❇️ Русал: стратегия покупки

Котировки пытаются выбраться из 4-летнего боковика.Цены на алюминий недалеко от пиков 2022 года (3400 $). В 2022 году RUAL торговался по 80 рублей за акцию.

📈 Драйверы роста

▪️ Опасения дефицита предложения алюминия с Ближнего Востока. Проблема в том, что фактор с высокой вероятностью временный.

▪️ Политика сдерживания выплавки металла Китаем (крупнейший производитель и потребитель).

▪️ Ослабление рубля, которое назревает. 99,5% выручки приходится на экспорт.

▪️ Снижение ставки ЦБ — у компании высокий долг и процентные расходы.

⚠️ Риски

▪️ Текущий рост алюминия — следствие острой фазы иранского конфликта. Она закончится — алюминий откатится.

▪️ Долг значительный + капекс тоже. Денежных потоков при текущих ценах не хватит на заметное укрепление баланса.

▪️ Нет дивидендов. Их возобновление произойдет только в том случае, если цены на алюминий будут на высоких уровнях длительное время, а не пару месяцев.

🧠 Итог

▪️ Несмотря на заманчивый рост котировок, не торопились бы покупать Русал сейчас, особенно спекулятивно. Премия за Иран в ценах на алюминий составляет около 10%. Она может быть легко потеряна после окончания конфликта.

▪️ Нет выхода из боковика, даже несмотря на весь позитив.

▪️ Оптимально дождаться отката после окончания войны на Ближнем Востоке. Вероятно, будет шанс купить RUAL около 40 рублей.

▪️ Ключевые драйверы — ослабление рубля и органический рост цен на алюминий. Если они оба будут реализовываться, то привлекательность покупки РУСАЛа по 40 рублей за акцию сильно увеличится.