Нефтегазовые доходы в сентябре — слабая динамика роста, не помогает даже обвал рубля и цены на сырьё. Всему виной выплаты по демпферу.

🛢 Выход данных по нефтегазовым доходам в сентябре должен был окончательно утвердить профицит нефтегазовых эмитентов, учитывая благоприятные условия который месяц — по данным Минфина, средняя цена Urals в сентябре составила — $83,08 (+22% г/г), а средний курс $ — 96,6₽. Данные обстоятельства положительно влияют на приход средств в бюджет РФ, но некоторые моменты не дают того эффекта прибыли, который бы хотелось правительству, давайте разбираться с демпфером и НГД.

По данным Минфина, НГД в сентябре составили — 740₽ млрд (7,5% г/г), месяцем ранее — 642,7₽ млрд (-4,3% г/г). С начала года доходы составляют — ~5,6₽ трлн (-34,5% г/г), за 9 месяцев собралась не очень внушительная сумма. Но тот же Минфин прогнозирует, что базовые НГД в этом году составят 8,9₽ трлн, учитывая, что осталось 3 месяца в этом году, то доходы в месяц по НГД должны составлять — 1,1₽ трлн (мало верится в такие заработки, при сегодняшней цене сырья — 68$ за баррель). Но почему же всё-таки динамика не такая стремительная?

▪️ НДПИ (1,08₽ трлн vs. 745,8₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (105,9₽ млрд vs. 78,6₽ млрд месяцем ранее) значительно увеличились по сравнению с прошлым месяцем, а значит доход возрос. Примечательно, что если рассматривать налог на добычу полезных ископаемых и всё категории, то за 9 месяцев увеличился налог на газ — 78,6%, нефть наоборот просела — -26,8%. Данная прибавка связана с ежемесячными выплатами Газпрома в размере — 50₽ млрд (доп. НДПИ), данный налог будет действовать с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, это я недавно разбирал.

▪️ Главной же проблемой являются выплаты по демпферу — 298,7₽ млрд (в прошлые месяца: 185,9₽ млрд, 110,4₽ млрд), они растут с каждым месяцем. Это с учётом того, что правительство утвердило срезание в 2 раза выплат нефтяным компаниям по топливному демпферу с сентября 2023 года, но данное решение быстро отменили, ибо топливный рынок внутри страны стабилизировали.

📌 Минфин прогнозирует профицит НГД в октябре — 513,48₽ млрд (существенная сумма для поступления в бюджет), в сентябре же произошёл недобор (114,76₽ млрд), всё это означало бы, что ведомство в октябре купит валюты и золота на 398,72₽ млрд, но такого не произойдёт. В целях снижения волатильности финансовых рынков Банком России приостановлена трансляция покупок иностранной валюты на внутренний валютный рынок с 10 августа 2023 года и до конца 2023 года. Произойдёт обмен между ЦБ и Минфином (ЦБ передаст валюту Минфину и она осядет в ФНБ, а Минфин передаст рублёвую сумму ЦБ).

Что же насчёт будущего нефтяных эмитентов (Лукойл, Роснефть, Татнефть и т.д.), то ОПЕК+ использует жёсткую политику и всеми силами пытается сдержать падения цен на сырьё:

🔹 Саудовская Аравия продолжит добровольно сокращать добычу нефти на 1 млн б/с до конца 2023 года — саудовское агентство печати. При этом СА в ноябре резко повысит цены на нефть для Европы.

🔹 РФ сохраняет планы по добровольному сокращению экспорта нефти в 300 тыс б/с до конца 2023 — Новак

С учётом ослабления рубля и послаблений по топливному демпферу (разрешив экспорт дизеля), то наши компании работающие на экспорт нефти до сих пор генерируют сверх прибыли и пока что их положение стабильное, что намекает на увесистые дивиденды.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor