По следам отчетов — Татнефть, Ренессанс, БСПБ и Совкомфлот

На прошлой неделе вышла новая порция отчетов, поэтому я собрал их вместе и сделал свой очередной экспресс-обзор.

Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки почти все эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✅ Совкомфлот — «троечка». Компанию просто придушили санкциями — часть танкеров простаивает, что ведет к снижению выручки и росту издержек. Поэтому операционная прибыль рухнула с 97 до 44 млрд. рублей, причем почти все эти деньги были заработаны в 1 полугодии.

Условия сейчас очень тяжелые — по факту компанию спасает лишь небольшая кубышка, которая дает ей процентные доходы. Даже в таких условиях заказываются новые суда, но высокой прибыли и дивидендов ждать не приходится..

✅ Совкомбанк — «четверочка». У него много направлений бизнеса, часть из которых страдает от высокой ставки — отсюда и снижение прибыли (-19%), и не самая высокая рентабельность (25,5%). Хотя признаюсь, я ожидал худшего результата.

Несмотря на все сложности, банк выгодно приобрел Хоум Банк и нарастил портфель инвестиций до 540 млрд. рублей. Учитывая его бизнес-модель, при снижении ставки тут будет ракета по прибыли :) Так что менеджмент можно только похвалить.

✅ Ренессанс — «четыре с плюсом». Страховой сегмент вырос на 37,5%, а доходы от инвестиций упали на 10% (был большой бумажный убыток). Поэтому общая прибыль выросла не так сильно — лишь на 7,8% до 11,1 млрд. рублей.

Но тут важнее другое — компания увеличила инвестиционный портфель до 235 млрд. рублей (+28,8% г/г). А так как он в основном состоит из облигаций, то при снижении ставки даст хорошую прибыль. За это можно поставить даже два плюса :)

✅ Банк Санкт-Петербург — «пятерочка». Вот кому ставка идет на пользу — у банка очень дешевые пассивы (деньги бюджетников), которые он занимает надежным юрикам. Отсюда и рекордная прибыль, и высокая рентабельность (27,1%).

И что не менее важно, руководство не стало одаривать себя бонусами — расходы на персонал выросли лишь на 8,8%. Уникальный случай для этого сектора, где даже менеджеры МТС-Банка дарят себе акции на 3,3 млрд. рублей.

✅ Татнефть — «твердая пятерка». Тут не к чему придраться — выручка выросла на 27%, а операционная прибыль — на 13%. Компания хорошо контролирует издержки, но растущий НДПИ (рост в 1,5 раза!) сказывается на ее чистой прибыли.

По остальным статьям все тоже отлично — чистый долг отрицательный, бонусы менеджменту копеечные (всего 1,6 млрд. рублей), а дивиденды платятся вовремя и стабильно. Снижать оценку тут не за что, поэтому только «пятерка».

На этом пока все — думаю, следующая часть выйдет на следующей неделе, когда отчитаются очередные компании.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.