🤔 Какую ставку ждать 20 марта?

Коротко про индикаторы ключевой ставки:

👉 RGBI +1,5% за неделю. Это очень приличный рост. Рынок снова начал верить в то, что снижение ставки будет идти темпом не менее 0,5 п.п. на каждом заседании.

❇️ RUSFAR традиционно на неделе заседания ЦБ резко движется. И снова в сторону снижения — уже 14,75%. Обычно RUSFAR весьма точно прогнозирует ставку, и он тоже указывает на 0,5 п.п.

❗️ Инфляционные ожидания в феврале снизились до 13,1%. Ожидания предприятиями застыли на уровне среднего за 2025.

❗️ Сезонно сглаженная инфляция (месячный рост цен) в феврале снизилась до 0,47% с 1,14% в январе, а базовая инфляция замедлилась до 0,39%. Это соответствует уровню осени 2025 и указывает на заметное ослабление. Макроиндикаторы говорят о сохраняющихся рисках рецессии, это также фактор за продолжение снижения.

📊 Вероятности ставки:

▪️ 80% что снизят на 0,5 п.п. до 15%
▪️ 15% что снизят на 1 п.п. до 14,5%
▪️ 5% сохранение ставки

Фактор X — изменение бюджетного правила. Даже если официально не объявят о новом правиле, ЦБ уже знает примерные параметры. Это может отразиться на риторике ЦБ. Считаем, что Минфин будет согласованно действовать с ЦБ и не загнёт цену отсечения слишком сильно вниз.

📌 Ожидаем следующий сценарий:

▪️ ЦБ снижает ставку до 15%
▪️ На конференции снова даёт нейтрально-мягкую риторику, объявляя о практически купированных рисках инфляции от НДС и временности высоких цен на коммодитиз

Также ждём умеренной реакции при снижении на 0,5 п.п. Рынок начинает привыкать к таким темпам. Во-вторых, ставка 15% по-прежнему не особо улучшит активность бизнеса. Поэтому упор в основном будет на финансовый сектор. Банки, в частности Сбер, уже ускоряют рост ЧП.