​​Лента - спешить не стоит

Совершив точечную и вполне успешную сделку по покупке сети «Монетка», Лента смогла значительно нарастить финансовые и операционные показатели. Это мы с вами увидим в отчете за первое полугодие 2024 года. Однако давайте не забегать вперед и фрагментировано посмотрим на обновленную бизнес модель.

Итак, продажи компании за отчетный период увеличились сразу на 60,8% до 413,6 млрд рублей. Синергетический эффект от присоединения «Монетки» налицо. Напомню, что «Монетка» специализируется на перспективном формате «магазинов у дома», а количество обновленных магазинов уже перевалило за 2500 штук.

Дабы не «обманываться» взрывному росту давайте посмотрим на сопоставимые продажи LFL, которые помогут сравнить показатели за период у одних и тех же торговых объектов с аналогичными характеристиками. Так, продажи увеличились всего на 16,4%. При этом средний чек и трафик выросли на 9,8% и 6% соответственно. Уже гораздо скромнее, хоть и чуть лучше сектора. 

Новая бизнес модель предполагает акцентирование внимания именно на формате «магазинов у дома», а вот по гипермаркетам ситуация сложней. За отчетный период был открыт лишь один магазин, и что-то мне подсказывает, что следующий тренд будет на снижение кол-ва гипермаркетов.

Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы Ленты увеличились за полугодие на 38,1% до 72,4 млрд рублей, уступив в динамике выручке. Также компания нарастила чистые процентные расходы почти в два раза до 9,3 ярда, что указывает на ухудшение условий по обслуживанию долга. Не мудрено на такой ставке ЦБ.

К слову, чистый долг компании увеличился за год на 56% до 92,5 млрд рублей. Правда соотношение чистого долга к EBITDA составило приемлемые 1,7x за счет роста последнего показателя. Тем не менее за долгом я бы последил. На фоне тренда на повышение ставки, процентные расходы будут расти, снижая рентабельность. 

В сухом остатке получаем хороший отчет и рост ключевых операционных метрик. Лента провела отличную сделку и сохранит темпы роста. Однако при живых X5 Group и Магните сделать выбор в пользу Ленты я бы не решился. Инвесторы явно переоценивают результаты, так что спешка сейчас не пойдет им на пользу.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией