Высокие дивиденды Северстали могут стать ПОСЛЕДНИМИ в ближайшие 2 года! Почему?

Коротко напомню мои отношения с Северсталью.

Я покупал Северсталь в начале года по 1 300 – 1 400 под идею возобновления дивидендов и выплаты пропущенных дивидендов за 2021-2022 годы: t.me/Vlad_pro_dengi/651 

На объявлении дивидендов в феврале оставил акции и продал их в апреле, когда объявили дополнительную выплату за 1 квартал. Продал акции по 1 860 рублей, потому что они оценивались уже дороже справедливой цены: t.me/Vlad_pro_dengi/901

По итогам отчета за 1 полугодие в июле, когда акции стоили 1 450 руб., написал, что «ситуация для инвесторов среднесрочно стала хуже»: t.me/Vlad_pro_dengi/1085

Вот акции Северстали стоят 1 180, и я считаю, что мы увидели последний неплохой отчет в части свободного денежного потока и дивидендов на ближайшие 2 года, если компания будет следовать своим планам капитальных затрат. Обо всем по порядку.  


➡️ Финансовые результаты за 3 кв. 2024

✔️Выручка за 3 кв. = 219,1 млрд руб. (за 1 кв. 2024 = 188,7, за 2 кв. 2024 = 220,4)

Провалов в продажах стали, как у ММК, нет. 

Продажи стали: 

1 кв. = 2,47 млн тонн

2 кв. = 2,68 млн тонн

3 кв. = 2,77 млн тонн

Производство стали: 

1 кв. = 2,9 млн тонн

2 кв. = 2,32 млн тонн

3 кв. = 2,47 млн тонн

Заметьте, что продажи больше производства. Был ремонт доменной печи, поэтому были заранее сделаны запасы, которая компания реализовывала. 

✔️ Скорректированная чистая прибыль за 3 кв. = 43,2 млрд руб. (за 1 кв. = 44,8, за 2 кв. = 41,5 млрд руб.)

Идут в рамках прогноза. 

💸Дивиденды

Северсталь объявила дивиденды за 3 квартал, они значительно выше моих ожиданий и равны = 49,06 руб. на акцию. Доходность 4,1%. Казалось бы, умножай на 4, и вот 16% в год, но так делать нельзя. 

Я считаю, что это последние крупные дивиденды Северстали в ближайшие 2 года. 

Северсталь отдает на дивиденды весь свободный денежный поток. 

✔️ Свободный денежный поток за 3 кв. = 41,5 млрд руб. (помните, говорил про запасы? Распродажа запасов высвобождает оборотный капитал и повышает денежный поток, Северсталь так высвободила 15 млрд руб. за 3 кв.)  

❌ Если считать свободный денежный поток до изменений в оборотном капитале, то он снижается от квартала к кварталу: 1 кв. = 43 млрд руб.; 2 кв. = 32,4 млрд руб., 3 кв. = 26,7 млрд руб. 

Свободный денежный поток = операционный денежный поток – капитальные затраты + несколько небольших статей. 

❗️На 2024-2028 годы Северсталь объявила стратегию развитию, в которую заложила большие капитальные затраты. Вот CAPEX на ближайшие 3 года: 

2024 — 119 млрд руб.

2025 – 170 млрд руб. 

2026 – 150 млрд руб.

❌ Капитальные затраты за 9 мес. 2024 года = 71,8 млрд руб., получается, что осталось 47,2 млрд руб. в 4-м квартале. Могут сократить программу инвестиций, но тенденция заметна, капекс растет от квартала к кварталу. 

1 кв. = 18,2 млрд руб. 

2 кв. = 21,6 млрд руб. 

3 кв. = 32 млрд руб.

⚠️ Если компания исполнит программу капекса в обещанном виде, то дивиденды за 4 кв. будут равны 6,49 руб. на акцию (0,55%), за весь 2025 год = 55,42 руб. на акцию (4,6%).

Понимают ли это инвесторы? Я думаю, что не все. 

📉Оценка компании

Северсталь оценивается в 5,8 прибылей 2024 года, и около 6 прибылей 2025 года. На истории она оценивалась примерно также, но платила гораздо больше дивидендов.

Дивиденды по итогам 2025 и 2026 годов = 5% и 7%, риск для котировок дивидендной бумаги. Будьте аккуратнее. 

Разобрал для вас всех российских металлургов, переходите и читайте интересующие вас посты:  

Почему упало производство ММК: t.me/Vlad_pro_dengi/1255

Интересен ли НЛМК с дивидендами выше 15%: t.me/Vlad_pro_dengi/1208

Придет ли Мечел к таргету БКС в 600 руб. за акцию: t.me/Vlad_pro_dengi/1159

Поддержите мой труд лайком, друзья! За каждым постом большая работа, стараюсь для вас 👍