⚒ MMK (MAGN) - запуск новой угольной батареи и возобновление дивидендов

 ▫️ Капитализация: 575 млрд ₽ / 51,4₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 828,5 млрд
▫️ Операционная прибыль ТТМ:147,5 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ:116,8 млрд
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 122,4 млрд
▫️ P/B: 0,8
▫️ P/E ТТМ: 4,7
▫️ fwd дивиденд 2024:9%

👉 Отдельно результаты за 1П 2024:

▫️Выручка: 417,8 млрд ₽ (+18,5% г/г)
▫️Операционная прибыль:67,4 млрд ₽ (+2% г/г)
▫️скор. ЧП:54,9 млрд ₽ (+10,5% г/г)





✅ Финансовое состояние компании остаётся стабильным. На балансе группы чистая денежная позиция в83,8 млрд рублей при ND / EBITDA = — 0,42. Относительно 1П 2023г валовый долг сократился сразу на 35,9% г/г до 42,7 млрд.

✅ ММК запустила коксовую батарею №12 с годовой мощностью в2,5 млн тонн кокса, что должно покрыть половину потребности группы. Выход на проектную мощность запланирован уже к концу года.

❌ По итогам 1П 2024г себестоимость продаж ММК выросла на23,7% г/г против роста выручки на 18,5% г/г. Благодаря этому, операционная маржинальность сократилась до 16,1% против18,7% годом ранее.

❌ Итоговый дивиденд за 2023г составил2,75 руб, что полностью соответствует див. политике. За пропущенные периоды (4кв2021г и 2022г) выплат не было, денежные средства пошли на укрепление финансового состояния группы. За 1П2024г СД ММК рекомендовал выплатить дивиденды в размере2,494 рублей на акцию, доходность к текущей цене 4,7%.

Скорее всего, 2п2024 позволить выплатить такие же дивиденды, либо меньше, поэтомуfwd див за 2024 год вряд ли будет выше 9%. Однако, есть вероятность, что чистая денежная позиция к началу 2025 года вырастет и её решат полностью распределить.

Выводы:

Итоговые дивиденды за 2023г оказались ниже ожиданий, менеджмент группы сделал выбор в пользу сохранения денежной позиции. Цикл повышенных капитальных затрат компания уже прошла, позитивный эффект в виде снижения себестоимости от новой угольной батареи начнет проявляться уже с 3кв2024г, что будет позитивно отражаться на финансовых результатах.

На мой взгляд, сейчас компания оценена рынком вполне справедливо. Будет хороший дисконт — добавлю в портфель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #ММК #MAGN