🏘 Эталон (ETLN) | Рекордное полугодие на операционном уровне, но чего ждать дальше?

▫️Капитализация: 25,4 млрд ₽ / 66,3₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ:112,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 25,4 млрд ₽
▫️P/B: 0,4
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 57,4 млрд ₽ (+71,2% г/г)
▫️EBITDA: 13,4 млрд ₽ (+121% г/г)
▫️скор. ЧП: -2,2 млрд ₽

✅ Перед отменой льготной ипотеки, на рынке недвижимости наблюдался ажиотажный спрос, что поддержало результаты всего сектора. За 1п2024 Эталон, как и остальные застройщики, отчитался отлично: новые продажи выросли в 2,3 раза г/г до 78,6 млрд, средняя цена квартир поднялась на 15% г/г до 256,6 тыс. рублей за м2.

Стоит отдать должное, в плане отмены льготки, Эталон выглядит относительно надёжно, по сравнению с остальными представителями сектора, т.к. за 1П 2024г ипотека формировала только 35% продаж (17% семейная ипотека, 6% IT ипотека и 10% отмененная с 1 июля 2024 льготка).

👆 Однако, если цены на недвижимость будут падать или хотя бы просто просто не будут расти пару лет — это будет сильно влиять на результаты компании, которые и в лучшее время не особо радуют акционеров.

❌ Чистый долг (с учетом проектного финансирования и баланса счетов эскроу) вырос на 10,8 млрд рублей до 42,2 млрд рублей (ND/EBITDA = 1,66).

👆Средняя ставка по долговым обязательствам поднялась уже до 10,2% (8,73% на конец 2023г). Большая часть долга представлена кредитами и облигациями под плавающую ставку, так что расходы на их обслуживание во 2П2024г будут ещё выше.

❌ Несмотря на то, что операционная прибыль вырослана 164% г/г, скорректированный чистый убыток за 1п2024 вырос до 2,2 млрд. Основная причина — рост % расходов.

Вывод:
Первая половина 2024г оставалась для застройщиков комфортной. Теперь условия по льготной ипотеке сильно ужесточаются, что будет влиять на весь сектор. В лучшее время для рынка недвижимости Эталон не зарабатывал… Интересно будет посмотреть на финансовые результаты 2п2024.

📊 Акции компании прилично упали и уже не стоят дорого. Только вот проблем для сектора теперь много + переезд в юрисдикцию РФ, видимо, откладывается. Как по мне, в акциях застройщиков сейчас делать особо нечего.

✅ Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky  

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Эталон #ETLN

обзор, застройщики, эталон, акции, недвижимость, льготная ипотека, ипотека, кредиты, строительство, бетон