На какие показатели смотреть инвестору в облигации, чтобы не залететь на дефолт?

Посмотрел тут видос выступления Алексея Реброва на летней конференции смартлаба.
Выступление достаточно полезное, решил выписать главное.
Видос тут:

Мой пересказ:

Алексей Ребров смог предсказать 6 из 7 дефолтов.
Всегда лучше смотреть отчетность МСФО чем РСБУ

✅EBITDA — один из самых важных показателей отчетности, выручка почти не важна.
Потому что обслуживание долга идет из операционного дохода.

✅Рентабельность по EBITDA особо ничего не показывает.
Важнее рентабельность инвестированного капитала (ROIC) по EBITDA, которую можно сопоставлять с купоном облигации: если ROIC < купон.
Пример: если ROIC=20% а купон бондов 24%, то это уже признак долговой пирамиды.

✅Смотреть OCF — денежный поток от операций.
Если OCF отрицательный — это самый частый признак дефолта.
Например дефолт Нафтатранс плюс — была прибыль постоянно, а вот OCF был отрицательный стабильно.
М.Видео, например, не пугает, тк. OCF положительный
По фин. компаниям (например, лизинг) надо смотреть OCF за вычетом изменения кредитного портфеля.

✅Смотреть на вывод денег в связанные компании.
Алексей утверждает, что так например делал Гарант-Инвест.
Типичная финансовая пирамида: когда компания занимает-занимает-занимает, выводит-выводит-выводит.

✅Долг/Капитал = желательно чтобы было меньше 2. У ВДО часто выше.

✅долг/EBITDA (от себя добавлю, что это неправильно считать, что он показывает за сколько лет операционный поток может погасить долговую нагрузку, т.к. есть еще проценты. Например, если долг/EBITDA=4 и стоимость долга 25%, то такой долг никогда не погасится.

✅EBITDA/процентные расходы — любимый показатель. Если показатель EBITDA<=проценты, то это долговая пирамида. Лучше чтобы EBITDA/проценты был больше 3. Индикатор, который может предвещать “внезапную смерть”.

Я тут не все перечислил, есть еще парочка, на мой взгляд менее существенных, об этом в видосике по ссылочке👆

****************

До конфы смартлаба в Москве остается всего 2 месяца!
Традиционно целый зал у нас будет посвящен облигациям.
Программа конфы уже на сайте: https://conf.smart-lab.ru/
Скидка -20% по моему промику martos❤️