​​Северсталь - хороший бизнес в плохой конъюнктуре

Металлургический сектор всегда привлекал инвесторов своей дивидендной доходностью и относительной надежностью. Однако в текущие непростые времена все быстро меняется и необходимо постоянно держать руку на пульсе. Поэтому на столе сегодня финансовая отчетность Северстали за первое полугодие. 

Выручка металлурга за первую половину 2024 года выросла на 21% до 395 млрд руб. Операционная прибыль увеличилась на 6,5% г/г до 107 млрд. Чистая прибыль снизилась на 21% до 83,3 млрд. Существенная разница в прибыли вызвана валютной переоценкой. В прошлом году вклад в прибыль по этой статье составил +29,7 млрд, в этом бумажный убыток -13,4 млрд. При корректировке на эту статью получаем рост прибыли на 17%, но это уже определенная уловка. 

Обратим внимание, что в первом полугодии 2023 года курс доллара прибавил 21%, а в этом году потерял ~7%. Таким образом можно прикинуть, что движение валюты в 1% дает вклад в финансовый результат ~1,5 млрд – рост доллара оказывает положительный эффект, укрепление рубля отрицательный. 

Несмотря на относительно позитивный отчет с мая котировки акций значительно упали и пока не собираются разворачиваться. Одним из негативов, как и для всего остального рынка, является ужесточение ДКП и рост ключевой ставки. Металлурги очень чувствительны к росту экономики. Поэтому если ее хотят охладить, то это касается и их тоже. 

Северсталь в 2024 году вернулась к выплате дивидендов, которые планируются 4 раза в год. Две выплаты уже произведены на сумму 229,81 и одобрена еще одна выплата в 31,06 руб. Четвертая выплата по прогнозам может составить ~38 руб. В таком случае выплата за 2024 составит ~298 руб или 22% годовых от текущей цены акций. Вполне неплохо.

Несмотря на коррекцию акций Северстали высокая ключевая ставка делает депозиты конкурентами для дивидендных бумаг. Поэтому относительно текущей фиксированной доходности в 18-20%, Северсталь с ее 11% дивидендной доходностью не кажется такой привлекательной, на первый взгляд. Однако нужно учесть то, что бизнес впитывает инфляцию, а инструмент с фиксированной доходностью нет.

После сильной коррекции бумага начинает подходить к интересной зоне набора позиции, но сам сектор останется под давлением конъюнктуры. Высокая ключевая ставка и отмена льготной ипотеки крайне негативно влияют на сектор. Поэтому покупка металлургов сейчас – долгосрочная инвестиция под новый экономический цикл. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram