Рубли или доллары? Куда податься инвестору? (часть 2)

Доделал некоторые элементы своих программ, для проведения различных расчетов и исследований. И было неплохо их опробовать на сравнение инвестиций в рублях и долларах.

В прошлой статье "Рубли или доллары? Куда податься инвестору?" Я бегло сравнил инвестиции в акции российских компаний через индекс IMOEX и американские — индекс SP500, указав, что стоило бы учесть дивиденды, но скорее всего за тот рассматриваемый промежуток времени ситуация сложилась бы в пользу России, несмотря на все обесценения рубля за исключением дефолта 1998 года.

Кстати, в комментариях были интересные дискуссии на тему насколько правильно не учитывать дефолт. Я хотел бы вынести, один из аргументов в эту статью:
На мой взгляд текущая ситуация в России принципиально отличается от конца 90-х. А в экономическом смысле, и с точки зрения проводимой денежно-кредитной политики это две разные страны, если можно так выразиться. На текущий момент у России инвестиционный рейтинг BBB со стабильным прогнозом. Для этой категории рейтингов вероятность дефолта сроком на 1 год составляет примерно 0,03% а к 10 годам повышается до 3.8%, что делает возможность дефолта маловероятным событием. Именно поэтому, я и считаю, что с экономической точки зрения можно не учитывать 1998 год в сравнении.

Прежде всего интересно сравнить как вели себя консервативные инвестиции в долларах и рублях, пересчитав всё в доллары США. Для этого посмотрим на два скомбинированных графика:

• RGRBITR / USDRUR / SHY (SHY — взят с учетом реинвестирования дивидендов)
• RGRBITR / USDRUR / TLT (TLT — взят с учетом реинвестирования дивидендов)

История по данным инструментам существует с 2003 года. SHY — это ETF на американские Treasures с короткой дюрацией, а TLT — с очень длинной. Кстати, именно поэтому сложно рассматривать TLT, как консервативный инструмент (Ожидаемая доходность по нему, рассчитанная на всем имеющемся историческом промежутке составляет 5,9% годовых, в то время как волатильность 13,2%).

Если считать RGBITR по дюрации нечто средним между SHY и TLT, то получается, что на долгосроке результаты примерно равны). Это конечно печально, так как за счет более низкого кредитного рейтинга, наши госбонды должны были показать большую доходность, но не так уж критично с точки зрения обывательского поиска ответа на вопрос: «в чем хранить свои сбережения?».

Но куда как интересней посмотреть на другую ситуацию!

Одна из самых простых пассивных стратегий это покупка SPY и TLT 50/50 с ребалансировкой портфеля 1 раз в год. Даже старичок Баффет ее рекомендует всем начинающим инвесторам.

Если построить такую стратегию то ее результат в долларах с учетом реинвестированных дивидендов будет выглядеть следующим образом:

Аналогичную стратегию можно смоделировать на базе индексов MCFTR (индекс полной доходности IMOEX) и RGBITR (индекс полной доходности ОФЗ). Тогда результат в рублях будет следующим:

Конечно, интереснее эти стратегии сравнить в одной валюте, и вот что получится:

Очень интересный результат. Ожидаемая доходность USA/RUS равна 8,7 / 11,7% годовых, но волатильность Российских инвестиций существенно выше — 8,1 / 23,02% в год

Чтобы понять, что и когда было выгодней достаточно разделить один график на другой:

Из графика видно, что стратегии на рассматриваемом промежутке времени (с 2003 года как раз по всем инструментам есть статистика) дали примерно схожие результаты. Отмечу еще одно интересное наблюдение из 19 лет 12 лет — Российские инвестиции обходили инвестиции в США, а соответственно 7 лет проигрывали им.

Все эти данные наводят на мысль, что разумно диверсифицировать свой портфель хотя бы в пропорции 50% RUS / 50% USA. Если посчитать портфель MCFTR, RGBITR, SPY, TLT c равными весами (то есть по 25%) и ребалансировкой раз в год, то получается, что на истории он вел себя лучше отдельного рынка по итоговой доходности, а его волатильность существенно упала по сравнению с российским рынком — до 13.2%

Следующие два графика прекрасно это демонстрируют:



И напоследок вот Вам график такого сбалансированного портфеля в рублях. Выглядит очень достойно: