​​Ставка ЦБ - магнит больших чисел

Приближается последнее в этом году заседание ЦБ по ключевой ставке. Друзья из Финам меня уже в который раз любезно приглашают на онлайн-конференцию в качестве эксперта. Мы с коллегами ответили на вопросы инвесторов, касающиеся рисков повышения ставки. Все мои комментарии можете прочитать по ссылке, а ниже я опубликую свои ответы на самые интересные вопросы. 

Какова вероятность, что ЦБ оставит ставку неизменной?

Незначительная, но есть. Вчера Минэкономразвития опубликовало данные о замедлении инфляции до 7,47% с 7,52% за период с 5 по 11 декабря. Агрессивное повышение ключевой ставки на прошлых заседаниях дает свои плоды. Однако среднесрочные экономические предпосылки все еще складываются в пользу повышения «ключа» на 100-200 б.п., поэтому большая вероятность, что ставку повысят.

Какое значение ключевой ставки ЦБ ожидаете к концу 2024 года?

Думаю, что период повышенных ставок с нами надолго. Как минимум 2024 год уйдет на то, чтобы снизить их до приемлемых значений ниже двузначных величин. Могу предположить, что ЦБ будет стараться довести ставку до 9-10% на конец 2024 года. По крайней мере мой магический шар так говорит 😉

Ваш прогноз по курсу доллара после марта 2024 года?

Как я всегда говорю: «Рублю принято укрепляться к выборам», поэтому жду небольшую коррекцию по валютам в начале следующего года. После марта вышеупомянутый триггер уйдет, открывая дорогу к определению курсов только за счет экономических предпосылок. Я бы выделил диапазон 92-98 рублей за доллар, как наиболее вероятный.

Не следует ли ставку поднять до 20% и на время об этом забыть?

Критическое повышение ключевой ставки в 2022 году носило антикризисный характер, выполняя сразу две функции: сдерживание инфляции после бурной и резкой девальвации рубля, и замедление оттока денежных средств со счетов в банках. Сейчас необходимости во втором пункте нет, поэтому динамика ставки стала напрямую зависеть от проинфляционных настроений и четко коррелировать с ними, что позволяет не прибегать к резкому росту «ключа».

Как вы считаете, какая ставка для ЦБ является максимальной?

Потолка по ставке не существует. Для этого достаточно посмотреть на Турцию с ее 30% или на шоковые ставки в Аргентине и Зимбабве в 133% и 130% соответственно. У нас в стране экономическая ситуация явно отличается в лучшую сторону, поэтому ЦБ не пойдет на «перехай» по ставке в 20% в ближайшее время. В прошлом году были предпосылки к экстремальному резкому повышению. Сейчас регулятор справляется с возросшей нагрузкой. Я бы ограничился 17% по ставке на ближайших заседаниях.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией