Акрон - почему за это платят 630 миллиардов?

Стабильность – признак мастерства. Можно ли так сказать про котировки Акрона? Несмотря на критические изменения конъюнктуры на минеральном рынке удобрений, котировки компании двигаются «боковиками» и регулярными стремительными переоценками. Стоит ли ждать их в ближайшее время? Давайте разбираться.

Итак, выручка Акрона за 9 месяцев 2024 года выросла всего на 9% до 143 млрд рублей. Рост расходов «схлопнул» операционную прибыль почти в 2 раза г/г с 66 до 35 млрд. Чистая прибыль составила 20 млрд, против 25 годом ранее. 

Напомню, что капитализация Акрона на момент написания статьи составляет 630 млрд рублей. Прибыль за последние 12 месяцев находится на уровне 30 ярдов. Отмечу, что самый жирный 2022 год на пике конъюнктуры принес 90 млрд. 

Если в 2022 году котировки той же мочевины достигали $ 1000 за тонну, то с середины 2023 ситуация нормализовалась и цена вернулась в район $ 300. Вот и получаем такую динамику по чистой прибыли.

Кто тогда «платит» 630 млрд за эту компанию? 
Очевидно, что из-за низкого free float котировки имеют нерыночное ценообразование. Поэтому сохраняется неэффективность в виде завышенной оценки. При текущей конъюнктуре адекватная оценка должна быть куда ниже. Пока акции не скорректируются или не вырастет прибыль, по цене 16-18 тыс. брать их абсолютно не интересно!

Акрон платит дивиденды! 
По див. политике должны направлять 30%+, реально платят 40-60% прибыли по МСФО. В 2024 году было выплачено 427 руб, прогноз аналитиков на 2025 ~330 рублей на акцию, что дает примерно 2% дивидендной доходности. И это компания уже платит 50% чистой прибыли. Ввиду отсутствия триггеров к росту прибыли, на повышение дивидендов я бы тоже не рассчитывал.

К тому же Акрон сейчас крайне дорог по текущим и форвардным мультипликаторам. Если уж и захотелось выбрать себе в портфель «химика», то надежнее выглядит Фосагро. Спекулятивные скачки в акциях Акрона возможны в любую сторону, что меня собственно и отталкивает.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 


Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram