Блог компании Финам Брокер | Золото за рубли — динамика цен

Сделки с золотом или серебром на Московской бирже можно совершать с фьючерсами (GD, SV) и ETF. Но на бирже торгуются и спот-металлы на валютном рынке — GLDRUB_TOM и SLVRUB_TOM — золото и серебро за рубли.

GLDRUB_TOM — это аналог обезличенного металлического счета. Только он в разы выгоднее, потому что издержки здесь ниже. Этот актив удобен в первую очередь для инвесторов, поскольку на длинной дистанции золото обычно обгоняет инфляцию. В отличие от фьючерсов на золото у контрактов GLDRUB нет срока обращения и экспирации, поэтому держать на счете их можно неограниченно долго. Динамика стоимости контрактов «Золото за рубли» (GLDRUB) зависит от двух составляющих: мировых цен на золото и динамики курса российского рубля.

🔹Динамика цен на золото

В начале августа спотовые цены на золото находятся в районе $3400/унц. Это означает, что их прирост с начала года составляет около 22%. Однако на графике цен на золото видно, что основной подъем был реализован с января по середину апреля. Новый исторический максимум показан 22 апреля на отметке $3500/унц. После этого котировки золота ушли в широкую консолидацию с границами $3200-3450/унц.

Причины роста спроса на золото: геополитические риски и протекционизм оказывают значительное негативное влияние на экономическую и финансовую стабильность большинства развивающихся стран — эти факторы вызывают наибольшую обеспокоенность у ряда центральных банков развивающихся стран, что приводит к покупкам золота как безусловного защитного актива.

Торговые войны, разногласия по многим политическим и глобальным вопросам возникли в первой половине 2025 года при президенте Д. Трампе, в результате чего индекс доллара с максимумов двух с половиной лет в январе упал до минимумов за последние три с лишним года. Около 70% опрошенных центральных банков отмечают, что политическая обстановка в США отпугивает их от вложений в доллар.

В качестве альтернатив доллару инвесторы предпочитали покупать евро, юань или золото. Золото рассматривается как универсальный реальный актив вне политики, хотя он менее удобен для проведения быстрых операций по сравнению с валютами.

Ожидается, что в сентябре и декабре ФРС может принять решение о снижении ключевой ставки на 25 б. п., что ознаменует процесс перехода от жесткой монетарной политики к более мягкой. Это обстоятельство способно повлиять не только на курс доллара, но и снизить доходности по US Treasuries, что при прочих равных обычно способствует повышению цен на большинство драгметаллов.

По мнению аналитиков «Финама», в базовом сценарии цена на золото останется на достигнутых уровнях, то есть в диапазоне $3000-3500/унц. до конца года. В начале следующего года вероятен рост цены до $3700/унц.

🔹Динамика курса рубля

Другой важный фактор влияния на ценовую динамику контрактов GLDRUB — поведение курса российского рубля. При прочих равных: чем слабее ведет себя российская валюта, тем выше поднимается стоимость GLDRUB. В начале августа 2025 года курс доллара торгуется в районе 79,5 руб., это выше, чем минимумы лета (77 руб.), но ощутимо ниже, чем курс в начале этого года (110 руб.).

Согласно мнению руководства Банка России и многих других аналитиков, укрепление рубля в первую половину 2025 года связано сразу с несколькими факторами.

1. Жесткая денежно-кредитная политика (высокие ставки по вкладам, большой спрос на рубли и низкий на валюту со стороны населения и бизнеса).
2. Надежды на снятие антироссийских санкций, что вызвало процессы на валютном рынке, связанные с этим (приток средств нерезидентов).
3. Сюда же можно добавить и фактор выросших объемов расчетов в рублях за экспорт и импорт, с учетом очень узкого круга стран, с которыми сейчас может торговать Россия.

В этой связи тот рост цен на золото, который наблюдался в первые месяцы 2025 года, полностью нивелирован усилением курса рубля за этот период. Ниже представлен график, на котором можно увидеть: золото выросло в цене с начала 2025 года на 28%, а курс рубля к доллару при этом укрепился на 27%.

По этой причине контракты GLDRUB в 2025 году не показали динамики, на которую инвесторы могли бы рассчитывать в ситуации ослабления или просто стабильности курса рубля. По состоянию на начало августа стоимость контрактов GLDRUB составляет 8560 руб. — примерно такая же стоимость контракта была на закрытие 2024 года.

🔹Перспективы динамики цен на золото и курса рубля

Золото подтвердило свой статус защитного актива и средство диверсификации резервов центральных банков. Сохраняется высокий спрос на глобальные ETF, обеспеченные золотом. Неопределенность мировой торговой политики, геополитическая нестабильность и рост цен на золото способствовали притоку инвестиций в этот сектор.

В июле Народный банк Китая продолжил наращивать свои золотые резервы, то есть девятый месяц подряд банк совершает покупки. Это свидетельствует о стремлении НБК диверсифицировать свои активы и уменьшить зависимость от доллара США. Покупки со стороны центральных банков, включая китайский, являются одним из основных факторов подъема цен на драгоценные металлы в этом году.

Золотые слитки и монеты также пользовались спросом со стороны частных инвесторов, поскольку в этом активе уже не первый год наблюдается растущий ценовой тренд.

Золото, используемое в высоких технологиях, оказалось под давлением из-за потенциального влияния американских пошлин, хотя растущий спрос на приложения, связанные с ИИ, остается сильной стороной.

Отсюда можно заключить, что долгосрочный растущий тренд в золоте продолжает привлекать сюда деньги банков, инвестиционных фондов и частных лиц. Когда актив растет в цене выше, чем инфляция, он привлекателен для покупателей.

🔹Что касается курса рубля, то, по мнению аналитиков «Финама», USD/RUB к концу этого года будет на несколько более высоких ценовых уровнях, чем в середине лета.

Судя по реакции курса рубля, как на угрозы введения новых санкций, так и на переговоры, мало кто верит, что по их итогам ситуация для России может значительно измениться. Санкционные решения обычно требуют значительного времени для их пересмотра и отмены. Поэтому в ближайшие месяцы курс доллара к рублю, видимо, останется вблизи летних ценовых значений: 79-84 руб. Ближе к концу 2025 года эксперты ждут более заметного ослабления рубля на фоне тренда на снижение ключевой ставки.

Аналитики полагают, что в ближайшие месяцы потенциал укрепления рубля (2-3%) относительно текущих уровней будет меньше, чем потенциал его дальнейшего ослабления (7-12%). Данный фактор может поддерживать котировки контрактов GLDRUB в ситуации снижения мировых цен на золото.

В базовом сценарии и золото будет постепенно подниматься в цене, и рубль будет постепенно ослабевать против доллара. Это означает, что в позитивном сценарии (рост золота + ослабление рубля) потенциальный подъем стоимости контрактов GLDRUB может составить около 20%. В абсолютном выражении это предполагает подъем в район 10 270 руб.

В ситуации минимального возможного подъема цен на золото при сохранении относительно стабильного курса рубля (ослабление в рамках инфляции) вероятен подъем стоимости контрактов GLDRUB около 8%. В абсолютном выражении это предполагает подъем котировок в район 9250 руб. (здесь ранее был ценовой максимум 2024 года).

🧐Читать полностью на Finam.ru
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы