❓ На маркетплейсы снова нападают, насколько просядут котировки?

Помним про конфликт с банками. Пока он не решён и как будто бы про него все забыли. Теперь включились офлайн-ритейлеры.

📌 Что происходит

▪️ Ритейлеры предлагают запретить комиссионные продажи продовольствия (т.е. маркетплейсы должны сами закупать продукты и продавать), отменить скидки на продукты (они — за счёт продавцов и снижают конкурентоспособность офлайна)

▪️ Минфин может ввести НДС на импортные товары, продаваемые на маркетплейсах

🥡 По продовольствию

▪️ Онлайн-продажи продуктов занимают около 4,3% оборота рынка интернет-торговли

▪️ Почему эта сфера должна регулироваться, совершенно непонятно

🤔 Предполагаем, что запрос офлайн-ритейлеров будет проигнорирован — для ограничений попросту нет оснований. А если даже будет реализован, то доля Ozon незначительна.

💵 По налогам

▪️ НДС на импорт вводят поэтапно. В 2027 — 5% и далее ежегодно +5 п.п. до 2030

▪️ Маркетплейсы, наоборот, поддерживают меру, но с условиями (например, платить НДС не с ввезённого объёма импорта, а с фактически проданного)

🤔 Однозначно будет повышение цен продавцов. По цепочке вырастет комиссионный доход (% привязан к цене товара)

🤔 Рост комиссий даёт возможность как минимум сохранить скидки на товары. По идее, критичных изменений не будет, кроме ограниченного снижения объёмов и роста цены для конечных пользователей.

🧠 Итоги

То, что ритейлеры пришли жаловаться вслед за банками, — не самая лучшая практика. Должны работать рыночные механизмы, а не искусственные ограничения, которые всегда приводят к поддержке менее эффективных компаний и к росту цены для пользователей.

Повышение НДС на импорт — безусловно негатив, но он будет ограниченным и растянутым во времени на несколько лет.

☝️ Самый большой риск для маркетплейсов — рецессия в экономике. Здесь не избежать сильного спада GMV из-за ухода продавцов (повышение НДС) и снижения спроса.

Считаем Ozon неплохим вариантом под снижение ключевой ставки (это не прямой бенефициар) в расчёте на отложенный спрос и дальнейшее повышение эффективности банковского и e-com сегмента.