Обзор МТС Банка — почему высокая ставка вредит именно ему?

 Мой обзор МТС-Банка перед IPO был вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/895 

 Сейчас МТС-банк выпустил отчет за 1 квартал, и результаты противоречивые. 

 Финансовые показатели МТС Банка за 1 кв. 2024 

 ✔️❌ Чистые процентные доходы (до резервов) = 9,7 млрд руб.

 Резервы под кредитные убытки составляют 8,8 млрд руб. или 91% от чистых процентных доходов.Вот что значит специализация на кредитах для физических лиц при высокой ставке.

 Я отмечал этот момент перед IPO:«Высокий уровень резервирования (причем, возрастающий), именно из-за роста резервов чистые процентные доходы после резервов выросли за 5 лет всего лишь на 2,6 млрд руб.»

 ❌❌ Чистые процентные доходы = 0,9 млрд руб.

 То есть по процентам банк отработал в ноль (!). 

 Похожую картину по росту процентных расходов и резервирования мы видим с вами в ВТБ, Совкомбанке и Тинькофф. А вот Сбер и БСП с их дешевым фондированием чувствуют себя прекрасно. 

 ✔️✔️ Комиссионные доходы = 6,7 млрд руб. (тут молодцы, за весь 2023 год было 21,4 млрд руб.)

 + есть разовые доходы от операций с финансовыми инструментами и валютой в 1,6 млрд руб.

 ✔️ Чистая прибыль = 3,9 млрд руб.

 Если скорректировать ее на торговые доходы и тот факт, что МТС Банк заплатил 6% налогов от прибыли за 1-й квартал вместо 20%, то она будет на уровне 2,6 млрд руб.

 ❗️Мой прогноз по чистой прибыли МТС Банка в 2024 году = 14,6 млрд руб. (снизил его с 16,3 млрд руб.), если вы верите в то, что МТС Банк продолжит получать от операций с финансовыми инструментами по 1,5 млрд руб. за квартал, то может быть и больше. Все может быть, но в модель я это не закладываю.

 💸 Дивиденды 

 МТС Банк намерен отправлять на дивиденды от 25 до 50% чистой прибыли по МСФО. 

 При прибыли в 14,6 млрд руб. и консервативном payout в 30%, дивиденды на 1 акцию составят 128,44 руб. (или 5,51% от текущей цены).

 📈 Справедливая цена МТС Банка

 Оценка МТС Банка по мультипликаторам на конец года выглядит так. 

  — P/E 2024 (капитализация / прибыль) = 5,4 

— P/BV 2024 (капитализация / собственный капитал) = 0,83

 Выглядит недешево. То, что банк стоит дешевле баланса — отражение не лучшей рентабельности капитала (ROE).

 Перед IPO я объяснял такую оценку высокими темпами роста активов — 39% у МТС Банка против 14% у Сбера и 26% у Совкомбанка. 

 НО — по итогам 1 квартала активы выросли на 1,3% к концу 2023 года. 

 После того, как ключевая ставка пойдет вниз — МТС Банк будет меньше отчислять на резервирование меньше денег и будет быстрее наращивать свои активы, поэтому я пока оцениваю его по P/E = 6, как растущий бизнес. 

 При прибыли в 14,6 млрд руб. это оценка в 2 573 руб. за 1 акцию на конец года. На мой взгляд, пока есть банки интереснее. 

 Я разобрал все отчеты компаний финансового сектора России. Переходите и читайте их у меня в канале: 

Обзор Сбербанка: t.me/Vlad_pro_dengi/935
Обзор Тинькофф-Росбанка: t.me/Vlad_pro_dengi/971
Обзор Ренессанс-Страхования: t.me/Vlad_pro_dengi/953
Обзор БСП: t.me/Vlad_pro_dengi/993
Обор Мосбиржи: t.me/Vlad_pro_dengi/955
Обзор Европлана: t.me/Vlad_pro_dengi/989
Обзор Совкомбанка: t.me/Vlad_pro_dengi/946
Обзор ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/960
Обзор МКБ: t.me/Vlad_pro_dengi/969

Расположил обзоры компании по мере моего их привлекательности. 

Скоро сделаю пост с итогами, выделю наиболее интересные для меня компании в секторе. Подпишитесь, чтобы не пропустить! 

И не скупитесь на лайки, друзья, вам 1 секунда — для меня, показатель, что вы цените ту работу, которую я провожу для вас 👍