Дефляция в августе — миф! Несмотря на продление запрета на экспорт бензина, цены увеличиваются/потреб. активность растёт 2 неделю подряд

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 13 по 19 августа ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,05%, 0%), с начала августа 0,09%, с начала года — 5,15% (годовая — 9,04%). Вторую неделю подряд инфляции не может помочь плодоовощной сезон (инфляция к концу лета обычно снижается из-за нового урожая, но не в этот раз), большинство растущих компонентов перекрывает этот фактор. Помимо этого, опрос инФОМ в августе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 12,4% до 12,9% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 14,2% до 15% (месяц назад снижалась). Как вы заметили, регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20% (прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%, а прогноз по инфляции на 2024 г. до 6,5-7%) и это вполне логично, учитывая факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 13 неделю подряд (скрывают — жди беды, уже проходили это), напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,28% (прошлые недели — 0,29%, 0,31%), дизтопливо на 0,14%. Несмотря на то что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г., рост цен продолжился, биржевая цена 92, например, даже не снижалась и сейчас находится на максимумах этого года (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался).



🗣 По данным Сбериндекса 2 неделю подряд растёт потреб. спрос (кредитные средства тут тоже участвуют и это при 18% ставке), до этого было снижение. Пока есть предварительные данные по потреб. кредитованию в июне — 291₽ млрд (+2% м/м, в мае — 291₽ млрд), темпы прошлого года вновь превышены (в июне 2023 г. — 196₽ млрд). В автокредитовании продолжается безумство — 87₽ млрд (+4% м/м, в мае — 99₽ млрд), в прошлом году, в мае — всего 40₽ млрд. Ипотечных кредитов было выдано на 788₽ млрд (в мае 546₽ млрд), в июне 2023 г. выдали 628₽ млрд (при ставке в 7,5%). Но мы уже имеем отчёт Сбербанка за июль и там снижение в ипотеке, но не в потреб. кредитах: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в июне 2,9%), в июле банк выдал 208₽ млрд ипотечных кредитов (в июне 415₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,2% за месяц (в июне 1,1%), в июле банк выдал 281₽ млрд потреб. кредитов (в июне 277₽ млрд). У ВТБ выросли комиссионные доходы за полгода — 112,4₽ млрд (+15,2% г/г), а кредитный портфель продемонстрировал рост в 9,7% с начала года. Действуют ли меры ЦБ? Надо больше времени: с 1 июля льготную ипотеку свернули (видоизменили семейную ипотеку), ЦБ повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и установил впервые надбавки по автокредитам. С 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят.

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (четверг $ — 91,7₽). С учётом того, что правительство пересмотрело оценку бюджетных доходов в этом году и спрогнозировало курс $ — 94,7₽ на 2024 г. НГД доходы сократили из-за снижения цены на сырьё, Urals сейчас торгуется по 73,5$ (в новом бюджете прогнозируемая по 65$), цена за бочку сейчас составляет в районе ~6700₽ (~6155₽ по новому бюджету, пока всё отлично).

📌 В августе не случилось дефляции, если за месяц мы увидим рост на 0,2-0,3% (это выведет нас на 9-10% saar, что очень много и перечеркнёт годовой прогноз регулятора по инфляции в 6,5-7%), то ЦБ задумается о повышении ключа. Глава ЦБ уже ранее заявила, что регулятор готов к повышению, похоже, на сентябрьском заседании будет горячо (на топливном рынке продолжается кризис даже несмотря на экспортный запрет, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, и потребительская активность поползла вверх).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor