⛽ Транснефть — неожиданный фаворит. Почему?

Транснефть — монополия в России и самая крупная компания в мире, которая занимается прокачкой нефти и нефтепродуктов по трубопроводам. То есть Транснефть не продает свою нефть, это компания, которой принадлежат трубы, и за прокачку по которым она берет комиссию с нефтяных компаний.

➡ Состав акционеров

На балансе Транснефти есть обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенных акций — 5,69 млн, все они принадлежат государству в лице Росимущества (т.е. доля государства в Транснефти 78,5%). Привилегированных акций 1,56 млн, они торгуются на бирже. У Транснефти также есть контролирующая доля в НМТП (Новороссийский морской торговый порт) — 61,6% акций.



Финансовые результаты

Прибыль по годам

2018 = 225 млрд руб.
2019 = 179 млрд руб.
2020 = 133 млрд руб.
2021 = 203 млрд руб. (прогноз)
2022 = 253 млрд руб. (прогноз)

Прибыль за 1-е полугодие 2023 — рекордная = 187,6 млрд руб. Если повторят результат, то получат 375 млрд руб. за год. Абсолютный рекорд для компании.

Прибыль на 91% коррелирует с ценой нефти, цена нефти сейчас высоко.

📊 Мультипликаторы стоимости

P/E (капитализация / прибыль) = 3,96 (текущий по прогнозной прибыли 2022 года в 253 млрд руб., нам известны только данные за 1-е полугодие, они умножены на 2) — среднее значение за 5 лет между 5 и 6
P/S (капитализация / выручка) = 0,81 (среднее за 5 лет около 1,2)
P/BV (капитализация / балансовая стоимость) = 0,39 (среднее за 5 лет 0,55)

По текущим мультипликаторам есть недооценка, а прибыль еще и выросла.

Debt Ratio (обязательства / активы) = 0,28, норма до 0,7
Debt Equity (обязательства / капитал) = 0,38, норма до 2

С долговой нагрузкой все в порядке.

💲Дивиденды

Дивидендная политика Транснефти подразумевает выплату не менее 50% от нормализованной чистой прибыли по МСФО. При прибыли от 300 до 375 млрд руб. дивиденды Транснефти составят от 20 693 руб. до 25 880 руб. на 1 акцию. Доходность к текущей цене от 14,5 до 18,3%.

👀 Сплит

29 августа комитет совета директоров поддержал предложение менеджмента компании о дроблении акций 1:100. То есть акция стоит сейчас 140 000 руб., а будет стоить 1 400 руб. 15 сентября состоится совет директоров, на котором планируется принять итоговое решение. Если сплит будет — то это отличная новость для инвесторов, так как акции будут более доступны для широкого круга лиц, на них будет выше спрос.

🔼 Справедливая цена

Адекватный исторический P/E Транснефти за последние 10 лет = 5-6 (возьмем по 5). Я полагаю, что прибыль составит от 300 до 375 млрд руб. Следовательно, справедливая цена при прибыли в 300 млрд руб., составляет 210 000 руб. за 1 акцию, при прибыли 375 млрд руб. = 257 000 руб.

🔥Резюме: по Транснефти есть серьезный апсайд с текущих отметок. Много драйверов роста — высокие цены на нефть, потенциальный сплит, потенциально высокие дивиденды, фундаментальная недооценка. Риски тоже есть, например, санкции против южной ветки нефтепровода «Дружба». Но преимуществ сейчас больше. Поэтому я открыл позицию по текущим ценам в компании.

Прочитали пост до конца? Спасибо! Для вас комплимент дня — желаю, что вы могли себе позволить самое дорогое) на рынке — это Транснефть, по крайней мере пока. 👍 Пожалуйста, если вам была полезна статья — поставьте лайк или нажмите на «хорошо», так вы поддержите статью.

Подпишитесь на мой уютный полезный ТГ-канал, чтобы первыми читать новые обзоры компаний: t.me/Vlad_pro_dengi  👍