Блог им. TAUREN

🛢 Башнефть (BANE, BANEP) - оправданно ли акции перебили хаи ?

    • 10 июня 2024, 08:19
    • |
    • TAUREN
      Популярный автор
  • Еще
▫️Капитализация: 546 млрд (3273р ао, 2106р ап)
▫️Выручка 2023: 1032 млрд р
▫️Чистая прибыль 2023:177,4 млрд р
▫️P/E 2023: 3,1
▫️fwd P/E 2024:
▫️дивиденд 2023 ОА: 7,6%
▫️дивиденд 2023 АП: 11,9%

👉Компания отчиталась за 2023й год и 1кв2024, что позволяет сделать хоть какие-то выводы относительно текущей ситуации.

✅ Компания заработала 177,4 млрд р за 2023й год и направила на дивиденды44,4 млрд рублей (25% от чистой прибыли по МСФО), что соответствует минимальному порогу по див. политике.

👆 2024й год пока тоже обещает быть неплохим, но немного скромнее. Только за 1кв2024 прибыль составила31,7 млрд р, т.е. компания заработала около 44,6 р дивидендов на акции (при выплате в 25%).

🛢 Башнефть (BANE, BANEP) - оправданно ли акции перебили хаи ?



✅ Отчетность компании не позволяет даже посчитать чистый долг, так как нет информации о количестве денежных средств и эквивалентов. Однако, за 2023й год FCF составил чуть больше 85 млрд р, что практически в 2 раза больше, чем выплата дивидендов за 2023й год. За 2022й год отчетности нет, но ситуация там была примерно такой же. Можно полагать, что чистый долг Башнефти снизился до 60-70 млрд р и сейчас несущественен, что позволит компании перейти на выплаты в 50% от чистой прибыли МСФО если не в 2024м году, то уже за 2025й год.

📈 Драйверов такого сильного роста финансовых результатов сразу несколько: — после того, как добыча нефти в 2020м году упала с 18,7 до 12,9 млн тонн, показатели восстановились (аналогичная ситуация и с переработкой) — цены на нефть с тех пор прилично выросли, а экспортные пошлины снизились

❌ Сейчас у компании всё неплохо, а главным риском является возможное «выкачивание» денег и сокращение добычи по инициативе Роснефти (которая является материнской компании). Однако, эти риски, видимо не реализуются, даже на фоне снижения добычи Роснефтина (-6,8% г/г). Видимо, теперь решено не ставить под удар дочку, а наоборот дать ей заработать.

Выводы:

Судя по результатам 4кв2023 и 1кв2024, результатов за 2024й год стоит ждать чуть более скромных, но думаю, что Башнефть заработает около 150 млрд р (fwd p/e = 3.6), что предполагает дивиденды в 211 рублей при выплате 25% от МСФО. Обыкновенные акции для инвестиций вообще не рассматривал бы, а вот если брать префы, то на них потенциальная див. доходность за 2024й год будет 10% (если распределят 25% от МСФО) или 20% (если распределят 50%, что вполне возможно, учитывая низкий уровень долга).

📊 Как по мне, эта истории не выглядит более интересной, чем та же Роснефть или Лукойл, так как рисков здесь намного больше + вполне может повториться история как в 2020м году. Однако, если коэффициент выплат увеличат до 50% МСФО, то префы вполне смогут стоить как обычка.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #башнефть #BANEP
★1
4 комментария
В чем причина роста прибыли башнефти? Роснефть больше не выкачивает фин. ресурсы через дибиторку? Пропорционально доходам той же РН доходы башнефти выросли гораздо сильнее.
avatar
Петр, походу не выкачивает… Добычу видимо нарастили сильно (если только восстановили до 2019 года — это уже +45% + рост маржи из-за снижения экспортных пошлин + нефть дороже, вот и сошлись все звёзды.
avatar
Пишу вам из июля 2024ого=) сейчас префы стоят 1650р. Как думаете, можно их брать в долгосрок (10-15лет). Роснефть вроде бы начинает качать из Восток Ойл+ добилась не повышения налога на прибыль с 20%. Может отпустит Башнефть подышать?
avatar
Denjadp, может и отпустит. На долгосрок неплохо префы выглядят, но это такая история на небольшую долю портфеля)
avatar

теги блога TAUREN

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн