Анализ годовых отчетов публичных застройщиков.

Анализ годовых отчетов публичных застройщиков.

▶️MACON разобрал годовые отчеты публичных застройщиков за прошлый год. В выборке пять компаний: ПИК, «Самолет», ЛСР, «Эталон» и GloraX.

Разбираем отчет:

⬛️ПИК остается главным гигантом по деньгам и продажам. В 2025 году компания получила 769,2 млрд руб. выручки, продала 37,5 тыс. квартир по ДДУ и удержала среднюю цену на уровне 259 тыс. руб. за кв. м.

Но за масштабом прячется не самая красивая экономика: рентабельность по EBITDA у ПИК всего 16%, а чистый долг к EBITDA — 3,8. Это уже опасный уровень долговой нагрузки. Т.е. крупнейший по выручке девелопер оказался одним из самых тяжелых по эффективности.

⬛️У «Самолета» выручка 366,8 млрд руб., продажи — 23,3 тыс. квартир, средняя цена — 217 тыс. руб. за кв. м. Рентабельность по EBITDA в выборке у компании самая высокая — 34%, а чистый долг к EBITDA всего 0,9. На первый взгляд, все крепко.

Но есть тревожный показатель: проектное финансирование у девелопера достигло 629,2 млрд руб., а покрытие счетами эскроу — 0,59. Это самый слабый результат среди всех пяти компаний. Корпоративный долг выглядит нормально, но стройка сильно зависит от кредитов, которые не полностью прикрыты деньгами покупателей на эскроу.

⬛️ЛСР на этом фоне выглядит самым здоровым застройщиком. Выручка — 252,1 млрд руб., продажи — 13,6 тыс. квартир, средняя цена — 312 тыс. руб. за кв. м. Рентабельность по EBITDA — 27%, чистый долг к EBITDA — 1,7, а покрытие проектного финансирования счетами эскроу — 1,26.

Это лучший показатель в выборке. Девелопер не самый быстрый, не самый громкий, но у него проектное финансирование полностью покрыто эскроу.

⬛️У «Эталона» другая история. Компания продает дороже всех: средняя цена проданных квартир — 346 тыс. руб. за кв. м, за год она выросла сразу на 30%. Но продажи квартир по ДДУ упали на 31%, до 4,5 тыс. штук.

Выручка составила 153,6 млрд руб., EBITDA — 29,8 млрд руб., а чистый результат — убыток 22,3 млрд руб. Можно продавать дорого, но если объемы падают слишком сильно, то финансовый результат будет плохим.

⬛️Самая нестандартная динамика у GloraX. Компания, наоборот, резко снизила среднюю цену до 186 тыс. руб. за кв. м (-26%). Но продажи квартир выросли до 3,2 тыс. штук (+49%), а выручка увеличилась до 41,3 млрд руб. Выходит обратная модель «Эталона»: не поднимать цену и терять покупателя, а снижать средний чек и наращивать объем.

⬛️В отчете также говорится, что в среднем финансовые расходы пяти девелоперов за прошлый год выросли на 35%. У «Эталона» рост составил 54%, у ЛСР — 49%, у «Самолета» — 33%, у ПИК — 29%.

⬛️Средняя доля ипотечных сделок у публичных застройщиков снизилась с 63% в 2024 году до 53% в 2025 году. У «Самолета» ипотека упала с 71% до 62%, у ЛСР — с 69% до 49%, у «Эталона» — с 47% до 33%.

Девелоперы все больше живут за счет наличных, рассрочек и альтернативных схем продаж.

🏗 Домострой в Telegram