Набиуллина прогнозирует долгую борьбу с инфляцией

Вчера выступал Заботкин и его риторика не отличалась от того, что мы слышали в последние месяцы. Инфляция выше траектории ЦБ, нет замедления итд. Сегодня подключилась Набиуллина, тут уже есть ряд новых тезисов:

— Появился новый проинфляционный фактор — ослабление рубля.

— Смягчение ДКП сейчас было бы воспринято как капитуляция перед инфляцией и подтолкнуло бы её ещё выше.

— ЦБ видит замедление кредитования в ноябре 

— Инфляция пока не начала замедляться: «тормозной путь» до цели займёт весь 2025 год и «прихватит» 2026.

— Решение по ставке в декабре не принято. 

Наш комментарий 

ЦБ признает проинфляционный фактор в ослаблении рубля, но не хочет предпринимать дополнительных действий (валютные интервенции), веря, что ситуация нормализуется сама собой. Всем бы такую уверенность, если рубль не вернется в ближайшее время хотя бы к 100, начнется повышение цен. 

Борьба с инфляцией займет больше времени, нежели кто-либо ожидал еще несколько месяцев назад. Из позитива наконец-то добились замедления корпоративного кредитования (об этом поговорим в следующем посте), что являлось одной из ключевых целей ЦБ. 

Был опубликован сильный PMI:

Services PMI = 53.2 (ранее 51.6)

Composite PMI = 52.6 (ранее 50.9)

Что говорит о силе экономики и подтверждает тезисы ЦБ о «липкой» инфляции. Набиуллина готовит всех к «игре вдолгую», когда результат будет достигаться постепенно, а снижение ставки в 2025 году будет медленным. Сломать этот сценарий могут мирные переговоры и окончание СВО. Готовиться нужно к обоим вариантам.