 7% всего газа, поставляемого в Европу, и компания полагает, что эта доля сохранится в 2011–2012 годах.
• Объемы закупок среднеазиатского газа должны остаться такими же.

Прибыль.

• Компания ожидает $44–45 млрд. EBITDA за 2010 год — сопоставимо с прогнозами
• Газпром ожидает роста EBITDA на 10% в 2011 году
• для точного прогнозирования уровня рентабельности необходимо располагать очень точным прогнозом динамики цен на нефть

Цены на внутреннем рынке.

• ГП по-прежнему ожидает полной либерализации цен на газ в России к 2015 году.

Капвложения.

• капвложения будут оставаться на уровне 700–900 млрд. руб. ($23–30 млрд.) в год на весь период до 2030 года.
• Это включает $8–11 млрд. в год затрат на транспортировку газа и подземное хранение, $9 млрд. – на добычу и $2 млрд. на геологоразведку.
• Всего за ближайшие 20 лет Газпром планирует суммарные капиталовложения в 14,5 трлн. руб. ($480 млрд.).
• Это без учета капвложений Газпром нефти и энергетических предприятий в размере $30 млрд. за ближайшие 20 лет.
• В 2011 году Газпром ожидает снижения совокупных инвестиций на 10% с $29,8 млрд. до $26,7 млрд., в основном за счет сокращения финансовых инвестиций, хотя следует отметить, что уровень инвестиций обычно пересматривается в течение года.

Независимые производители газа.

• Хорошая новость для независимых производителей газа: Газпром ожидает роста газотранспортных тарифов внутри страны всего на 10% в год.

Китай

• В середине 2011 может быть подписан контракт с Китаем на поставку газа с 2015 года.

Тройка-Диалог:
рынок может быть обеспокоен столь масштабной долгосрочной инвестиционной программой Газпрома. Тем не менее необходимо отметить две вещи. Во-первых, мы считаем, что будущие проекты, ориентированные большей частью на добычу и геологоразведку, не столь разрушительны для стоимости компании, как гигантские проекты трубопроводного строительства, реализуемые компанией в настоящее время. Во-вторых, мы считаем, что, поскольку текущие проекты практически завершены, стремление разделить выросшие свободные денежные потоки (через цену акции) может стать непреодолимым, несмотря на большие планы на будущее.

ВТБ-Капитал:
Газпром предупредил, что программа капвложений не будет снижаться в теч 3 лет — это в рамках нашего прогноза. Поставки газа в Китай могут стать главным положительным триггером для акций.