​​VK - опять все списали

Весь IT-сектор России остается в аутсайдерах на рынке. Причины скорее кроются в инфраструктурном риске, ведь на бирже представлены расписки компаний. Однако риски эти не вечны, а разбираться в бизнесе компаний стоит. Именно поэтому сегодня у нас на разборе отчет VK за 2022 год. 

Итак, консолидированная выручка за отчетный период выросла на 19% до 97,8 млрд рублей. Основной сегмент — «Онлайн реклама и социальные сети» подрос на 29% и сохранил за собой лидерство по прибыльности. Отрадно видеть еще и показатель вовлеченности аудитории. На конец 2022 года пользователи сервисов VK составили более 90% всей месячной аудитории Рунета. 

Сегмент «Образовательные технологии» также подрос в выручке, но умереннее. Плюс 4% или 11,3 млрд рублей. На лицо замедление темпов роста, которое преобразуется в повышение маржинальности. Скорректированная EBITDA сегмента впервые вышла в положительную зону рентабельности с 0,3 млрд рублей. О влиянии на выручку сегмента «Новые бизнес направления» пока рано говорить. Он находится еще в зачатке.

Теперь при разборе VK мы не будем затрагивать сегмент «Мобильных игр». Компания продала My .Games и полностью вышла из этого бизнеса. Аналогично произошло и с сегментом e-commerce в совместном предприятии со Сбером O2O. И если по-последнему давно напрашивался «выход», то с перспективным и маржинальным геймингом даже обидно. Может быть хоть деньги от продаж мы увидим в отчете?

Если с выручкой у VK дела обстоят еще хорошо, то с расходной частью сохраняется проблема. Компания значительно нарастила косты на маркетинг и персонал, увеличив заработную плату на 25% до 25 ярдов. И это на фоне негативной конъюнктуры на рынке. 

Далее традиционное комбо обесценений. Гудвила на 10 млрд рублей, убытка от переоценки финансовых активов на 10,5 млрд и совместных предприятий на 14 млрд. Правда прибыль от продажи активов все же попала в отчет, что позволило показать чистый убыток в 3,9 млрд, против 15,7 млрд годом ранее. 

Несмотря на это VK все еще остается ангажированной компанией, которая хоть и прирастает в бизнесе, но не чурается списать прибыль себе на зарплаты и финансовые переоценки. Идею в расписках не стоит искать, ограничившись лишь спекулятивными трейдами. Да и они выглядят сомнительно.  

Не является инвестиционной рекомендацией

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram