Блог компании БКС Мир инвестиций | Обгоняя рынок на 50%. В чем секрет роста нефтесервисных акций

Этот год удачен для мировой нефтянки. Сектор прибавляет более 30% с начала января. Но есть внутри него особенно успешная отрасль — поставщики оборудования и нефтесервисные компании: в среднем +35% за четыре месяца против -13% у S&P 500. Посмотрим, откуда такая роскошная динамика и как в ней поучаствовать.

На чем растут

К нефтесервисам относятся производители буровых установок, аппаратных систем поиска и добычи углеводоров, IT-инфраструктуры месторождений. В России торгуется около двух десятков таких компаний, но на слуху как минимум три крупных мировых бренда: Schlumberger, Baker Hughes и Halliburton.

Это их стараниями в эпоху сланцевой революции США нарастили производство нефти вдвое, выйдя на первое место в мире. Бизнес нефтесервисных компаний с 2019 по 2014 гг. вырос в три раза. С тех пор и до самой пандемии он преимущественно сокращался, но в последние два года мы наблюдаем новый цикл уверенного роста.




После февральских событий западные нефтесервисы начали сворачивать свой бизнес в России, но их акции, напротив, только ускорили рост. Связано это с тем, что одновременно вырос спрос на оборудование за пределами РФ. В недавних отчетах Schlumberger и Halliburton рапортовали о беспрецедентной за последние годы буровой активности.

Основным драйвером для нефтесервисов стало решение Джо Байдена открыть для сланцевой добычи федеральные земли, ранее попавшие под экологическую защиту. Белый дом пересмотрел свое решение в конце февраля, когда Россия начала спецоперацию на Украине, и только к апрелю механизм выдачи лицензий полностью заработал.



 
Общее мнение западных инвесторов: российская нефть и газ будут уходить с мирового рынка, этот тренд займет годы и, соответственно, спрос на нефтесервисные обеспечен надолго. Судя по динамике буровых в США (550 штук на конец апреля, или +200% за 1,5 года), возврат к уровням 2014 г. (1600 штук) займет не менее двух лет.

Какие акции выбрать

Посмотрим на семь крупнейших компаний из тех, что торгуются на СПБ Бирже. В первую очередь оценим их мультипликаторы, чтобы найти наименее дорогие относительно конкурентов. В таблице они подсвечены зеленым.




Можно выделить три бумаги. Schlumberger дешева по соотношению стоимость прибыль (P/E) и форвардному P/E. Относительно выручки и баланса недорого стоят британская TechnipFMC и техасская NOW Inc.

Дивиденды в отрасли не высокие. Лидер — Baker Hughes (2,3% годовых), но и нагрузка на прибыль у нее запредельная (более 200%). Стоит отметить Cactus, плотно работающую с саудитами: у нее сейчас самая высокая чистая маржа на рынке.



Schlumberger лидирует по рентабельности капитала, Halliburton выделяется очень высокой (40%) валовой маржой. Эти два вечных конкурента небезосновательно вызывают повышенный интерес среди инвесторов.

Третий блок сравнения — по динамике акций, ключевым уровням и оценкам инвестиционных домов. Почти все имеют очень высокие оценки аналитиков, сильно опережают широкий рынок и совсем не перегреты. Напротив, после недавней коррекции рынка они на комфортных для покупки уровнях.



Совокупно можно выделить Halliburton и Cactus: высокая динамика акций и двузначный задел для дальнейшего роста. Если суммировать все параметры, то к этим двум, разумеется, стоит добавить Schlumberger.

Коротко

— Поставщики нефтяного оборудования и услуг (нефтесервисы) в стабильно растущем тренде. Он начался еще два года назад и усилился после событий на Украине.

— Тренд фундаментально обоснован: нефть на максимумах, мощности в дефиците, геополитика сломала прежний рынок.

— Вложения в акции нефтесервисных компаний стоит рассматривать как хедж против страновых рисков: если российские поставщики будут выдавливаться с рынка, то эти фишки хорошо сыграют.

— Из семи крупнейших нефтесервисных компаний, которые торгуются на СПБ Бирже, особенно интересно сейчас выглядят (в порядке убывания): Halliburton (HAL), Cactus (WHD) и Schlumberger (SLB).

— С начала года три перечисленные бумаги в плюсе на 33–57%, от 70% до 88% инвестдомов ставит на их покупку, средний таргет аналитиков дает ожидаемый прирост от 21% до 25%.