Вопросы XLVIII

>Какие позиции открыты? Исходя из постов выше понятно смутно

Немного странный вопрос, можно просто вверх промотать, реально давно не было сделок. Ну и не писал портфель давно по этому. Сижу с тем что есть, депрессую от того как много ошибок сделано в этом году)
Ну записал портфель еще раз…

>1.Какой у тебя взгляд на валюту? Весной ты был из немногих, кто видел укрепление рубля.
2. Какие действия будешь принимать, если ставку понизят на 1% (в свете больших плеч сейчас)?

Зимой еще видел… В конце. Толку то, не заработал.
Ну я как и все думаю что рубль чутка ослабнет, не думаю что сильно. Не факт что это вообще окажется сильней разности ставок на горизонте в год. В целом сколько-то сильного мнения у меня щас нет, и вообще редко бывает. Валюта, и нефть — самые сложно предсказуемые.

Если ставка на 1%, или меньше думаю подрежу часть плеч. Причем вероятно сначала хеджану индексом, потом равноценно буду крыть самое ликвидное и шорт. Больше нет планов играться шортами(ну если ток без изменений не оставят ставку), но если захочу срезать больше плеч чем на балансе Сбера — то играть в тонкие стаканы большими ордерами смысла не вижу: быстрый хедж, потом несколько TWAP чтобы в одно время откупить индекс, и уменьшить то что решу уменьшить. Думаю на эту тему «в закрытой секции» буду писать в четверг, или в пятницу ДО. План иметь надо.

>Есть ли видение в отношении отчётов БСПБ и Совка за 3 квартал? Т.е. факторы падения прибыли во 2 квартале уже полностью реализованы или будут (могут) продолжать иметь эффект в следующих отчётных периодах?

Думаю у БСП будут пока послабее отчеты выходить, вероятно еще не все резервы, и маржа на ставке будет падать… мб году в 27 выйдут на прибыль 24г за счет роста портфеля. Тут правда важный нюанс: бумага столь дешева, что несмотря на такое видение сок в ней вполне есть.

А вот СКБ… Ну они обещают получше. Скорей всего так и будет, и косвенно из камментов ИРа выходит что резервы это не прям убытки сразу, т.е. похоже они приняли облом прогноза на 2025, и делают новый — а их делают чтобы их перевыполнять. Т.е. большая вероятность на хороший сюрприз, так же вероятно что резервы они сделали «по максимуму», а не «потому что иначе было не отразить», и это чтобы все хорошо смотрелось дальше.

Ну и маржа в отличии от Сбера/БСП там расширяется на падении ставки, а в кв3 оно уже более значимо. Тут важно понимать что речь не напрямую о ЦБ, а о депозитах, которые прошли пик стоимости размещения в кв4-кв1, а пик стоимости среднего допозита пройден лишь в кв2.

Так что моя позиция в совке «розовые пони скачут по радуге», что отражено в портфеле. При этом думаю что сюрприз с резервами которые меньше чем кв2, но больше хотелок — очень высока. Тогда праздник переедет на кв4, и я вряд-ли донесу всю позицию.

Но текущая цена — абсурдно низка. Это ниже капитала банка, при том что там нехилая доля бизнеса — вообще не банк, а в отличии от сбера этот «не банк» делает бабло, а не сливает его.

>Добрый день!
В видео на конфе ТБанка вы упоминаете, что активно делали ребалансировку в 2020 и 2021, что улучшило результаты. При этом все мы знаем оборотную сторону ребалансировки (хрестоматийный пример Сбер/ВТБ). Вопрос: каких принципов придерживаетесь, когда решаете для себя подлежат ли два инструмента периодической ребалансировке или нужно бежать сверкая пятками, когда один из них начал заваливаться?
И производный вопрос из предыдущего:
Так как читаю ваш дневник довольно давно, замечаю, что иногда вы усредняетесь, а иногда продаете когда бумага пошла «не туда». То есть, сочетаете два противоположных принципа: 1. Покупаете активы со скидками (инвестиции), 2. Рано режете убытки (трейдинг). Как решаете какой из подходов применить в данный момент?
Заранее спасибо!

Это слишком обобщенный вопрос, глобально — не стОит вопрос «усредняться или не усредняться», вопрос стоит что держать в рамках риска чтобы заработать максимум. Если все упало, и вышел отчет который мне не нравится — то вероятно в этой бумаге мне ловить дальше нечего, и не важно прибыль там висит, или убыток.

А если видение не поменялось, а стало дешевле — значит потенциальная прибыль выросла. Быть может стоит продать что-то где она выросла меньше, или вообще упала из-за роста цены актива.

Плечи могут заставить продавать что угодно, и по любой цене — но в целом это не вопрос «усреднения, или не усреднения». Всегда важно где я вижу максимум доходности от ТЕКУЩЕЙ цены.

>Каково Ваше видение перспектив рубля и какие активы вы лично рассматриваете для того, чтобы отыграть потенциальную девальвацию? Поделитесь, пожалуйста, вашим планом действий на этот счет, может пора присмотреться к валюте или экспортерам?? спасибо

Я вряд-ли буду этим активно заниматься. МБ в какой-то момент верну экспортеров в портфель.

>По истории предыдущего заседания со снижением ставки было видно, что перед заседанием на ожиданиях был рост, сразу после заседания — снижение на факте. Вероятно у бенефициаров колебания выше. Не думаешь на этом деле спекульнуть опять, скажем на паре Совок-Сбер?

Наспекулился уже. Бумаги в моем портфеле думаю на дальнейшем снижении ставки должны переоцениваться сильно больше чем стоимость плеча. Да и прибыль некоторые из них зарабатывают бОльшую, и в некоторых случаях она даже вполне для акционера. Вот на этом и хочу заработать.

>Вопрос чем совок лучше сбера? Ну или даже втб в текущих реалиях? Если 3 квартал будет плохой, это будет поводом к закрытию идеи по совку?

Совок лучше Сбера исторически более высокой рентабельностью. Так же они умеют круто зарабатывать на «пост кризисах», т.е. импульсно есть хороший шанс на хороший сюрприз при нормализации положения дел в экономике. Я вижу в них себя, только в банковском деле, а не на ФР. Ну и они в тысячи раз больше)

Так же даже если банковский бизнес не лучше, хотя вопрос открыт — есть лизинг и страхование которые довольно велики в масштабах Совка. И они могут зарабатывать деньги, в то время как небанковские дела Сбера не ясно когда что-то принесут. Нахрена в России четвертый озон вообще никогда не понимал.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Табличка «обычных» депозитов в Сбере. Без пополнений, проценты в конце.

В общем пассивы дешевеют. И заложено сильное снижение, обычно депозиты на пару процентов ниже ЦБ.

Да, тут ещё есть условия, это должны быть новые деньги. Иначе ещё на пару процентов ниже.

https://t.me/LadimirKapital