10 мультипликаторов по степени важности

Ты уже знаешь, как читать отчётность, но вот парадокс: можно выучить все формулы и всё равно покупать мусор. Потому что мультипликаторы — это не волшебная таблетка. Это инструмент, который работает только в комплексе и в правильном порядке. Если ты смотришь только на P/E или только на дивиденды, ты обязательно попадёшь в ловушку. Сегодня я разложу 10 главных показателей по степени их важности для российского рынка. От тех, которые кричат «беги» быстрее всего, до тех, которые служат лишь приятным бонусом. Сохрани эту шпаргалку — она может спасти тебе не одну сотню тысяч рублей.

1. FCF (Свободный денежный поток) — Абсолютный король
Это не просто мультипликатор, это фундамент. FCF — реальные деньги, которые остаются после всех расходов и капзатрат. Прибыль можно нарисовать, выручку завысить, но деньги на счете не подделаешь.

· Норма: Положительный и растущий из года в год. Если FCF / Выручка выше 10–15% — это отлично.
· Красный флаг: Отрицательный FCF. Компания тратит больше, чем зарабатывает (как Газпром с минус 536 млрд рублей). Ей придётся занимать или размывать акционеров.

2. Долг/EBITDA (Долговая нагрузка) — Убийца капитала
При текущей ставке 14% долг — это приговор. Этот показатель показывает, за сколько лет компания сможет погасить долг из операционной прибыли.

· Норма: Ниже 1,5 — комфортно. 1,5–3 — приемлемо.
· Красный флаг: Выше 3–4 (зона риска), выше 5 — критично, риск банкротства. Особенно опасно, если у компании долг с плавающей ставкой.

3. ROE (Рентабельность собственного капитала) — Качество бизнеса
Показывает, сколько прибыли компания генерирует на каждый рубль вложенных акционерами денег.

· Норма: Выше 15% — хорошо. Выше 20% — отлично.
· Красный флаг: Ниже 10% или отрицательный. Но помни: ROE можно раздуть долгом. Всегда смотри на него вместе с пунктом №2.

4. P/E (Цена / Прибыль) — Базовая оценка
Самый известный мультипликатор: за сколько лет компания окупит себя текущей прибылью.

· Норма: Для РФ исторически 4–8.
· Красный флаг: Выше 15–20 (перегрев, если это не IT). Ниже 3 (ловушка: рынок видит падение прибыли или долги, как у Газпрома с P/E 1,64).

5. EV/EBITDA (Стоимость с долгом / Операционная прибыль)
Более честный аналог P/E, так как учитывает долговую нагрузку. Позволяет сравнивать закредитованные и чистые компании.

· Норма: 3–6.
· Красный флаг: Выше 8–10 (дорого) или ниже 3 (обычно указывает на высокий долг или падающий бизнес).

6. Дивиденды и Payout Ratio (Доля выплат) — Реальный доход
Показывает, сколько ты получаешь на вложенный капитал и какую часть прибыли компания отдаёт.

· Норма: Доходность 7–15% (при ставке 14% это минимум для входа). Payout 30–70% от чистой прибыли.
· Красный флаг: Payout больше 100% от FCF. Если компания платит дивиденды из долга — это пирамида, а не доход.

7. P/FCF (Цена / Свободный поток) — Проверка на реальность
Показывает, сколько рынок платит за каждый рубль реальных денег.

· Норма: 5–10.
· Красный флаг: Выше 15–20. Если P/E низкий, а P/FCF высокий — значит, прибыль нарисована, а денег нет.

8. P/B (Цена / Балансовая стоимость) — Оценка активов
Сколько рынок платит за чистые активы. Критично для банков и капиталоёмких отраслей.

· Норма: Около 1.
· Красный флаг: Ниже 1 (может быть из-за «токсичных» активов) или выше 2–3 (переплата за бренд, что опасно для заводов).

9. PEG (P/E / Темпы роста) — Оправданность цены
Показывает, оправдан ли высокий P/E будущим ростом прибыли. Важен для растущих компаний.

· Норма: Около 1.
· Красный флаг: Выше 2 (ты переплачиваешь за рост) или отрицательный (компания убыточна).

10. P/S (Цена / Выручка) — Для стартапов и ритейла
Используется, когда нет прибыли, или для сравнения бизнесов с разной маржой.

· Норма: 0,5–2 для ритейла, 3–5 для IT.
· Красный флаг: Выше 10 (пузырь) или ниже 0,3 (рынок не верит в бизнес). На российском рынке наименее информативен из-за высокой инфляции.

Главная ловушка
Низкие мультипликаторы (P/E, P/B) не равны скидке. Рынок часто закладывает в цену будущие проблемы. Твоя задача — смотреть на динамику и использовать эти 10 показателей в комплексе. Начинай с FCF и долга. Если там всё хорошо — переходи к оценке (P/E, EV/EBITDA). И только потом смотри на дивиденды и бонусы. Если компания проходит по всем — это интересно. Если хотя бы три показателя из первой пятёрки в красной зоне — пропусти.

Сохрани эту шпаргалку. И помни: ни один мультипликатор не работает в вакууме. Твоя задача — не найти одну волшебную цифру, а увидеть полную картину.

Не является инвестиционной рекомендацией.