Блог им. VladProDengi

Обзор OZON — стоит ли покупать акции компании?

Акции OZON выросли на 50% с начала года, и некоторые инвесторы до сих пор считают их интересными для покупок. Стоит ли инвестировать в акции OZON по текущей цене?

Обзор OZON — стоит ли покупать акции компании?

Кто меня читает давно, знает, что мое мнение по OZON – негативное, вот тут я его высказывал в крайний раз после отчета за 9 мес. 2023 года: https://t.me/Vlad_pro_dengi/660

Несмотря на мои негативные взгляды на результаты, баланс и оценку компании, акции с момента обзора от 27 декабря выросли на 51,3%, что значительно лучше динамики рынка. Давайте разбираться, изменилось ли что-то в компании.

Операционные и финансовые результаты за 2023 год

✔️ GMV (стоимость товаров, проданных через платформу) = 1 752,3 млрд руб. (в 2022 = 832,3 млрд руб., рост на 110,5%)

✔️ Выручка = 424,3 млрд руб. (в 2022 = 277,1 млрд руб., рост на 53%)

❌ EBITDA = 4,2 млрд руб. (в 2022 = -3,2 млрд руб.)

❌ Скорректированная чистая прибыль = -50,7 млрд руб. (в 2022 = -44,1 млрд руб.)

❌ Собственный капитал = -66,6 млрд руб. (на конец 2022 года -16,6 млрд руб.)

С одной стороны — шикарный рост GMV и выручки, с другой — убыток на 51 млрд руб. и ухудшение ситуации с собственным капиталом. Своих денег у OZON — нет.

OZON поставил цель увеличить GMV на 70% в 2024 году.

Операционные и финансовые показатели за 1 кв. 2024 года

✔️ GMV = 570,2 млрд руб. (+88% к 1 кв. 2023)

✔️ Выручка = 122,7 млрд руб. (+32% к 1 кв. 2023)

✔️❌ EBITDA = 9,3 млрд руб. (+16% к 1 кв. 2023)

❌ Скорректированная чистая прибыль = -13,2 млрд руб.

❌ Собственный капитал = -77,7 млрд руб.

По прибыли и собственному капиталу все остается печально.

👀 Мои прогнозы:

• по убытку OZON в 2024 году = -51,4 млрд руб.

• по собственному капиталу OZON на конец 2024 года = -118 млрд руб.

(и это все при выполнении плана по росту GMV на 70%)

📉 Справедливая цена

У OZON нет прибыли, поэтому мне очень сложно мультипликаторным методом (через P/E) оценить компанию. Капитализация OZON = 850 млрд руб., Яндекс в начале года стоил примерно столько же (сейчас 1,4 трлн) — только у него будет прибыль в этом году на уровне 100 млрд руб.

❓ Как считают справедливую цену верующие в компанию?

Компания говорит, что, сейчас борется за рынок с конкурентами, и нацелена на рост GMV. В этом году GMV вырастет на 70%. Таким образом, он будет на уровне 3 трлн руб. Если компания сохранит темпы роста по GMV в 50% в 2025-2026 годах, то GMV 2025 = 4,5 трлн руб., GMV 2026 = 6,7 трлн руб.

И дальше компания говорит, наша EBITDA от GMV будет 3%.

То есть, в 2025 году = 111,7 млрд руб., в 2026 году = 201 млрд руб.

И тогда текущая оценка вроде как недорогая.

EBITDA – это, конечно, хорошо, но какой будет прибыль? По моим расчетам даже в таком сценарии прибыль будет около 0 в 2025 году и около 50 млрд руб. в 2026 году. При 50 млрд руб. прибыли форвардный P/E в 2026 году = 17.

❗️В 2026 году (!). При реализации практически всех планов. И для меня большой вопрос, какие там будут темпы роста.

💬 Слушал недавно хороших аналитиков Олега Кузьмичева и Анатолия Полубояринова, диалог у них был следующий:

«Анатолий, как считаешь, OZON дорогой?»

«Еще 2 000 руб. назад»

Я придерживаюсь того же мнения, что и мои коллеги.

Мнение по оценке OZON не меняется, компания дорогая, убыточная, с отрицательным капиталом, у мажоритария — проблемы, так как по нему бьет большая долговая нагрузка, усиленная высокой ключевой ставкой, и проблемами в Сегеже.

У OZON есть выдающиеся темпы роста, и вера инвесторов, что когда-нибудь в будущем эти темпы роста трансформируются в хорошую прибыль. Очень желаю компании, чтобы у нее это получилось. При этом, деньгами в этом участвовать я, конечно, не буду.

Те, кто верит в OZON, извините, при этом на рынке важно слушать контрмнение.

P.S. Может быть, я ошибаюсь. Кто может указать на ошибки в модели цифрами — пишите в комментариях.

Переходите и читайте мои обзоры других растущих российских компаний в канале:

Обзор Яндекса: t.me/Vlad_pro_dengi/1012

Обзор Positive: t.me/Vlad_pro_dengi/807

Обзор Вуш: t.me/Vlad_pro_dengi/847

Обзор Делимобиля: https://t.me/Vlad_pro_dengi/731

Поддержите анализ лайком, если вам полезно! Подпишитесь, и тогда вы будете читать больше качественной аналитики! 👍

★2
4 комментария
ЗакрепитьКомментарий закреплен пользователем Влад | Про деньги
Уважаемые коллеги, мой портфель за 4 мес. 2024 года показал доходность +22,3%, на 17,9 пп. опережаю индекс полной доходности Мосбиржи (свежий состав портфеля раскрыл вот тут): t.me/Vlad_pro_dengi/1054

Сохранить и преумножить ваш капитал на рынке помогут мои материалы по инвестициям:

10 принципов отбора лучших компаний в портфель: t.me/Vlad_pro_dengi/1028

Как правильно посчитать и оценить доходность инвестиций: t.me/Vlad_pro_dengi/1031

Моя авторская стратегия автоследования (на 11 пп. опережает индекс полной доходности Мосбиржи через 4 месяца после запуска), подключайтесь: t.me/Vlad_pro_dengi/1056

У меня 18 идей на нашем рынке. По каждой ссылке большой обзор компании — обзор финансовых результатов, справедливая оценка по будущей прибыли, прогноз дивидендов. Присоединяйтесь к моему каналу, каждого из вас буду рад видеть.

Идеи первого уровня: 

1) Транснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/973
2) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/1004
3) Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/974
4) Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/817
5) X5: t.me/Vlad_pro_dengi/899
6) Лента: t.me/Vlad_pro_dengi/906
7) Полюс: t.me/Vlad_pro_dengi/883
8) Ренессанс-Страхование: t.me/Vlad_pro_dengi/953
9) Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/955
10) Новатэк: t.me/Vlad_pro_dengi/1002
11) Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/996
12) Тинькофф: t.me/Vlad_pro_dengi/952

Идеи второго уровня: 

1) Интер РАО: t.me/Vlad_pro_dengi/1046
2) ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/960
3) Инарктика: t.me/Vlad_pro_dengi/968
4) ЮГК: t.me/Vlad_pro_dengi/902
5) БСПБ: t.me/Vlad_pro_dengi/993
6) Яндекс: t.me/Vlad_pro_dengi/1012

Спасибо, что читаете! Желаю вам успехов на фондовом рынке!
Ну так он банкрот почти, просто создаёт движуху, живёт в долг, это акции по типа верую
avatar
Мухомор, по моему пока даже не акция, а депозитарка

avatar
Всё так. Но Озон - 8-й по размеру маркетплейс в мире. Но высокая ставка может его убить.
avatar

теги блога Влад | Про деньги

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн