🤔 Торговый баланс в пользу укрепления рубля

Часто пишем про несколько ключевых факторов в пользу укрепления рубля. А сегодня поговорим про ключевой драйвер — торговый профицит, или баланс экспорта и импорта.

Вышла статистика за август. За 8 месяцев 2026 года профицит вырос на 25% г/г, в т.ч. в августе — на 61% г/г. А в сентябре и октябре валютные поступления были еще выше, чем в августе. То есть валюта накапливается у экспортеров.

☝️ Как баланс торговли влияет на валюту:

▪️ Профицит подразумевает, что поступления от экспорта превышают расходы на импорт.

▪️ Опережающий темп роста поступлений валютной выручки создает давление на валюту — возникает избыток предложения.

❓ Что стоит ждать от торгового баланса в 4 квартале:

▪️ Импорт летом поддерживался за счет компонентов для НПЗ, в начале года — госзакупками. В конце года основной рост пойдет за счет тех же НПЗ, если удары не прекратятся, и ЦОДов, которые требуют дорогостоящего оборудования для ремонта.

▪️ Высокие цены на нефть и возобновление экспорта дизеля — прямые драйверы дальнейшего роста экспорта.

✍️ Итог

▪️ С большой вероятностью положительное сальдо торговли в сентябре–октябре продолжит расти двузначным темпом г/г.

▪️ Минфин может сохранить значительные покупки валюты в октябре и ноябре, противодействуя излишнему укреплению рубля.

▪️ Ожидаем укрепления рубля до 80 ₽ за $. Если Ормуз будет закрыт до конца года, то еще сильнее.

А вот в 2027 году ситуация будет меняться уже в сторону ослабления, во многом за счет изменения бюджетного правила.