Сергей Григорян, на своем канале телеграм высказался относительно предстоящей волатильной неделе на рынках США. 

Скорее всего, на рынке акций США неделя будет волатильной, особенно, ближайшие 2 дня до выборов. Очень может быть, что рынок по инерции просядет еще — все-таки, худшая за полгода предыдущая неделя- это не шутки.

Однако есть ряд индикаторов, позволяющих предположить, что эта волатильность будет не началом нового серьезного снижения по типу февраль-март, а, скорее, коррекцией, необходимой для продолжения роста.

Во-первых, соотношение «мусорных» облигаций к Трежерис, несмотря на серьезный risk off на индексах акций, практически не изменилось и осталось у недавно достигнутых локальных максимумов. То есть, инвесторы в облигации пока «не купились» на эту распродажу.

Во-вторых, 10-дневное изменение VIX, который всегда подскакивает во время ухода от риска, превысило 40%. Это 9-й такой случай за последние 2 года (они отмечены вертикальным пунктиром). В 7 из 8 предыдущих случаев локальное «дно» по S&P-500 было где-то рядом, как по цене, так и по времени. Исключением стал февраль-2020, но, справедливости ради, там и причины были, мягко говоря, не совсем рыночные. Конечно, если и сейчас нас ожидает шок, сопоставимый по уровню восприятия с локдауном глобальной экономики, тогда «снизу могут постучать».

( Читать дальше )

Сергей Григорян в своем канале в телеграм сделал обзор перспектив Emerging Market .

На фоне паузы в росте рынка акций США обращает на себя внимание медленное, но верное усиление динамики индекса развивающихся рынков (ETF: EEM). На графике слева показана его абсолютная ценовая динамика (сверху), которая тестирует 2,5-летний максимум и относительная динамика против США (снизу), которая, судя по всему, собирается тестировать на разворот долгосрочный даунтренд. Пробой соотношением EEM/SPY предыдущих локальных максимумов (если он произойдет) повысит вероятность того, что индекс развивающихся рынков станет хорошей альтернативой в глобальном портфеле акций.

Но можно сделать еще один шаг и посмотреть, кто именно из входящих в этот индекс рынков (стран и регионов) имеет более высокие шансы на то, чтобы стать локомотивом роста этого класса активов. Для этого нужно посмотреть на их относительную динамику уже против самого ЕЕМ. Исходя из нее, на роль лидера явно претендует Китай- соотношение ASHR/EEM может в ближайшее время выйти вверх из консолидации. Так высоко (на уровне 0,8) это соотношение не было с 2016 года, и пробой этого максимума откроет перспективы повторения на горизонте 2-3 лет исторического максимума на уровне 1,1. Это, ни много ни мало, около 40% опережения Китаем широкого индекса развивающихся рынков.- есть за что бороться, в общем. Хотя лучше все-таки дождаться подтверждения и не выдавать желаемое за действительное.

Что касается других развивающихся рынков, включая РФ, они пока выглядят не очень и падают относительно своей группы. Пока их относительные тренды против ЕЕМ не развернутся, вряд ли эти рынки привлекут внимание крупного спекулятивного капитала.

Телеграм канал Злой Инвестор .V. опубликовал свой обзор на отчет сбера за 3-й квартал. 

Банковские доходы демонстрируют медленный рост, их прибыльность растет, но локальной всплеск расходов на резервы перекрывает данные успехи(9м20/9м19):
▫️доходы: 2.325 трлн.р. (+2%)
▫️дорезервная рентабельность: 70%(9м19:64%)
▫️расходов на резервы: 350.6 млрд.р.(168%)
▫️чистая прибыль: 558.6 млрд.р.(-12%)
▫️расчетная(целевая) прибыль: 541 млрд.р.(+11%)

💡Динамика дорезервной прибыли положительна, достижение 1 трлн.р. после стабилизации ситуации с резервами уже кажется более реальным. Сейчас Сбер зарабатывает на уровне модели «просто банк», что достаточно неплохо для такого сложного года, при улучшении ситуации есть шансы на возврат прибыли к новым максимумам.

Цель 228р.: простая модель стоимости, основанная на расчетной прибыли и дивидендах банка (payout 50%, дд. 7%) предполагает в моменте стоимость обычки в районе 228р(+10%)👇

Егор Сусин в своем телеграм канале высказал свое виденье по индексу S&P500. 

Последний цикл роста рынка был безусловно ростом на маржинальных (спекулятивных) позициях, или позициях с плечом. В общем-то определенная критическая масса здесь накопилась. В сентябре рост маржинальных позиций прекратился, остановился и рынок – октябрь будет третьим месяцем подряд, когда рынок фактически стоит на примерно одном уровне около 3.4k по S&P 500.

Объективно иных факторов роста рынка сейчас практически нет (байбэки, дивиденды и пр.), а неопределённость (локдауны, выборы ) растет. В такой позиции всегда есть шанс на «последний рывок» вверх — рынок надеется на «Blue Wave» (победа демократами по всем фронтам и заливание деньгами), но учитывая то, что Байден фактически обещает сначала локдаун (как раз пик заражений будет), а лишь потом заливание деньгами… шансы на то, что мы сначала увидим «утилизацию» части маржинальных позиций видятся несоизмеримо выше.

Все остальные результаты выборов (Трамп-«ослы», Байден-«слоны», долгое отсутствие результатов) для рынка отрицательны.

 

Григорий Клумов прислал свои мысли относительно рынка акций и сегодняшней просадки:

Друзья, аккуратно.
Все признаки пузыря на рынке акций:
— мания первичных размещений неквалифицированным инвесторам;
— невероятные оценки и фантазии насчет новых метрик по оценке бизнесов;
— концентрация в одном секторе (технологический);
— некоторые новые эшелонные акции имеют капитализации крупных, устоявшихся годами компаний;
— питчи сейлзов по первичным размещениям стали очень нелепы, главный аргумент — предыдущая доходность;
— есть публичные компании с явным фродом, однако рынок не реагирует на публичные обвинения независимых аналитиков;
— сток сплиты воспринимаются как возможность купить дешевле ;);
— ритейл инвесторы хвастаются быстрым заработком на «теслах», увольняются из своих «волмартов» что бы торговать фулл-тайм;
— крайне рискованные и спекулятивные инструменты типа недельных кол опционов стабильно имеют увеличенные объемы торгов весь год — рынок превратился в глобальное казино.

Сергей Григорян на своем телеграм канале рассмотрел индекс Russel-2000

Пока растут IT-гиганты, компании малой капитализации США (индекс Russell-2000) остаются вне радаров инвесторов и отстают от рынка. Но, похоже, появляются признаки того, что эта ситуация может развернуться уже в следующем году.

По данным mcoscillator.com, относительная динамика Small-Caps большую часть времени совпадает с периодами роста крутизны кривой доходности Трежерис (график слева). Но не одновременным, а смещенным на 15 месяцев вперед. Эта закономерность показана на графике слева.

Минимум спреда доходностей 10-летних и 3-месячных Трежерис был достигнут в августе 2019 г (все же помнят про страх «инверсии»?) на отметке -0,52%. С тех пор кривая доходности нормализуется и принимает все более крутой вид, то есть, «длинная» доходность растет быстрее «короткой».

Если закономерность сохранится (а она тут показана с 1987 г и работает за редкими исключениями), то декабрь 2020 года может стать циклическим «дном» в отстающей динамике Small-Caps. Особой привлекательности добавляет тот факт, что, если это произойдет, то отлично впишется в долгосрочный тренд соотношения Small/Large Caps, отмеченный на графике справа, построенном аж с 1925 года.

( Читать дальше )

На телеграм канале Злой Инвестор .V. появился обзор компании Globaltrans

Globaltrans (тикер: GLTR) — одна из ведущих частных групп в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории России, стран СНГ и Балтии.

▪️крупнейшие акционеры:
▫️Никита Мишин: 11.5%
▫️Андрей Филатов: 11.5%
▫️Константин Николаев: 10.8%
▫️Free float: 57%

▪️ключевые клиенты: Роснефть, Металлоинвест, ММК, Газпром нефть и др.
⚠️Основная часть выручки компании представлена в рублях.

▪️бизнес компании высокомаржинален, финансово устойчив и стоит недорого:
▫️Ebitda margin ltm = 40%
▫️ND/Ebitda = 0.8
▫️EV/Ebitda = 3.3
▫️P/E = 4.7

▪️компания обладает привлекательной дивидендной политикой и производит выплаты два раза в год:
▫️не менее 50% FCF при ND/Ebitda < 1
▫️не менее 30% FCF при ND/Ebitda от 1 до 2
▫️от 0% FCF при ND/Ebitda более 2

▪️дивидендная доходность в ближайшие 12 мес. может составить 12%: за первое полугодие 20г. компания уже выплатила 46.55р.(дд. 9.9%) на акцию, за остаток года в планах (https://t.me/prime1/58048) менеджмента направить на дивиденды еще не менее 5 млрд.р.(~27.9р./акц., дд 5.9%).
С учетом наблюдаемой стабильности дивидендных выплат, вполне возможно, что за первое полугодие 21г. размер дивидендов составит аналогичные 27.9р./акц.

( Читать дальше )

На телеграм канале Злой Инвестор .V. появился обзор компании Полюс золото

▪️производство золота идет в соответствии с планом:
▫️за III квартал: 771 тыс.унц.(+2.4%)
▫️за 9мес: 2056 тыс.унц.(+0.9%)
▫️LTM: 2860 тыс.унц.(+6.8%)
✔️производственный план на 2020г в размере 2.8 млн.унц. подтвержден.

▪️потенциал роста добычи сохраняется: проведенная компанией первая оценка запасов месторождения «Сухой Лог» составила 40 млн унций, его разработка запланирована на 2025-26гг., что может увеличить добычу Полюса до 4 млн.унций в год.

▪️апсайда нет: текущие котировки акций Полюса закономерно(справедливо) отражают производственные результаты и сложившиеся цены на золото, не предполагая в моменте существенного апсайда(график).

Сергей Григорян на своем телеграм канале оценил перспективы биткойна.



Медленно, но верно сбываются предположения о том, что крипта вольется в мейнстрим и станет одним из «обычных» активов, с поправкой на свои особенности и риски. Как следствие, те, кто, не вникая в суть, безапелляционно называл биткойн обреченным на провал скамом и убежищем для торговцев наркотиками и оружием, окажутся посрамлены. Очевидно, технология не виновата в том, что кто-то её использует в дурных целях. Совсем недавно я писал о шагах, которые предпринимает Fidelity. Теперь — новый крупный игрок.

Вчерашняя новость о включении биткойна в список для расчетов PayPal- это такой веский довод в копилку лигалайза. Но нас больше интересует динамика актива. Кстати, акция самого PYPL вчера на слабом рынке прибавила 5,5% и закрылась на историческом максимуме — то есть, традиционные инвесторы в акции (а PYPL лежит в портфелях большого числа фондов и институционалов) не испугались этой новости, а, скорее, обрадовались ей.

( Читать дальше )

На телеграм канале Злой Инвестор .V. появился обзор отчета ленты. 

квартальная динамика(кв/кв):
▫️Выручка: 104 млрд.р.(+4%)
▫️Трафик(чеки): 97 млн.шт. (-4%)
годовая динамика(г/г):
▫️Выручка: 439 млрд.р.(+5%)
▫️Трафик(чеки): 399 млн.шт. (-2%)

Непопулярный в последнее время у покупателей формат гипермаркетов (90% выручки Ленты) стал еще более непопулярным в период пандемии, впервые за несколько лет зафиксирован отток покупателей в годовом выражении.

Рост среднего чека на 11,5% спасает ситуацию: трафик является одним из главных факторов роста выручки(график👇), в этом году новая модель поведения покупателей (больше покупок, меньше посещений) позволила сохранить положительную динамику выручки.

💡Расписки Ленты по коэффициенту P/S(цена/выручка) продолжают оставаться одними из самых дешевых в секторе:
▫️Лента P/S = 0.25
▫️Магнит P/S = 0.34
▫️Х5 P/S = 0.42
Презентация обновленной стратегии развития в начале следующего года может сократить дисконт котировок Ленты к лидерам сектора Х5 и Магниту.