​​ТМК - живого места в отчет нет

В отчете компании за первое полугодие 2024 года почти не осталось «живого места». Компания жалуется на спад спроса на трубы, рост себестоимости, ключевую ставку и удорожание кредитов. Сегодня решил пробежаться по отчету и выделить болевые точки.

Итак, объем реализации труб за отчетный период вырос на 4,9% до 2,2 млн тонн, в которых бесшовных труб продано 1,7 млн тонн, а сварных труб – 570 тыс. тонн. А вот в деньгах выручка компании просела всего на 0,8%. Цены продаж оказались слабее прошлого года.

Себестоимость производства сильно выросла на 23,6 млрд рублей или 12,5% роста год к году на фоне роста цен на металлолом — основное сырье. В итоге валовая прибыль вышла на почти 29% ниже первого полугодия 2023 года. Такие просадки экономией на OPEX не перекрыть!

На слабом рынке потребовалось влить больше денег в маркетинг и продажи. Коммерческие расходы выросли на 7,7 млрд рублей или 49,6% год к году. Операционная прибыль вышла уже на 61% ниже 2023 года. Крайне слабый результат.

Ну и финальный удар наносят дорогие кредиты. Финансовые расходы за вычетом финансовых доходов выросли на 145%, а это на 16 млрд руб больше чем год назад. По итогу мы увидели убыток в отчете на сумму 1,8 млрд руб. Также в июне 2024 года ТМК продал 100% «ТМК — Ярцевский метзавод» за 8,7 млрд руб. Убыток от продажи составил 5,4 млрд. Но это уже зеркало заднего вида, а что впереди? Вот нам что говорит сам менеджмент ТМК:

💬Во втором полугодии 2024 года Компания перейдет к корректировке отпускных цен на бесшовные трубы вслед за значительным ростом цен на сырье в течение прошедшего года. Кроме того, ТМК проведет работу по оптимизации оборотного капитала с целью его частичного высвобождения и будет стремиться к ускоренному сокращению долговой нагрузки в течение второго полугодия 2024 года. 

Второе полугодие 2024 года может быть чуть более прибыльным при сохранении цен на трубы и снижении цены сырья. А металлолом как раз дешевеет. На высоких ставках проблема долга начинает становиться более актуальной. Отношение чистого долга к скорр. показателю EBITDA на 30 июня 2024 года составило 3,1х. 

Вопрос надо решать в приоритетном порядке, потому что смягчением ДКП пока не пахнет, скорее даже наоборот. Ну а пока мы видим слабый отчет и туманные перспективы компании, которые заставляют меня оставаться в стороне от идеи.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram