​ 🍷 Novobev Group (BELU) - цель по выручке Винлабов достигнута

▫️Капитализация: 84 млрд ₽ / 5300₽ за акцию

▫️Выручка TTM: 108,6 млрд
▫️EBITDA TTM: 18 млрд
▫️Чистая прибыль TTM: 8,5 млрд
▫️P/E TTM: 10
▫️P/E fwd 2023: 9
▫️P/E fwd 2024: 7,5
▫️fwd Дивиденд 2023: 13%
▫️fwd Дивиденд 2024: 15%

👉 «Белуга Групп» — одна из лидирующих компаний российского алкогольного рынка, стратегическим направлением деятельности которой является выпуск ликероводочной продукции.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Прогресс компании по достижению целей Стратегии-2024:

▫️Выручка: 108,6 / 130 млрд (выполнено на 83,5%)
▫️Доля алкоголя помимо водки в продажах: 41% / 45% (выполнено на 91%)
▫️Магазины ВинЛаб: 1588 / 2500 (выполнено на 63,5%)
▫️Доля ретейла в продажах: 45% / 45% (выполнено на 100%)

✅ Сеть магазинов Винлаб за 3кв 2023г расширилась ещё на 88 магазинов и теперь насчитывает в общей сложности 1588 торговых точек. Продажи сегмента «Ретейл» уже обеспечивают 45% от консолидированной выручки или 47,5% от общей выручки по сегментам.

👉 Цель 2024г достигнута даже на текущем числе магазинов, т.е. эффективность отдельного магазина фактически оказалась значительно выше прогнозов.

✅ За 9м2023г компания выплатила 455₽ дивидендов на акцию и распределила 100% от ЧП с начала года (без учета казначейского пакета акций). За 4кв можно ожидать выплату ещё около 250 рублей дивидендов на акцию (всего 700 рублей по итогам года, див. доходность 13,2-14%).

⚠️ Продажи в натуральном выражении с начала года снизились на 1% до 11,3 млн декалитров. Основное падение пришлось на экспорт водки «Белуги» — без учёта экспортных продаж есть небольшойрост на 1,2%.

❌ В 1П2023г компания зафиксировала продажу акцийс баланса на 1,8 млрд рублей. Снижение казначейского пакета само собой негативно, особенно если эта практика будет продолжаться и дальше.

Вывод:
Основные цели в рамках Стратегии-2024 будут достигнуты уже в 2023г — прогноз менеджмента оказался даже консервативным. Начиная со следующего года сеть магазинов Винлаб будет генерировать большую часть выручки и станет основным драйвером роста бизнеса.

В 2024г я бы ожидал открытие около 300 новых магазинов Винлаб и рост продаж в натуральном выражении как минимум на 5% г/г. Такие операционные результаты обеспечат около 145-150 млрд рублей выручки при ЧП примерно в 11 млрд (fwd P/E = 7,5).

Компания безусловно качественная, но оценена дорого даже если брать в расчёт перспективы 2024г. Во многом рост котировок связан с большими распределениями прибыли. В 2024м году вряд ли будет также распределяться 100% прибыли. Посмотрим.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Белуга #BELU