Сбербанк, «Тинькофф» и ВТБ: итоги 2023 года и наши ожидания на 2024 год

В 2023 году банковский сектор восстановился после падения в 2022 году и продолжил быстро расти. Кредитный портфель банков увеличился во всех основных сегментах, на 24% г/г. Лидерами роста стали автокредиты и кредиты МСБ: +48% г/г и +29% г/г соответственно.

Рост в корпоративном сегменте происходил на фоне улучшения деловой активности. Основным драйвером выступил МСБ, который повысил долю в кредитном портфеле с 14% в 2022 году до 19%. Рост в ретейл-сегменте связан с подъемом потребительского спроса на фоне увеличения доходов населения (+5,4% г/г). Основные драйверы: ипотека (+28% г/г) и кредитные карты (+23% г/г).

Быстрый рост кредитования стал одной из причин повышения ключевой ставки (КС) с 7,5% до 16% в конце года. Рассмотрим, как банки из нашего покрытия (Сбербанк, «Тинькофф банк» и ВТБ) справлялись ростом КС в основном бизнесе.

Сбербанк — быстрая адаптация к изменению условий рынка

Характеристика банка — он универсальный: по состоянию на 2023 год 57% в структуре кредитного портфеля занимает корпоративный сегмент, оставшиеся 43% — физлица.

На протяжении 2023 года банк стабильно увеличивал чистую процентную маржу (ЧПМ) из квартала в квартал: с 5,8% в 1 кв. до 6,3% в 4 кв.

Основным драйвером роста ЧПМ стал розничный сегмент: спред между доходностью кредитов и стоимостью фондирования постепенно увеличивался, с 6,8% в 1 кв. до 7,0% в 4 кв. Розничный кредитный портфель вырос на 29% с начала года, обогнав сегмент средств физлиц (+24% с начала года). Этому способствовало расширение портфеля ипотечных кредитов и портфеля кредитных карт.

Ограничивающим фактором роста ЧПМ стал корпоративный сегмент. Расходы на фондирование здесь росли быстрее, так как случился переток средств с текущих счетов на срочные вклады, по которым ставка выше. Средства юридических лиц росли быстрее из квартала в квартал, чем корпоративный кредитный портфель: в среднем на 5,9% кв/кв против 3,9% кв/кв соответственно.

В 2023 году банк улучшил качество кредитного портфеля: стоимость риска снизилась с 1,1% в 1 кв. до 0,3% в 4 кв. Рентабельность капитала составила 25,3% против 24,2% в 2021 г. Чистая прибыль выросла до 1,5 трлн руб., что соответствует росту на 21% относительно 2021 года.

Наши ожидания

Мы ожидаем, что в 2024 году Сбербанк удержит ЧПМ на уровне 5,9% и продолжит наращивать объем кредитного портфеля, но сниженными темпами (+10,7% г/г против 22% г/г в 2023 г.). Ожидаем, что чистый процентный доход составит 3038 млрд руб. (+18% г/г), чистая прибыль увеличится до 1809 млрд руб. (+20% г/г).

Выводы

В условиях высокой ключевой ставки и значительного роста срочных вкладов в 4 кв. 2023 г. Сбербанк продолжил показывать высокую процентную маржу. В основном это объясняется размером и универсальностью банка, что позволяет ему быстрее адаптироваться к изменению условий на рынке. Более того, банк способен предлагать лучшие условия среди конкурентов, привлекая клиентов ценовыми факторами. Итого: Сбербанк — стабильный игрок, выигрывающий за счет размеров.

«Тинькофф банк» — результат выше среднеотраслевого

Характеристика банка — он ориентирован на розничный сегмент. На 2023 год 49% в структуре кредитного портфеля приходится на кредитные карты и около 3% — на кредиты МСБ. Доля остальных продуктов: 19% — кредиты наличными, 5% — POS-кредиты, 13% — автокредиты, 10% — кредиты наличными под залог.

На протяжении 2023 года банк чувствовал себя комфортно в условиях повышения ставок. В силу специфики продуктовой линейки банка чистая процентная маржа выросла с 13,6% в 1 кв. до 15,9% в 3 кв., а затем немного снизилась до 15,4% в 4 кв.

Банк имеет запас прочности в виде существенной доли кредитных карт в общем кредитном портфеле. Ставка по ним исторически составляет 30-40% (они не сильно реагируют на изменение ключевой ставки). Также у банка снизился спред по доходности кредитов наличными к ключевой ставке с 10% в 1 кв. до 7% в 4 кв., а это значит, что ставка по таким кредитам повышалась сильнее, чем КС. С другой стороны, из-за обновления ставок по срочным вкладам выросла стоимость фондирования, с 3,8% в 1 кв. до 5,9% в 4 кв.

В результате в 4 кв. банк увеличил объем срочных депозитов физлиц на 92% кв/кв, в то время как кредитный портфель вырос на 9% кв/кв. При этом объем фондирования рос медленнее, чем портфель кредитов в 1-3 кв.: в среднем на 5% кв/кв против 12% кв/кв соответственно. Сильный рост пришелся именно на 4 кв., когда КС была увеличена с 13% до 16%. Это объясняет падение чистой процентной маржи в 4 кв., но, с другой стороны, за счет этих средств банк сможет профинансировать новую волну роста кредитного портфеля.

В 2023 году банк продолжил работать с высоким возвратом на собственный капитал (ROE на уровне 33,5%). Показатель выше среднеотраслевого. Чистая прибыль составила 80,9 млрд руб., что соответствует росту на 28% относительно 2021 года.

Наши ожидания

Мы ожидаем, что в 2024 году ЧПМ банка вырастет до 15,6%, объем кредитного портфеля увеличится на 33% г/г против 53% г/г в 2023 году. Ожидаем, что чистый процентный доход составит 350 млрд руб. (+52% г/г), чистая прибыль увеличится до 125 млрд руб. (+54% г/г).

Выводы

Помимо всего вышеописанного, в 2023 году «Тинькофф банк», по оценкам клиентов, демонстрировал высокое качество продукции и занял одну из верхних позиций в народном рейтинге банков (по данным сервиса banki .ru). За счет этого банк рос и продолжит расти.

Несмотря на повышенные ставки к концу года, чистая процентная маржа была стабильно высокой в течение года. Банк обладает неценовыми преимуществами перед конкурентами. Итого, «Тинькофф банк» — быстрорастущий игрок с интересными предложениями для клиентов.

ВТБ — все еще слабый результат

Характеристика банка — он ориентирован на корпоративный сегмент. По итогам 2023 года 67% кредитного портфеля приходится на корпоративных клиентов, 33% — на физлиц.

В 2023 году банк показал рекордную прибыль, но чистая процентная маржа снижалась в квартальном выражении, с 3,1% в 1 кв. до 2,9% в 4 кв.

Основной причиной снижения стал более сильный рост фондирования по сравнению с ростом кредитного портфеля в 4 кв., что является общим трендом в банковском секторе. На фоне повышенных ставок банк увеличил количество срочных депозитов физлиц на 14% кв/кв, а средства текущих счетов корпоративных клиентов перетекли в срочные вклады (+5,7% кв/кв). Кредитный портфель в 4 кв. увеличился лишь на 5% кв/кв. В первые три квартала ситуация на рынке способствовала оздоровлению банка. Кредитный портфель рос быстрее источников фондирования: в среднем на 5% кв/кв против роста на 4% кв/кв в 1-3 кв. 2023 г. соответственно. (Банк понизил уровень раскрываемой информации, так как трудно дать подробное описание структурных изменений портфеля кредитов и источников фондирования.)

В 2023 году банк улучшил качество кредитного портфеля: стоимость риска снизилась с 1,1% в 1 кв. до 0,5% в 4 кв. Рентабельность капитала составила 22,3% против 16,3% в 2021 г. Чистая прибыль выросла до 432 млрд руб., что соответствует росту на 33% относительно 2021 года.

Наши ожидания

Мы ожидаем, что в 2024 году банк немного снизит чистую процентную маржу до 2,5% с 3,1% в 2023 году (за весь год). Объем кредитного портфеля продолжит расти, но медленнее: 7,7% г/г против 21,0% г/г в 2023 году. Ожидаем, что чистый процентный доход снизится до 693 млрд руб. (-8.3% г/г), чистая прибыль составит 279 млрд руб. (-35,4% г/г).

Выводы

2023 год был результативным для банковского сектора на фоне сильного потребителя. При этом во 2-й половине года активизировался ЦБ — ключевая ставка повысилась с 7,5% до 16%.

ВТБ улучшил показатели с 2021 года, но все равно остается слабым игроком в отрасли с низкими показателями чистой процентной маржи. Кроме этого, в 2023 году ВТБ оказался во второй десятке народного рейтинга банков (по данным сервиса banki .ru). Это может говорить о нейтральной отношении клиентов к банку. Новый клиент скорее предпочтет более выгодные ценовые условия или более удобный сервис у другого банка. На текущий момент ВТБ все еще остается корпоративным банком и с фундаментальной точки зрения отстает от «Тинькофф» и Сбера. Итого, ВТБ — крупный игрок, проигрывающий другим банкам из нашего покрытия.