💰 Почему Селигдар и ЮГК отстают от золота — стоит ли их покупать?

Золото уже дороже 4000 $/oz, и это, похоже, не предел: пока не закончится шатдаун в США, цена может уйти ещё выше.

Полюс уверенно следует за металлом, а вот Селигдар уже несколько месяцев стоит в боковике, а ЮГК — на исторических минимумах.

С момента IPO ЮГК (два года назад):

• золото в рублях: +81%

• ЮГК: –7%

• Селигдар: –19%
  
  

С таким разрывом обе компании выглядят спекулятивно интересными.

👉 ЮГК

🔸 Котировки утопили ожидания прихода УГМК как нового основного акционера. Это далеко не лучший бенефициар — вопрос с дивидендами остаётся открытым.

🔸 Тем не менее, при оценке около 6,7 P/E, после завершения сделки вероятен отскок котировок.

🔸 Проблема в том, что сделка может пройти по цене ниже текущей. Как только объявят цену, котировки могут сначала снизиться, а уже потом отыграть вверх.

🔸 Сделку планируют закрыть в октябре.

💬 Не совсем понятно, почему Минфин продаёт актив так дёшево.

Ведь можно было бы избежать пары новых налогов, просто продав компанию на 50 млрд ₽ дороже. Но нет — продают ниже цены IPO, хотя с тех пор золото в долларах выросло почти вдвое.

👉 Селигдар

🔹 Владельцы под арестом уже больше года.
🔹 Компании критически мешает «золотой долг» — выпущенные золотые облигации.

Рост цен на золото превращает эти бумаги в источник убытков: компания фактически страдает от роста металла, что выглядит как финансовый “самострел”.

Итог — в текущем полугодии ожидается крупный убыток.

📝 Итоги

Мы склоняемся в пользу ЮГК. Стоит дождаться объявления цены сделки, и только после этого рассматривать спекулятивную покупку.

Долгосрочно — пока неопределённость, поскольку стратегия УГМК не ясна.

Для тех, кто ищет надёжный и понятный вариант, — это по-прежнему Полюс, который мы держим с 2022 года.

Но заработать на сокращении спрэда между ценой золота и акциями ЮГК действительно можно — если удастся поймать момент.