Блог компании БКС Мир инвестиций | 5 идей в российских акциях. Антисанкционная корректировка

Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны в условиях ужесточения внешних санкций.

Сбер остается основой инвестиционных портфелей

Обыкновенные акции Сбербанка остаются ключевой российской голубой фишкой. Для этого имеются объективные фундаментальные предпосылки. Кредитная организация сумела успешно адаптироваться к затянувшемуся периоду ужесточения внешних санкций. Она возобновила выплату дивидендов после однолетнего перерыва вместе со всей российской финансовой отраслью в 2022 г. Их номинальная величина по итогам 2023 г. станет рекордной за всю историю компании.

Более того, глава Сбера Герман Греф недавно заявил о том, что банк рассчитывает на увеличение дивидендов в абсолютном выражении, несмотря на повышение налоговой нагрузки.

В начале прошлой недели были опубликованы сокращенные результаты Сбербанка по РПБУ за 5 месяцев 2024 года. Они указали на увеличение чистой прибыли на 6,7% г/г. Месячная чистая прибыль возросла на 12,9% в сравнении с маем 2023 г.

Очевидно, что Сбер не сможет избежать некоторого прогнозируемого ухудшения условий деятельности в своей отрасли и в российской экономике в целом. В частности, с 2025 г. ожидается увеличение ставки налога на прибыль с 20% до 25%. Сбербанк при прочих равных условиях способен сохранять сильные рыночные позиции и демонстрировать высокие финансовые результаты. В рамках Стратегии–2026 банк намерен достичь рентабельности на капитал (ROE) выше 22% в год. Рентабельность капитала Сбера в мае 2024 г. уже возросла до 22,5%.

Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 390 руб. / +22%

Цены на золото остаются близки к историческому максимуму

В середине июня фьючерсы на золото торгуются на 4,7% ниже майского исторического максимума, который составил $2454,2 за тройскую унцию. Таким образом, цены на ключевой драгметалл остаются высокими. Это означает улучшение рентабельности российских золотодобывающих предприятий. Однако с учетом специфики отдельных компаний не все их акции выглядят одинаково привлекательными.

Одним из фаворитов остаются бумаги компании Южуралзолото (ЮГК). Это связано с потенциальным существенным ростом стоимости. На горизонте в 1–2 года ЮГК может начать платить дивиденды, а в ближайшие 4–5 лет способна удвоить добычу за счет запуска трех ключевых производственных проектов. Добавим, что золотодобывающая отрасль остается бенефициаром долгосрочной тенденции к ослаблению курса рубля.

В качестве фактора риска для компании и для всего сектора выступает возможность коррекции цен на золото. Для ЮГК это было бы более чувствительно по причине относительно низкой рентабельности бизнеса. Однако с учетом характерной для монетарного металла ценовой стабильности такой сценарий не выглядит актуальным на горизонте в 1–2 квартала.

ЮГК. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 1,4 руб. / +53%

Ставка на стабильную дивидендную доходность

С учетом недавнего ужесточения режима внешних санкций сейчас имеет смысл повысить стабильность инвестиционных портфелей за счет дивидендных акций. Обычно на эту роль избираются бумаги нефтегазовых и металлургических компаний. Однако новые ограничительные меры со стороны США направлены на сокращение доходов РФ от экспорта сырья. Поэтому хорошей альтернативой могут выступить акции МТС. Эмитент ориентирован на внутренний рынок, имеет стабильную выручку.

Телекоммуникационная компания не сумеет избежать ожидаемого повышения ставки налога на прибыль с 2025 г. Поэтому целевая цена акций МТС была понижена до 350 руб. Вместе с тем эмитент имеет потенциал для увеличения выручки за счет рекламного и финансового сегментов. Аналитики БКС прогнозируют увеличение выручки МТС на 12% г/г и EBITDA на 8% г/г в 2024 г.

Новая дивидендная политика МТС на 2024–2026 гг. предполагает выплаты инвесторам один раз в год (или чаще) на уровне не менее RUB 35 на акцию. Величина уже объявленных дивидендов за 2023 г. составляет 35 руб., или около 12% от текущей стоимости.

Стоит отметить, что с середины апреля акции МТС подешевели более чем на 9%. Текущая цена выглядит приемлемой для включения в дивидендные портфели акций. Надо добавить, что они уже много лет удерживаются в рамках широкого диапазона 154–354 руб. Долгосрочное боковое движение прямо связано с тем, что акции МТС являются дивидендной защитной бумагой.

МТС. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 350 руб. / +21%

Потенциал для догоняющего роста

Акции Газпром нефти недавно вошли в число фаворитов нефтегазового сектора. Выделим три объективные причины:

1. Недавнее увеличение выплат акционерам до 75% от прибыли с прежних 50% еще не полностью отражено в цене. Материнской компании «Газпром» в ближайшие годы еще понадобятся высокие дивиденды от нефтяной «дочки».

2. Бумаги выглядят отстающими по отношению к аналогам. Уже поэтому они имеют потенциал для роста стоимости.

3. Акции Газпром нефти могут оказаться более чувствительными к любому повышению мировых цен на нефть.

Стоит упомянуть, что отечественная нефтяная отрасль способна демонстрировать сильные финансовые результаты вопреки негативным внешним условиям. Прибыль российского нефтяного сектора в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2021 гг. Этому способствовали такие факторы, как рост цен на Urals и ослабление рубля.

Последним днем для покупки акций Газпром нефти с финальными дивидендами за 2023 г. станет 5 июля. Их величина составит 19,49 руб., или около 2,7% от текущей цены.

В качестве факторов риска — вероятность падения цен на нефть и существенное укрепление рубля. Общее повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. станет неприятным, но не критическим фактором для российской нефтедобывающей отрасли.Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 1000 руб. / +38%

Антисанкционная ставка на рост акций сети магазинов фиксированных цен

Расписки компании Fix Price способны сыграть роль инструмента диверсификации для инвестиционных портфелей c преобладающей долей акций сырьевых и финансовых компаний.

Казалось бы, сеть розничных магазинов фиксированных цен ориентирована на массового небогатого покупателя. В действительности такая бизнес-модель обеспечивает более высокую прибыльность по сравнению с другими публичными ритейлерами. Исторически компания Fix Price росла быстрее рынка. В базовом сценарии от нее ожидается двузначный рост выручки в 2024 г.

Акционеры Fix Price одобрили редомициляцию с Кипра в Казахстан. Компания планирует завершить процесс не ранее второго полугодия 2024 г. Успешное завершение процедуры должно упростить выплату дивидендов. В январе были объявлены промежуточные дивиденды, не дожидаясь редомициляции: их величина составила 9,84 руб., или около 3,1%. Общая дивидендная доходность за 2023 г. может составить 7–14%.

Стоит упомянуть и про косвенный фактор вероятной будущей активизации интереса к бумагам Fix Price. Речь идет о некотором временном вакууме в подсекторе розничных торговых сетей. Он связан с продолжающейся приостановкой торгов бумагами X5 Group и видимой потерей интереса инвесторов к акциям Магнита

Fix Price гдр. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 420 руб. / +49%

Дивидендный сезон и регулярные выплаты

Во время дивидендного сезона для участия в регулярных выплатах можно обойтись и без подбора конкретных акций для своего портфеля, купив паевые фонды «БКС Капитал». Фонд имеет смешанную структуру с точки зрения классов активов, что подходит долгосрочным рациональным инвесторам. В приоритете — акции с хорошей дивидендной доходностью, корпоративные и государственные облигации с интересными купонными ставками.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией