Северсталь не повторит печальную участь ММК?

Северсталь не повторит печальную участь ММК?

Высокая ставка и отмена льготной ипотеки ударила по металлургам. Это уже факт. Глянем на операционный отчет и оценим перспективы.

📊 Какая ситуация в III квартале по производству и продажам?

🔹Производство стали и чугуна снизилось на 8% и 11% соответственно. Причиной стал ремонт конвертерной печи. Благо, что он уже завершен в этом квартале.
🔹Продажи горячекатаного проката выросли на 10% — до 0,94 млн тонн, а сортового — на 37% и составили 0,26 млн тонн. Результат частично связан с консолидацией А ГРУПП.
🔹Чугуна и слябов было продано на 65% меньше из-за ремонта домны. Продукция с высокой добавленной стоимостью показала рост продаж на 5%. Ее доля в структуре продаж едва превышает половину.

📉 Как эти результаты отразились на финансах?

Выручка показала рост на 14% — до 219,1 млрд руб. на фоне роста продаж и повышения доли готовой продукции.

👉 EBITDA упала до 64,9 млрд руб. (-9%). Рентабельность EBITDA снизилась до 30% (-7 п.п.). Северсталь исторически демонстрировала самую высокую рентабельность в секторе. После восстановления работы домны ожидаем нормализации маржинальности.

Чистый долг/EBITDA находится в отрицательной зоне. У компании самая высокая оценка в секторе: EV/EBITDA 3,6x и P/FCF 13,3x за последние 12 месяцев.

Операционный денежный поток составил 147,7 млрд руб. за девять месяцев (+8%). Капитальные затраты увеличились до 66 млрд руб. (+83%).

🟡 Какие будут дивиденды?

Свободный денежный поток (база для дивов) уменьшился на 9% и составил 41,5 млрд руб. Причиной стало увеличение инвестпрограммы. Она выросла в 2,2 раза — до 32 млрд руб.

Совет директоров рекомендовал дивиденды за III квартал в размере 49,06 руб. на акцию. Дивдоходность почти 5% к текущей цене.

⭐️Мнение GIF

Северстали удалось продемонстрировать неплохие продажи из-за консолидации результатов А ГРУПП. Снижение производства в III квартале было вызвано ремонтом домны и в будущем не окажет давления на операционные результаты. В увеличении расходов на инвестпрограмму мы видим главный риск для будущих дивидендов в конкуренции со вкладом.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF