​​Алроса - это не может продолжаться вечно

Не дожидаясь отчета по МСФО за весь 2021 год, врываемся в операционные результаты. На рынке РФ продолжаются распродажи, а это значит, большинство голубых фишек торгуется с дисконтом к их средним за последние 2 года значениям. Ищем фундаментально сильные идеи. 

По АЛРОСе я уже был скептичен во второй половине 2021 года. А перед началом обвала даже написал статью о растущих рисках. В итоге вышел из компании и сейчас вполне доволен. Причем цены на алмазы по-прежнему на максимумах. IDEX Diamond Index только за последнюю неделю улетел вверх на 3,5%, а DeBeers агрессивно повысила цены примерно на 8% на первых торгах года.

Внешняя конъюнктура складывается наилучшим образом, но лишь в моменте. В случае коррекции цен на сырье, топливо для роста улетучится в считанные дни. Давайте теперь посмотрим на внутренние факторы, влияющие на бизнес и котировки. 

Добыча алмазов за 12 месяцев 2021 года выросла на 8% до 32,4 млн кар. Недавно запущенное Верхне-Мунское месторождение выходит на проектную мощность, а Нюрбинский ГОК продолжает наращивать добычу. За отчетный период общие продажи составили 45,5 млн кар., что в 1,4 раза больше чем в 2020 году.

При этом продажи в денежном выражении увеличились на 49% до $4,2 млн. БольшАя часть продаж была реализована из запасов, тем самым уменьшив их до 8,8 млн кар., против 20,7 млн кар. годом ранее. Значительное снижение запасов можно обосновать. Компания пытается продать «все, что есть», пока цены на алмазы на максимальных значениях и продолжают расти. 

Однако, это не может продолжаться вечно. Мощности того же Нюрбинского ГОКа не способны снабдить нужным уровнем добычи, а Верхне-Мунское месторождение куда скуднее по запасам, чем та же трубка Мирная, которую восстанавливать пока не собираются. 

В целом, сентимент пока складывается в пользу АЛРОСы, но лишь в разрезе отрасли. Восстанавливается гранильный сектор, цены на алмазы потрясающие. Компании скоро придется задуматься над наращиванием добычи, а это сделать крайне сложно. Отсюда и риск замедления продаж. Поэтому несмотря на весь позитив, акции продолжают пикировать вместе с индексом. Вернемся к идее уже после отчета МСФО.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  

Еще больше инвест-идей у меня в Telegram-канале