Насколько снизится дисконт на Urals

После вступления в силу эмбарго ЕС и потолка цен на российскую нефть (с 5 декабря 2022 г.) дисконт на российскую нефть Urals к Brent вырос до $35/барр. в январе 2023 г., а затем снизился до $24/барр. в апреле и $20/барр. в мае. В статье разберем, как изменится дисконт на Urals в этом году.

В 2022 году спрос на российскую нефть Urals в Европе снизился, экспорт нефти был частично направлен в Азию по более длинному маршруту, чем раньше (из западных портов), а добыча осталась примерно на уровне 2021 года. На этом фоне появился дисконт к Brent (раньше нефть Urals торговалась без дисконта), который постепенно снижался в течение года: с $33/барр. во 2 кв. 2022 г. до $21/барр. в октябре 2022 г. по мере налаживания поставок нефти в Азию.

5 декабря 2022 года вступило в силу эмбарго ЕС на российскую нефть, и экспорт нефти в Европу практически прекратился. На этом фоне дисконт на Urals вырос до $35/барр. в январе 2023 г. После эмбарго (и потолка цен) Россия полностью перенаправила экспорт нефти из Европы в Азию, а также снизила добычу (с 10,9 млн б/с в феврале до 10,5 млн б/с в апреле). При этом «теневой флот» танкеров, которые перевозят российскую нефть, растет, и цепочки поставок в Азию налаживаются. Поэтому скидка на Urals постепенно снизилась с $33/барр. в январе до $24/барр. в апреле (на уровне 2022 года).

Мы ожидаем, что дисконт на Urals к Brent продолжит снижаться после того, как Россия сократила добычу в апреле, по мере налаживания цепочек поставок в Азию с учетом ограничений на использование европейских танкеров и страхования и роста спроса на нефть в Азии. Мы, как и ранее, ожидаем, что к 4 кв. 2023 г. дисконт на Urals постепенно снизится до $17/барр. аналогично дисконту на иранскую нефть в 2022 году, но с учетом разницы в стоимости транспортировки по морю для российской и иранской нефти (т.к. стоимость транспортировки по морю обычно оплачивает покупатель, и она учитывается в дисконте).

Наталья Шангина, Senior Analyst