Традиционный итоговый пост Рюкзака — 31 декабря для этого подходит как нельзя кстати. Сделок сегодня, естественно не совершал.

В публичном формате, портфель год назад 31.12.24 — 23,9 млн рублей

Продолжаю делать серию ежемесячных постов с отслеживанием покупок/продаж профессиональными управляющими. Особенно теми, кто управляет МИЛЛИАРДАМИ рублей в акциях.

Зачем? Посмотреть, как думают профи — какие акции держат/покупают/продают. И акции ли вообще!)

Сегодня опять УК Первая -  месяц назад отмечал smart-lab.ru/mobile/topic/1233538/ ,что фонд рекордно нарастил объем облигаций до рекордной доли 35% (он смешанный, поэтому управляющий может прыгать от одного типа актива к другому)




Как думаете, что произошло в ноябре?Индекс Мосбиржи вырос на 6%!) Хороший был индикатор




В целом притока денег в фонд пока не видим, хотя я думаю приток в крупные ПИФы это важный сигнал разворота рынка акций будет (поэтому надо следить). 

СЧА Фонда за год похудело на 17% (в основном пайщики выводили деньги + были выплаты в виде квазидивидендов)




Что по доходности у ПИФов в 2025 году? Сравниваем наблюдаемые фонды Сбера + фонд Элвиса (разбирал неделю назад  новые сделки тут ) + фонд Эдуарда Харина из Альфы 



Смешанным фондом обыграть индекс было достаточно легко т.к. бонды давали огромную альфу в этом году), а вот остальным управляющим — мое почтение.

Переиграли индекс на 3-6%, но там же еще комиссии вшиты внутри т.е. реально БОЛЬШЕ. У меня лично в этом году результат плюс минус Индекс Мосбиржи полной доходности, но не об этом пост


Отдельный пост по Альфе еще не сделал, вот их портфель на начало декабря 2025, обязательно сделаем в 2026 году



Из интересного — перекладка в ОФЗ в сентябре-октябре (раньше доля была в 2 раза ниже) и акции МТСа (как будто не в консенсусе сейчас)

Возвращаемся к сделкам крупнейшего фонда Сбера на акции

🗣 Интервью Владимира Потанина (Президент компании Интеррос — мажоритарный акционер Норникеля и ТБанка)

👉 Все наши инвестиции работают в России

👉 25-й год был достаточно сложный, России удалось снизить инфляцию до 6% (надежно)

👉 Замедление нашей экономики это плата за финансовую стабильность — для бизнеса это было понятное и предсказуемое действие

👉 Ставка ЦБ РФ 16-21% запретительная с точки зрения долгосрочных инвестиций и развития стартапов

👉 Наш ВВП по ППС на 4-м месте и выглядит выйгрышно, этот показатель более народный — поэтому с инфляцией мы боремся в первую очередь

👉 Важно смотреть на спред между инфляцией и ставкой — сейчас он 10% и это очень большой разрыв и он подлежит сокращению. При инфляции 4% ставка ЦБ РФ может быть 6-7% — приемлимая ставка для долгосрочных инвестиций

👉 ЦБ РФ ориентируется еще и на инфляционные ожидания, они сейчас все еще по-прежнему высоки пока их не собьют

👉 Лучше ожидать хороших новостей, чем жить в страхе плохих

Морские порты — важная транспортная артерия российской экономики. Большая часть сырья идет через перевалку в Морских портах России, а основная часть импортных товаров идет через контейнеры также через них.

В прошлый раз писал пост 5 месяцев назад и в основных тенденциях оказался прав, ссылка на прошлый пост тут — smart-lab.ru/mobile/topic/1182631/

Начинаем с экспорта нефти и нефтепродуктов (основной экспортный товар России)

5 месяцев назад ждал рост объемов экспорта нефти и нефтепродуктов — пока так и происходит (в сумме)

4-й квартал 2025 года будет рекордным в экспорте нефти через порты, жду рекорд в 50 млн тонн экспорта (данных за декабрь еще само собой нет)




В динамике это выглядит следующим образом — СДН санкции немного подпортили малину в ноябре, но добыча нефти на высоком уровне, ее девать куда-то надо (да и китайцы берут). 17 млн тонн в декабре вероятны



Добыча нефти ожидаемо растет, пока жду сохранение 9,5 млн баррелей в ближайшие 6 месяцев



В нефтепродуктах ситуация хуже — из-за постоянных атак БПЛА на российские НПЗ + иногда страдают и порты (недавно попали в НМТП, до этого в сентябре попадали в Приморск)



Скорее всего в 4 квартале отгрузим ~24,5 млн тонн — есть куда расти, особенно при текущих ценах на бензин и дизель (сильно дороже сырой нефти), главное чтобы не было атак БПЛА



Небольшой саммари по отгрузкам нефти и ее производных

👉 Экспорт нефти через порты упал на 1,8% г/г за 11 месяцев (в основном в 1 п/г из-за ограничений ОПЕК+) и восстанавливается ударными темпами (жду исторический максимум в 4 квартале 2025 года)

👉 Экспорт нефтепродуктов через порты упал на 5,2% г/г за 11 месяцев из-за атак БПЛА по российским НПЗ и пока не видно шансов на полное восстановление былых объемов

Суммарный экспорт нефти и нефтепродуктов через порты жду на уровне 295 млн тонн, на 3% меньше чем в 2024 году, но с восстановлением в 2026 году (мы же смотрим в будущее?)



Нас, как обычно, интересует «как на этом заработать». Для этого более внимательно следим за отгрузками в тех портах, где есть акции на Мосбирже

В Козьмино (дочка Транснефти, по которой Россия экспортирует более дорогой сорт нефти ESPO) — все ок.

Продолжаем серию ежемесячных постов с отслеживанием покупок/продаж профессиональными управляющими. Особенно теми, кто управляет МИЛЛИАРДАМИ рублей в акциях.

Зачем? Посмотреть, как думают профи — какие акции держат/покупают/продают. 

Предыдущий пост про ПИФ Alenka Capital был 2 месяца назад тут smart-lab.ru/mobile/topic/1220171/

Существенные изменения портфеля за 2 месяца (основные изменения в ноябре)



Посмотрим основные сделки за 2 месяца (октябрь/ноябрь), напишу еще свои мысли по их поводу

Смотрим за действиями в октябре 2025 года

Основные покупки — Башнефть преф, Интер РАО и НЛМК + заменил Сургут обычку на Сургут преф

Элвис дождался интересных цен по Башнефти — ~900 руб



Когда-то безумцы покупали Башнефть преф и по 2000 руб за 1 акцию!)

Думаю здесь идея простая — за 2025 год дивиденд будет слабый (рублей 90-100), а вот за 2026 год если конъюнктура в нефти сильно улучшится — можно получить дивиденд 15+% (моя моделька)



Тут главное — маржа переработки нефти, если она будет высокой как сейчас, то дивиденд будет достойный, но все может быстро поменяться

В 2025 году можно было потерять на российском рынке акций, но заработать на металлах

Как пример — Палладий вырос на +72% в долларах, а платина +95%

Продолжаем болтаться в духе Анкориджа (последний пост про портфель был 19 ноября — почти месяц назад)

В целом ничего нового не произошло, но мир как будто стал чуть ближе (уже есть 28 или 20 пунктов, которые никто пока не может согласовать) 

Парень слева в синем пиджаке это не я если что, а жаль (пост был бы полезнее наверно)

Мой базовый сценарий — просто так по 5 раз в Москву из США на 4 часа не катаются, какие-то договоренности есть и они будут выполняться, в тайминг угадывать смысла нет. Ключевое — сила Российской Армии, поэтому помогаем, кто как может.

Прошлый пост - Мой Рюкзак #58: Риск не оправдался, но дух Анкориджа еще с нами в одной комнате!

Было 22,9 млн рублей на 19.11.2025




Стало 24 млн рублей на 12.12.25

По запросам Работяг делаем конспект Орловского

vkvideo.ru/video-210986399_456244222

👉 Сюрприз — валюта растет +2% за 1 день

👉 Цена на нефть влияет только на 25% доходов бюджета, бюджет стал устойчивым!)

👉 Данные по инфляции замечательные, можно ожидать более резкого сокращения ставки ЦБ РФ

👉 Все, что не понимаем пока — есть сделка или нет сделки. Бюджет военный или нет?

👉 Лучшее для рубля уже позади, время переворачиваться (хотя говорим об этом уже полгода)

Пришел Алексей Пудовкин из ДОМ РФ

👉 Ждем роста ЧПД и ЧКД, прибыль превысит 100 млрд руб в 2026 году

👉 ДОМ РФ будет выпускать ежемесячно отчеты по МСФО и РСБУ (как Сбер и ВТБ, лучшие практики)

👉 250 руб дивидендов на 1 акцию увидим в этом году

👉 У Ипотеки большой внутренний потенциал

👉 Банкротство девелоперов (возможное) не отразится на Дом РФ

👉 ДОМ РФ это не банк — это финансовая инфраструктура жилищного типа, рынку нужно время, чтобы это понять. ЧПД всегда растет — структура баланса уникальная

👉 Выплаты менеджменту к акциями не привязаны, есть только мотивационный пакет + цель по ROE и CIR. Руководитель (видимо Мутко) активно смотрит за котировками!)

👉 Максим говорит, что текущая цена дом рф это дополнительная ВОЗМОЖНОСТЬ!)

Пришел Кирилл Комаров из Wealth IQ (вроде в Т работал раньше)

👉 В ДОМ РФ Кирилл не участвовал

👉 Максим сказал, что лучшая стратегия на рынке ВДО — это РЫНОК ПЕРВОГО КУПОНА!)

👉 Максим: ОФЗ в юанях +5% за 2 дня, класс!)

👉 Максим против идеи в Селигдаре

👉 Фавориты Максима: Кэшмашина (Сбер), тот кто его догоняет (ВТБ) и Интер рао

👉 Максим: Базис во время колокола упал на 11%!) Этого сектора сторонится, премимальности не видим — все наелись и подтирают себе слезки

Классный выпуск